安信證券12月社融數(shù)據(jù)點評：社融增速有望觸底反彈 銀行股配置價值凸顯

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，當前疫情沖擊高峰已過，房地產(chǎn)融資與基建政策加快落地，且近期部分地方政府專項債正加快啟動發(fā)行，并且額度較去年有所增加，社融底部或已顯現(xiàn)，增速有望觸底反彈。當前銀行股估值仍處于歷史低位，隨著經(jīng)濟預期邊際改善、信用風險預期緩和，銀行股配置價值凸顯。資產(chǎn)負債表與利潤表重估預計將是2023年銀行股投資的主線，前期因地產(chǎn)下行或對經(jīng)濟預期悲觀而跌幅較大的公司彈性將會更顯著。

推薦：招商銀行(600036.SH)、寧波銀行(002142.SZ)、平安銀行(000001.SZ)。

事件：人民銀行披露2022年12月金融數(shù)據(jù)，12月新增人民幣信貸1.40萬億元，同比多增2665億元;新增社融1.31萬億元，同比少增1.05萬億元。12月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“企業(yè)長貸大幅同比多增、居民信貸需求受抑制、債券發(fā)行明顯減少”的特征。

安信證券點評如下：

企業(yè)長貸大幅同比多增。12月新增企業(yè)長貸1.21萬億元，同比多增8717億元，成為信貸同比多增的主要支撐因素，主要源于：

①政策鼓勵四季度銀行加大制造業(yè)中長期投放力度，要求21家銀行制造業(yè)中長期貸款增速較上年末不低于30%;

②銀行針對房企的融資動作加速落地，一方面是監(jiān)管層要求國有六大行在四季度至少增加6000億房地產(chǎn)融資，在考核期的最后一個月集中投放，另一方面是各家銀行在11月密集給予房企的意向性授信額度轉化為實際信貸投放額。根據(jù)克爾瑞的數(shù)據(jù)，12月100家典型房企的融資總量為1018億元，同比增加33.4%，其中房企非債券融資約606.4億元，同比增加35.6%，債券發(fā)行額達411.6億元，同比增加30.3%。

③各地加快基金項目開工建設，商業(yè)銀行跟進政策性開發(fā)性金融工具配套融資，形成更多實物工作量，對基建中長期融資形成支撐。

疫情過峰背景下居民活動受到抑制。由于12月全國大中城市集中處在疫情感染高峰，居民出行范圍及消費活動受限，12月居民短貸、長貸分別同比少增270億元、1693億元，拖累信貸增長。展望2023年一季度，疫情過峰速度明顯好于預期，居民出行意愿加強，且在監(jiān)管引導之下，金融機構預計將通過豐富消費金融產(chǎn)品、降低消費貸利率等多舉措，進一步激發(fā)居民消費潛力。且春節(jié)一般是返鄉(xiāng)置業(yè)小高潮，在各地因城施策及住房貸款利率動態(tài)調(diào)整機制的合力之下，前期被壓制的購房需求有望逐步釋放，居民信貸增長有望邊際改善。

債券發(fā)行明顯減少。12月新增政府債券2789億元，同比少增8912億元，主要受2021年同期的高基數(shù)效應、2022年政府債券發(fā)行節(jié)奏前置的影響。另外，12月企業(yè)債券凈融資額為-4421億元，同比少增6641億元，同樣是社融同比下降的主要拖累因素。企業(yè)債券凈融資縮量明顯，預計主要由于城投債務出現(xiàn)諸多負面輿情，市場對城投債的擔憂明顯上升，特別低信用評級的城投債發(fā)行成本明顯上升。

風險提示：疫情持續(xù)反復、房地產(chǎn)政策放松不及預期。