前CEA主席：美聯(lián)儲(chǔ)面臨過度緊縮風(fēng)險(xiǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美國(guó)前總統(tǒng)奧巴馬政府的一位高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問在重新審視美聯(lián)儲(chǔ)的政策后表示，美聯(lián)儲(chǔ)旨在使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到較低通脹水平的努力尚處于初期階段，這使得美聯(lián)儲(chǔ)很難避免在加息方面做得過火。

美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、2009-2010年期間曾任白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)(CEA)主席Christina Romer上周六晚些時(shí)候在一次全國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)議上表示，美聯(lián)儲(chǔ)去年已將目標(biāo)政策利率上調(diào)逾4個(gè)百分點(diǎn)，但“我們現(xiàn)在才剛剛進(jìn)入一個(gè)可能開始顯現(xiàn)效果的窗口期”。

Romer在新奧爾良舉行的美國(guó)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)年會(huì)上發(fā)表主旨演講時(shí)表示：“由于加息的滯后，政策制定者將面臨何時(shí)停止加息或逆轉(zhuǎn)政策的艱難決定?！?/p>

“如果政策制定者希望在不造成不必要的痛苦的情況下降低通脹，他們就需要在問題完全解決之前有所收斂，”她表示。

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，判斷加息的幅度和維持利率在高位的時(shí)間將非常棘手，他們也已經(jīng)放慢了借貸成本上升的速度，以避免出現(xiàn)錯(cuò)誤。

美聯(lián)儲(chǔ)最近一次12月政策會(huì)議的紀(jì)要顯示，官員們正在努力應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，加息極有可能導(dǎo)致美國(guó)在未來一年陷入衰退。

政策沖擊

據(jù)了解，即將卸任的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)主席Romer是研究20世紀(jì)30年代大蕭條成因和復(fù)蘇方面的專家，在擔(dān)任CEA主席期間，她主張對(duì)2007-2009年經(jīng)濟(jì)衰退采取比批準(zhǔn)方案更大規(guī)模的財(cái)政應(yīng)對(duì)措施。她與她的丈夫、伯克利大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Romer合作，挖掘了20世紀(jì)40年代以來的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄和會(huì)議紀(jì)要，以審查美聯(lián)儲(chǔ)的政策。

他們列舉了10個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)有意改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑的例子，除了一個(gè)例外，其他都是為了降低它認(rèn)為過高的通脹。

由于會(huì)議記錄只提供到2016年，他們僅依靠近年來的會(huì)議記錄，得出的結(jié)論是，當(dāng)前的緊縮周期可算作第11次貨幣政策“沖擊”。

這些例子與美聯(lián)儲(chǔ)其他旨在與商業(yè)周期保持同步或應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)事件的利率決定形成鮮明對(duì)比，比如房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰和2007年經(jīng)濟(jì)衰退的開始。她表示，將這些沖擊隔離開來，可以更清楚地看到美聯(lián)儲(chǔ)加息如何影響經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和就業(yè)，以及在什么時(shí)間范圍內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)。

她發(fā)現(xiàn)，隨著利率上升，總體產(chǎn)出在政策沖擊開始后大約6個(gè)月開始放緩，9個(gè)季度后比正常水平低4.5%。失業(yè)率在大約5個(gè)月后開始上升，27個(gè)月后平均上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，5年后影響逐漸減弱。

美聯(lián)儲(chǔ)于去年3月開始加息，但在6月加快了加息速度，與上世紀(jì)70年代末和80年代初前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克快速收緊貨幣政策的速度相當(dāng)。目前美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率在4.25%至4.50%之間，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)官員們將在1月31日至2月的會(huì)議上再加息25個(gè)基點(diǎn)，目標(biāo)是在未來幾個(gè)月政策利率超過5%。