天風(fēng)證券：火電行業(yè)利好頻傳 重申沿海電廠盈利修復(fù)邏輯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，廣東年度長協(xié)電價(jià)接近成交上限，政策引導(dǎo)一次能源成本向下游傳導(dǎo)，收益向上，成本向下，火電行業(yè)利好頻傳。展望2023年，在國際資源品價(jià)格下跌的大背景下，印尼上調(diào)2023年煤炭目標(biāo)產(chǎn)量，同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)走出疫情沖擊后人民幣匯率有望走強(qiáng)，該行判斷進(jìn)口煤價(jià)有望松動，進(jìn)而推動沿海電廠盈利修復(fù)。

建議關(guān)注：寶新能源(000690.SZ)、粵電力A(000539.SZ)、上海電力(600021.SH)、華能國際(600011.SH)、浙能電力(600023.SH)、國電電力(600795.SH)、華電國際(600027.SH)。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

收益向上，成本向下，火電行業(yè)利好頻傳

12月22日廣東2023年年度交易結(jié)果出爐，年度長協(xié)均價(jià)接近成交上限，其中雙邊協(xié)商成交均價(jià)553.88元/兆瓦時(shí)，同比上年提高56.84元/兆瓦時(shí)。年度長協(xié)成交均價(jià)提高，有望推動區(qū)域內(nèi)火電企業(yè)收益增厚。同時(shí)，廣東省能源局、南方能監(jiān)局日前聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2023年電力市場交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，提出當(dāng)一次能源價(jià)格波動超出一定范圍時(shí)，視市場運(yùn)行情況啟動一次能源價(jià)格波動傳導(dǎo)機(jī)制，推動成本端壓力向下游傳導(dǎo)。

看好進(jìn)口煤價(jià)松動，帶動沿海電廠盈利修復(fù)

2022M1-11中國進(jìn)口煤炭中58%來源于印度尼西亞，近期印尼煤場地價(jià)(Q3800)在850-900元/噸區(qū)間震蕩。展望2023年，該行判斷進(jìn)口煤價(jià)有望松動：

全球資源品價(jià)格進(jìn)入下降通道：12月23日天然氣TTF期貨價(jià)格為83歐元/兆瓦時(shí)，較8月高點(diǎn)已下降76%。歐洲天然氣作為其主能源產(chǎn)品，受價(jià)格高位及供應(yīng)問題所限，煤炭作為替代燃料采購需求大幅增長。該行判斷當(dāng)天然氣價(jià)格進(jìn)入下行周期后，全球煤炭價(jià)格有望加速回落。

中國進(jìn)口煤炭供給放量：印度尼西亞上調(diào)2023年煤炭產(chǎn)量目標(biāo)至6.94億噸，較2022年產(chǎn)量目標(biāo)(6.63億噸)增加0.31億噸。同時(shí)，澳煤進(jìn)口限制放開的預(yù)期不斷加強(qiáng)，從近期釋放的消息中，不時(shí)透露出中國對澳煤進(jìn)口政策可能會發(fā)生變化的跡象，若后期放開進(jìn)口澳煤限制，將進(jìn)一步豐富我國進(jìn)口煤來源。

人民幣匯率或?qū)⒆邚?qiáng)：

2023年中國經(jīng)濟(jì)走出疫情沖擊緩回升、西方經(jīng)濟(jì)受高利率影響停滯，人民幣匯率或?qū)⒅厥吧齽?。而從煤炭進(jìn)口的角度來講，若人民幣匯率走強(qiáng)，中國進(jìn)口煤價(jià)或?qū)⑾陆?，進(jìn)而推動沿海電廠盈利修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，項(xiàng)目核準(zhǔn)不及預(yù)期，項(xiàng)目招標(biāo)不及預(yù)期，建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，原材料端成本上行等。