國元證券：互聯(lián)網(wǎng)板塊基本面及估值回暖 期待底部回升

智通財經(jīng)APP獲悉，國元證券發(fā)布研究報告稱，2022年傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊整體承壓，隨著疫情防控新局勢以及監(jiān)管政策趨于常態(tài)化，當(dāng)前壓制行業(yè)的基本面和政策因素逐步改善，近期整體估值水平也呈現(xiàn)一定幅度的反彈，展望2023年板塊業(yè)績及估值有望逐步修復(fù)。該行建議關(guān)注政策回暖及疫后復(fù)蘇主線，推薦關(guān)注快手、芒果超媒、鋒尚文化、視覺中國、新媒股份。游戲：吉比特、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、心動公司。直播電商：遙望科技。

國元證券主要觀點如下：

基本面及政策改善，期待底部回升

在宏觀環(huán)境以及行業(yè)政策影響下，2022年傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊整體承壓。隨著疫情防控新局勢以及監(jiān)管政策趨于常態(tài)化，當(dāng)前壓制行業(yè)的基本面和政策因素逐步改善，前期板塊已經(jīng)歷較大調(diào)整，較為充分反映了市場預(yù)期，近期整體估值水平也呈現(xiàn)一定幅度的反彈，展望2023年板塊業(yè)績及估值有望逐步修復(fù)。

元宇宙：C端需求持續(xù)增長，關(guān)注VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈機會

硬件端技術(shù)迭代升級趨勢持續(xù)，新品帶動C端需求持續(xù)增長。內(nèi)容端上內(nèi)容類型及落地場景不斷延伸，國內(nèi)以Pico為代表的廠商依托抖音生態(tài)，引入頭部游戲外填補其他生態(tài)方向，包括健身、社交等內(nèi)容，并加快海外市場布局，內(nèi)容數(shù)量和廣度持續(xù)擴容。我們看好2023年VR/AR行業(yè)硬件端技術(shù)升級疊加內(nèi)容端應(yīng)用場景擴容帶來的產(chǎn)品新周期，用戶體驗優(yōu)化有望持續(xù)帶動硬件需求放量，積極關(guān)注頭部硬件廠商、泛娛樂生態(tài)布局完善的平臺廠商以及提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容CP方。

游戲：政策端釋放積極信號，期待供給恢復(fù)推動回升

此前版號收緊環(huán)境下，國內(nèi)頭部廠商通過存量產(chǎn)品長線運營迭代鞏固基本盤，表現(xiàn)穩(wěn)健，但版號存在申請周期，供給端收縮導(dǎo)致行業(yè)規(guī)模出現(xiàn)階段性下滑。而今年4月開始版號重新下發(fā)，常態(tài)化監(jiān)管基本確立。官媒肯定游戲產(chǎn)業(yè)價值，指出防沉迷階段性成果，政策端釋放積極信號。游戲板塊當(dāng)前處于低估值位，展望2023年在政策、供給雙重釋壓下，國內(nèi)產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏有望逐步恢復(fù)，海外市場憑借細(xì)分玩法融合創(chuàng)新穩(wěn)步拓展，VR技術(shù)發(fā)展也有望提供增長新動能，看好行業(yè)修復(fù)，重點關(guān)注具備強研發(fā)實力、長線產(chǎn)品運營穩(wěn)定的頭部游戲廠商。

直播電商：市場快速起量，MCN頭部效應(yīng)明顯

直播電商行業(yè)2022年預(yù)計規(guī)模達3.5萬億，同比增長約47.7%，行業(yè)保持快速增長。平臺端來看，短視頻平臺拓寬多業(yè)態(tài)尋求增量。抖音開設(shè)“商城”入口，參照傳統(tǒng)貨架電商對于用戶主動搜索的滿足提升品類供給，打造第二增長曲線。快手則利用社區(qū)信任電商優(yōu)勢加強對于快品牌扶持，并推出快招工等新直播內(nèi)容，推動交易量及月活增長。機構(gòu)端來看，MCN機構(gòu)競爭格局分散，行業(yè)進入整合期，頭部機構(gòu)憑借供應(yīng)鏈、主播孵化標(biāo)準(zhǔn)化體系以及高效中臺優(yōu)勢明顯，有望持續(xù)擴大市場份額，建議積極關(guān)注。

風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險、宏觀環(huán)境變化風(fēng)險。