海外市場(chǎng)每周綜述 | 疫情爬坡前后的消費(fèi)行業(yè)

一、港美股市場(chǎng)回顧

進(jìn)入12月的第四周，美國(guó)公布多項(xiàng)重要宏觀數(shù)據(jù)?？傮w上看，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然處于緊張態(tài)勢(shì)，GDP年化季率高于預(yù)期，第三季度核心PCE繼續(xù)居高不下。經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，加劇了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)持激進(jìn)緊縮路線，進(jìn)而引發(fā)2023年衰退的擔(dān)憂。

美元指數(shù)進(jìn)入回落的通道，周跌幅-0.5%。與此緊密相關(guān)的大宗商品、貴金屬等多有反彈，如ICE布油周漲幅為6.67%，倫敦銀現(xiàn)為2.12%。權(quán)益類市場(chǎng)中的變現(xiàn)，普遍反映了美國(guó)繼續(xù)收緊的預(yù)期，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)的漲幅分別為0.86%、-0.20%和-1.94%。歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)較好，英國(guó)富時(shí)100、法國(guó)CAC40和德國(guó)DAX的周漲幅分別為1.92%、0.81%和0.34%。

香港市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，經(jīng)過前期上漲后處于平臺(tái)整理的走勢(shì)。A股市場(chǎng)受疫情影響，延續(xù)階段性回落的走勢(shì)。幾個(gè)重要的指數(shù)，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的周漲幅分別為-3.19%、-3.69%和-5.93%。過于一周，各類資產(chǎn)具體表現(xiàn)詳見圖表1。

二、重要宏觀數(shù)據(jù)跟蹤

1、美國(guó)11月PCE通脹環(huán)比+0.1%。這一結(jié)果與彭博一致預(yù)期持平，大幅低于10月的+0.4%,核心PCE環(huán)比+0.2%，該值在10月份是環(huán)比+0.3%，持平彭博一致預(yù)期的0.2%。在同比方面，增速為+4.7%，較10月下降0.3pct。11月PCE通脹的回落，可以由此前公布的11月份CPI數(shù)據(jù)看出端倪，并未有更多超預(yù)期的信息。細(xì)分項(xiàng)看，服務(wù)類項(xiàng)目中的交通服務(wù)、餐飲酒店等環(huán)比增速明顯下滑，機(jī)動(dòng)車等耐用品價(jià)格環(huán)比增速放緩，反映粘性通脹的租金環(huán)比增速仍然堅(jiān)挺，與11月CPI的細(xì)分項(xiàng)情況大致吻合。PCE數(shù)據(jù)公布后，10年期美債利率上升至3.74%，美元指數(shù)降至104左右。

2、美國(guó)三季度GDP增速上修。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值升3.2%，市場(chǎng)預(yù)期升2.9%，修正值升2.9%，初值升2.6%；實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出終值環(huán)比升2.3%，為2021年第四季度以來新高，預(yù)期升1.7%。三季度實(shí)際GDP的增長(zhǎng)反映了出口、消費(fèi)者支出、非住宅固定投資、州和地方政府支出以及聯(lián)邦政府支出的增加，但部分被住宅固定投資和私人庫(kù)存投資的減少所抵消。預(yù)計(jì)美國(guó)居民的超額儲(chǔ)蓄對(duì)消費(fèi)仍有支撐，且目前居民資產(chǎn)負(fù)債表仍然較為健康，但消費(fèi)者信心已開始下滑，同時(shí)消費(fèi)信貸也開始走弱，預(yù)計(jì)美國(guó)消費(fèi)后續(xù)可能逐步回落。

3、我國(guó)央行連續(xù)加碼14天期逆回購(gòu)，維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)。央行公告稱，12月22日開展40億元7天期和1530億元14天期逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1550億元。央行公開市場(chǎng)操作自12月15日轉(zhuǎn)入凈投放后，近5個(gè)交易日累計(jì)投放5790億元。12月20日，央行召開會(huì)議部署下一步工作時(shí)提到，要高度重視做好歲末年初各項(xiàng)工作，其中就包括要呵護(hù)資金面平穩(wěn)跨年。從DR001和DR007來看，近日有所回落。預(yù)計(jì)在央行連續(xù)加大逆回購(gòu)?fù)斗诺谋尘跋?，資金面將保持相對(duì)平穩(wěn)。

疫情爬坡前后的消費(fèi)行業(yè)

1.疫情爬坡期海外市場(chǎng)的表現(xiàn)

圖1：疫情高峰前后主要國(guó)家或地區(qū)股票市場(chǎng)的表現(xiàn)

圖中可以看到在疫情高峰前的一個(gè)月絕大多數(shù)市場(chǎng)都在下跌。并且在這個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)受損越嚴(yán)重，股市跌幅越大，平均跌幅為3%。

在疫情高峰后的一個(gè)月絕大多數(shù)市場(chǎng)在恢復(fù)上漲，平均漲幅為4%以上。這些市場(chǎng)主要是消費(fèi)恢復(fù)比較強(qiáng)勁的市場(chǎng)。

2.疫情沖擊的長(zhǎng)期影響

在新冠疫情首次爆發(fā)后，歐美和東南亞市場(chǎng)分別提前8周和4周反映防疫放松預(yù)期，表現(xiàn)為股價(jià)的上漲。并且在防疫政策放松后延續(xù)上漲。因此從長(zhǎng)期看，首次疫情沖擊后的防疫放松有助于股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期上漲。

3.疫情沖擊下消費(fèi)細(xì)分行業(yè)有哪些機(jī)會(huì)

圖4：爬坡期，醫(yī)藥、便利店、居家娛樂表現(xiàn)較好；修復(fù)期，出行鏈、線下消費(fèi)、居家用品表現(xiàn)占優(yōu)

4. 疫后消費(fèi)恢復(fù)需要哪些條件？

消費(fèi)能力、意愿、場(chǎng)景決定消費(fèi)結(jié)果。

圖5：各國(guó)家/地區(qū)的消費(fèi)恢復(fù)情況

資料來源：信息檢索整理

圖中可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)、新加坡和馬來西亞的消費(fèi)恢復(fù)的最好，英國(guó)其次，東亞國(guó)家/地區(qū)最差。

美國(guó)、新加坡和馬來西亞的居民基于足量的消費(fèi)補(bǔ)貼，具有更大的消費(fèi)能力和更強(qiáng)的消費(fèi)意愿。而與之形成鮮明對(duì)比的日本和中國(guó)香港則沒有大力度針對(duì)居民的補(bǔ)貼，消費(fèi)意愿也下降明顯。此外，消費(fèi)也受到儲(chǔ)蓄意愿的影響。中國(guó)臺(tái)灣可支配收入恢復(fù)較好，但消費(fèi)意愿較差，儲(chǔ)蓄率抬升。

圖6：消費(fèi)能力提升明顯的國(guó)家/地區(qū)現(xiàn)金補(bǔ)貼力度較大

資料來源：Wind

圖7：消費(fèi)能力提升較弱的國(guó)家/地區(qū)多為政策支持

資料來源：Wind

綜上，補(bǔ)貼力度和消費(fèi)意愿均在較大程度上影響居民的消費(fèi)水平。居民的消費(fèi)能力又和上市公司的業(yè)績(jī)息息相關(guān)，可作為中國(guó)市場(chǎng)疫后復(fù)蘇的投資參考。

免責(zé)聲明：本文所刊載內(nèi)容(包括但不限于評(píng)論、預(yù)測(cè)、理論、或任何形式的表述等)均只作為參考，不代表任何確定性判斷，亦不構(gòu)成對(duì)投資者任何形式的投資建議，對(duì)任何因直接或間接使用本文涉及的信息和數(shù)據(jù)或者據(jù)此進(jìn)行投資所造成的一切后果或損失，元宇證券及富元犇犇不承擔(dān)任何法律責(zé)任。閣下應(yīng)審慎考慮擬購(gòu)買之產(chǎn)品是否切合閣下之投資目標(biāo)、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力及其他個(gè)人情況，并應(yīng)明白對(duì)其投資必須承擔(dān)全部責(zé)任。相關(guān)投資產(chǎn)品信息純粹由信息供應(yīng)商提供，元宇證券及富元犇犇對(duì)該等數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及可靠性概不作出任何保證，亦不會(huì)因任何不確或遺漏而引致之損失或損害承擔(dān)法律責(zé)任(不論該等法律責(zé)任屬于侵權(quán)或合約或其他方面)，投資者應(yīng)該自行核實(shí)有關(guān)資料。本網(wǎng)站內(nèi)容及廣告沒有被香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)審閱。忠告：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。