農(nóng)銀匯理基金馬逸鈞：債券配置價(jià)值正在逐步體現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，12月26日，農(nóng)銀匯理基金馬逸鈞發(fā)文稱，展望后市，隨著2022年末債券市場(chǎng)幅度并不算小的調(diào)整之后，債券資產(chǎn)，特別是信用債資產(chǎn)的收益率已經(jīng)具備較強(qiáng)的配置價(jià)值。從2023年全年角度來(lái)看，票息策略為主的信用債產(chǎn)品有望給投資人帶來(lái)較好的投資體驗(yàn)。

今年11月以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期出現(xiàn)較大的扭轉(zhuǎn)，債券市場(chǎng)隨之大幅調(diào)整，各期限債券收益率均出現(xiàn)上行，部分期限債券上行幅度超過(guò)100bp，以3年期AAA信用債為例，收益率較10月末2.50%最高上行至3.60%附近;信用債調(diào)整幅度明顯大于利率品種。

縱觀本次債券市場(chǎng)的調(diào)整，始于10月資金面的持續(xù)收緊，政策的調(diào)整是觸發(fā)劑，而不可或缺的一環(huán)則是銀行理財(cái)凈值化之后，負(fù)反饋效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的影響。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行理財(cái)規(guī)模從10月末31.8萬(wàn)億元，下降至12月16日30.6萬(wàn)億元。信用債作為銀行理財(cái)配置的主要資產(chǎn)類別，1.2萬(wàn)億元的理財(cái)贖回，在一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)完全由市場(chǎng)消化，導(dǎo)致債券收益率出現(xiàn)非常明顯的超調(diào)，明顯高于政策利率的中樞，非理性的拋盤加速了市場(chǎng)的恐慌。

出于金融市場(chǎng)穩(wěn)定的角度，央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)也已開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)采取一定的干預(yù)措施，旨在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，降低出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，目前仍在延續(xù)弱復(fù)蘇的格局，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能較難很快自發(fā)的修復(fù)，仍然需要貨幣政策與財(cái)政政策的呵護(hù)。

債券收益率的快速上行會(huì)潛在的提高企業(yè)的融資成本，在進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本的政策基調(diào)下，維護(hù)債券市場(chǎng)的平穩(wěn)也是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要一環(huán)，因此也不支持債券收益率的繼續(xù)上行。

從近期政策面來(lái)看，12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，明確經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體回升，加大宏觀政策調(diào)控力度，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，而貨幣政策則強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)有力。

2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率維持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，貨幣政策仍以呵護(hù)為主，轉(zhuǎn)向的可能性較小，債券市場(chǎng)趨勢(shì)性不強(qiáng)，票息策略占優(yōu)。