富國基金馬全勝：2023年三層修復(fù)共振 建議關(guān)注四大投資主題

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，富國基金首席策略分析師馬全勝分享了其投資觀點(diǎn)。馬全勝表示，2023年是修復(fù)之年，政策、信心、匯率三方修復(fù)共振，經(jīng)濟(jì)基本面將迎來修復(fù)期。明年一季度隨著利率回落，全球股票市場大概率將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。擴(kuò)大內(nèi)需是明年國內(nèi)市場最核心的主題詞，A股市場可關(guān)注四大主題，包括消費(fèi)場景修復(fù)、自主可控、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、能源安全等。

基于整體邏輯來看，馬全勝認(rèn)為2023年可能是一個(gè)修復(fù)之年，主要是疫情和地產(chǎn)方面政策的修復(fù)、投資者信心的修復(fù)、人民幣資產(chǎn)及匯率的修復(fù)。其指出，今年年底，疫情政策放松;地產(chǎn)“三支箭”政策發(fā)布，從信貸、債券到股權(quán)，對地產(chǎn)融資進(jìn)行了全方位的支持。2023年，海外激進(jìn)加息終將結(jié)束，此前疫情擾動(dòng)下大幅降低的經(jīng)濟(jì)基本面也將有所修復(fù)，正常的生產(chǎn)或者生活將基本不受疫情擾動(dòng)，因而人民幣資產(chǎn)的基本面也會(huì)得到修復(fù)，使得人民幣匯率修復(fù)的預(yù)期較為強(qiáng)烈，居民和企業(yè)的信心也能夠有所修復(fù)。

從全球來看，馬全勝指出，今年隨著通脹的上行，美聯(lián)儲面臨較大的加息壓力。美國經(jīng)濟(jì)雖然在短周期來看依然比較強(qiáng)勁，但是趨勢已然顯著走弱。美國一些企業(yè)的庫存在明顯堆積，意味著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)逐漸開始不暢，市場對美國未來經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期越來越強(qiáng)。

去年五、六月份之后，美國通脹數(shù)據(jù)不斷上行，導(dǎo)致今年美聯(lián)儲開始激進(jìn)加息，加息造成兩個(gè)結(jié)果，一個(gè)是從今年的6月份開始，美國的通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)開始逐漸回落，雖然數(shù)據(jù)依然較高，但趨勢已然趨于下行。第二個(gè)就是加息過程中，美國經(jīng)濟(jì)增速開始走低，在此背景下，明年一季度可能是美聯(lián)儲加息的最后一顆子彈，因?yàn)榧酉⒆罱K導(dǎo)致的結(jié)果一個(gè)是通脹數(shù)據(jù)回落，另一個(gè)就是失業(yè)率的提升。

還需要注意的是，明年全球的股票市場大概率會(huì)呈現(xiàn)出一定的結(jié)構(gòu)性行情。今年10月份，美國、歐洲、日本，全球三大央行資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模大約在21.1萬億水平，從25萬億的水平回落到21.1萬億的水平，無疑是加息縮表造成的。而11月份資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模從21.1萬億回升到21.5萬億，說明全球三大央行雖然仍在加息，但資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)在開始在擴(kuò)張，全球央行貨幣緊縮的政策逐漸走向盡頭，這是一個(gè)非常重要的變化。

今年利率上行推高美元，對全球的股票資產(chǎn)造成較大的擠兌，如果明年全球利率拐點(diǎn)形成，那么2023年權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)的邏輯就會(huì)發(fā)生很大變化。當(dāng)利率開始回落，就意味著全球資產(chǎn)特別是股票類的資產(chǎn)得到喘息，即便存在全球經(jīng)濟(jì)增速下行的可能，但由于利率不再擠兌，明年全球的股票市場大概率會(huì)呈現(xiàn)出一定的結(jié)構(gòu)性行情。

從國內(nèi)來看，馬全勝認(rèn)為，明年擴(kuò)大內(nèi)需是國內(nèi)市場的最核心關(guān)鍵點(diǎn)，理解擴(kuò)大內(nèi)需有利于理解市場，理解未來整體的行情演繹。馬全勝指出，當(dāng)前政策重提擴(kuò)大內(nèi)需，提出要著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，全面深化改革開放，大力提升提升市場信心，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)改革結(jié)合起來。其中可以看到兩個(gè)核心點(diǎn)，第一點(diǎn)就是大力提振市場信心，第二點(diǎn)是實(shí)施擴(kuò)內(nèi)需跟深化供給側(cè)改革結(jié)合起來。

展望2023年，馬全勝建議A股投資應(yīng)關(guān)注這四大主題。第一塊是搶跑疫情修復(fù)，對應(yīng)的主題就是消費(fèi)場景的恢復(fù);第二，自主可控可能是未來最核心的能夠長時(shí)間持續(xù)的主題投資，主要由于政策鼓勵(lì)新的增長點(diǎn)，且要求自主可控。

第三塊是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方面一個(gè)是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，一個(gè)是智能汽車。馬全勝指出，新能源車的滲透率逐漸提高，但最近市場表現(xiàn)一般，原因是越往后滲透率的提升將越來越困難，滲透率提升到一定程度后，市場愿意給的估值可能比之前高速發(fā)展的時(shí)期更低。從發(fā)展趨勢來看，新能源車后期將顯著提高智能化，這一塊可能是未來汽車附加值里提升最快的一項(xiàng)，就明年而言，確定性可能會(huì)更大。

第四塊是能源安全，如光伏、儲能、煤炭等。在俄烏沖突的背景下，市場將能源安全提到了非常高的地位。能源安全同樣或是明年的核心主題，一方面涉及到新能源，另一方面涉及傳統(tǒng)能源的升級。新能源方面可能會(huì)繼續(xù)沿著光伏、風(fēng)電、核能等展開，在儲能方面，行業(yè)發(fā)展較快，技術(shù)上革新較快，確定性相對而言可能更高。