光伏產(chǎn)業(yè)鏈“跌跌不休”!哪些方向有抄底機(jī)會?

11月下旬以來，風(fēng)光了一整年的光伏行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈價格正在“跌跌不休”。

智通財經(jīng)APP獲悉，12月23日，隆基綠能和TCL中環(huán)紛紛下調(diào)硅片報價，其中TCL 中環(huán)公布的報價較11月27日的報價降幅超23%。

TCL中環(huán)公示的價格顯示，150μm 厚度P型210、182硅片報價分別為7.1元/片、5.4元/片，較11月27日報價分別下調(diào)2.2元/片、1.65元/片。150μm 厚度N型210、182硅片報價分別為7.5 元/片、5.8元/片，較11月27日報價分別下調(diào)2.36元/片、1.74 元/片。

隆基綠能公示的價格顯示，單晶硅片P型M6 150μm厚度 (166/223mm)價格報4.54元，單晶硅片 P 型 M10 150μm厚度 (182/247mm)價格報5.40元。較11月24日報價分別下調(diào)1.7元、2.02元。

對于硅片價格下跌，硅業(yè)分會表示，根本原因是傳導(dǎo)硅料降價，供需錯配的緊張市場局面得到緩解。

根據(jù) PVInfoLink 最新報價，截至12月21日，周度光伏硅料主流產(chǎn)品均價為255元/千克，環(huán)比上周均價277元/千克下跌7.9%。從2021年始一直高歌猛進(jìn)的硅料價格也從最高點303元下跌 48 元，價格直逼250元大關(guān)。

SMM數(shù)據(jù)顯示， 9、10月份多晶硅產(chǎn)量分別為7.62、8.49萬噸，分別同比上漲82.73%、110.15%;環(huán)比上漲23.10%、11.42%，預(yù)計隨著今年國內(nèi)各大硅料企業(yè)大幅擴(kuò)充產(chǎn)能，新擴(kuò)多晶硅產(chǎn)能有望在四季度加速釋放。

此外，2023年預(yù)計新增126萬噸的多晶硅產(chǎn)能，同比2022年的62.7萬噸上漲100.96%。隨著新增產(chǎn)能的釋放，預(yù)計彼時硅料價格有望進(jìn)一步下跌。

事實上，不僅僅是硅片和硅料，全光伏產(chǎn)業(yè)鏈正在降價。根據(jù)硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)，目前，主流電池片成交價降低至1.15元/W左右，環(huán)比下跌15.4%。組件端，遠(yuǎn)期訂單的執(zhí)行價降至1.72元——1.8元/W，環(huán)比跌幅達(dá)10.4%。

國金證券認(rèn)為，自11月下旬開啟的這一輪光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格的快速下跌，本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)鏈對Q4以來隨硅料供給持續(xù)釋放積累的降價壓力(測算硅料Q4供應(yīng)量環(huán)比增幅25%)和對Q1產(chǎn)業(yè)鏈即將大幅降價的預(yù)期，在2-3周時間內(nèi)的集中釋放。

而近期全國范圍內(nèi)因眾所周知的原因造成的生產(chǎn)經(jīng)營活動降速(導(dǎo)致年底裝機(jī)/出貨高峰提前結(jié)束)以及企業(yè)臨近財年末時間節(jié)點的極限去庫存訴求，則是這輪降價的直接驅(qū)動因素和催化劑。

簡單來說，就是產(chǎn)業(yè)鏈用1個月的時間，完成了前后2個季度內(nèi)因供需關(guān)系邊際變化所要求實現(xiàn)的價格降幅。因此可以說降幅仍然在預(yù)期范圍內(nèi)，但出現(xiàn)快速降價的時間點和降價的斜率則略超預(yù)期。

當(dāng)前時點，如果完全按照第三方同口徑價格計算，硅片環(huán)節(jié)預(yù)計已普遍陷入“時點虧損”，但由于實際硅料成交價格或低于第三方統(tǒng)計報價，以及當(dāng)前庫存普遍處于低位，預(yù)計龍頭企業(yè)12月盈利環(huán)比下降，但仍保持合理盈利;

電池片環(huán)節(jié)盡管報價下調(diào)也較多，但仍保持相對較高的開工率，且降價以傳導(dǎo)硅片降幅為主，因此預(yù)計盈利能力維持相對高位，預(yù)計僅較10-11月高位略降;而組件環(huán)節(jié)或因訂單執(zhí)行價格相對平穩(wěn)，盈利出現(xiàn)階段性擴(kuò)張。

展望2023年，國金證券認(rèn)為，在行業(yè)絕大部分時間仍然處于以硅料為供應(yīng)短板的供不應(yīng)求狀態(tài)的背景假設(shè)下，組件產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)(主/輔/耗材)盈利能力主要由“相對供應(yīng)鏈短板過剩程度及本環(huán)節(jié)競爭格局”決定。

因此，2023年因供應(yīng)能力增長慢于硅料的環(huán)節(jié)(高純石英砂、石英坩堝、膠膜粒子、電池片)利潤有望擴(kuò)張。此外，渠道調(diào)價滯后性和溢價新產(chǎn)品放量將驅(qū)動組件盈利修復(fù)。

國金證券指出，年底前這一波節(jié)奏快于市場預(yù)期的產(chǎn)業(yè)鏈價格快速殺跌，進(jìn)一步夯實的板塊預(yù)期與市場情緒的底部，為布局2023年光儲板塊投資機(jī)會創(chuàng)造了良機(jī)。看好以下方向投資機(jī)會：

首先，建議重點布局2023年盈利兌現(xiàn)確定性高、長期格局良好、存在較顯著預(yù)期差的方向：

1)一體化組件龍頭：盈利兌現(xiàn)能力和長期格局穩(wěn)定性低估(隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、通威股份、 TCL中環(huán));

2)大儲：盈利改善彈性低估(陽光電源、南都電源、林洋能源、科華數(shù)據(jù)、科陸電子、上能電氣 等);

3)α硅料：對通威2023年70GW電池片盈利能力及組件業(yè)務(wù)國內(nèi)外開拓進(jìn)展、協(xié)鑫顆粒硅2023年大幅放量的強(qiáng)α預(yù)期不足(通威股份、協(xié)鑫科技);

4)從確定性角度關(guān)注：受益組件降價有望實現(xiàn)盈利修復(fù)的EPC(陽光電源、晶科科技、林洋能源、正泰電器 等)、供需趨緊大概率持續(xù)漲價的高純石英砂及坩堝(歐晶科技、石英股份)、膠膜/玻璃等核心輔材領(lǐng)域有望重新證明自身α的龍頭及部分優(yōu)勢新進(jìn)入者(福斯特、海優(yōu)新材、信義儲電、聯(lián)泓新科，信義光能、福萊特 等)。

其次，看好新技術(shù)、新工藝、 新主線(海外擴(kuò)產(chǎn))三大方向，節(jié)奏上需關(guān)注事件催化：

1)最直接受益電池/組件技術(shù)迭代的頭部設(shè)備廠商(奧特維、邁為股份、高測股份、捷佳偉創(chuàng) 等)，其次建議關(guān)注在HJT研發(fā)及量產(chǎn)方面相對領(lǐng)先的部分先行者(金剛光伏、東方日升);

2)從“顛覆性、大空間、大彈性”角度，關(guān)注電鍍銅領(lǐng)先設(shè)備商(芯綦微裝)、鈣鈦礦核心材料TCO玻璃供應(yīng)商(金晶科技);

3)重點關(guān)注受益海外自主光伏供應(yīng)鏈建設(shè)主線，除顯著受益的頭部設(shè)備供應(yīng)商外，重點看好受益First Solar積極擴(kuò)產(chǎn)的國內(nèi)核心材料供應(yīng)商(金晶科技);關(guān)注有望憑借高度生產(chǎn)自動化水平、國際化標(biāo)簽、低能耗技術(shù)獲得海外擴(kuò)產(chǎn)邊際優(yōu)勢的制造業(yè)企業(yè)( TCL中環(huán)、協(xié)鑫科技等)。