傳統(tǒng)60/40投資策略能在2023年卷土重來(lái)嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，策略師們表示，股票和債券之間的傳統(tǒng)配置比例仍然有意義，長(zhǎng)期以來(lái)60%投資于股票、40%投資于債券可以對(duì)沖這兩種資產(chǎn)同時(shí)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。但2022年的情況并非如此，不少投資者都在調(diào)整這種組合。

通脹和不斷上升的利率打擊了這兩類資產(chǎn)，60/40組合指數(shù)今年以來(lái)下跌了約17%。但一些資深投資者表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，這種經(jīng)典的投資方式仍有意義，債券有望重新獲得與股票相抗衡的良好地位。

根據(jù)市場(chǎng)研究和資金管理公司Leuthold Group的數(shù)據(jù)，對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，2022年股票估值的下降和債券收益率的上升，為未來(lái)60/40組合6.9%的平均回報(bào)率奠定了基礎(chǔ)。

但報(bào)告總結(jié)稱，這些回報(bào)帶來(lái)的波動(dòng)性可能比過(guò)去更大。Leuthold的研究使用標(biāo)普500指數(shù)作為其股票指標(biāo)。但Morningstar個(gè)人理財(cái)總監(jiān)Christine Benz表示，60/40投資組合中的股票部分不應(yīng)該完全是美股。“我一直認(rèn)為這是人們對(duì)這種混合配置理解，但專家們不建議這樣做。大多數(shù)投資者應(yīng)該有國(guó)際股票敞口，但不是很多，但也有一些現(xiàn)金。”

Vanguard Group也建議對(duì)采用60/40策略保持耐心，在較短的時(shí)間內(nèi)，股市和債市同步下跌并不罕見(jiàn)。研究發(fā)現(xiàn)，自1976年以來(lái)，平均每七個(gè)月就有一個(gè)月的關(guān)節(jié)脫落。但報(bào)告稱，在同一時(shí)期，“投資者在這兩種資產(chǎn)類別中從未遭遇過(guò)持續(xù)三年的虧損”。

持久的邏輯

Vanguard投資組合構(gòu)建全球主管Roger Aliaga-Diaz表示：“對(duì)于那些在60/40投資組合中投資五年或更長(zhǎng)時(shí)間的人來(lái)說(shuō)，這種邏輯仍然成立。如果看看過(guò)去10年，包括今年的虧損，一些60/40的基準(zhǔn)回報(bào)率為6.5%，所以平均而言，回報(bào)率將會(huì)達(dá)到6%到7%?！?/p>

Vanguard的基準(zhǔn)60/40投資組合中的股票部分包括36%的美股和24%的國(guó)際股票；債券部分約22%是貨幣對(duì)沖的國(guó)際債券，19%是美國(guó)中間信用債券。

一些投資公司提倡60/40的投資組合，以納入更多的資產(chǎn)類別，比如另類資產(chǎn)。私募股權(quán)公司KKR最近的一份報(bào)告建議投資者將40%投資于股票，30%投資于債券，然后30%投資于另類資產(chǎn)，其中至少10%應(yīng)該是私人信貸。

報(bào)告認(rèn)為，私人信貸、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等投資對(duì)通脹的抵御能力更強(qiáng)，長(zhǎng)期而言應(yīng)能提供更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)。KKR發(fā)現(xiàn)，在截至6月份的24個(gè)月里，40/30/30組合的表現(xiàn)比傳統(tǒng)的60/40組合高出2.6%的回報(bào)率。