招商證券(香港)：維持石四藥集團(02005)“增持”評級 目標價升至5.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報告稱，維持石四藥集團(02005)“增持”評級，預計2021-23財年利潤年復合增長率約為30%，認為當前股價性價比吸引，目標價上調(diào)至5.6港元。另將2022財年經(jīng)調(diào)整凈利潤下調(diào)4%，以反映匯率及咖啡因需求走弱影響?；诠竞炇鸬拇どa(chǎn)合作意向書，以及大輸液產(chǎn)品銷售的穩(wěn)健增長，將2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤上調(diào)3%，以反映23財年強,增長前景。

報告中稱，公司在12月18日公布了與一家中國制藥公司簽訂了一份合作意向書，為后者代工生產(chǎn)布諾芬緩釋片及小兒氨酚黃那敏顆粒，年產(chǎn)量分別為10-25億片及每年6500萬袋。公司目前的口服制劑生產(chǎn)產(chǎn)能達到35億片，但目前產(chǎn)能利用率只有約30%，因為剩余產(chǎn)能是為未來更多的潛在藥品獲批做準備的。該行認為這份關(guān)于代工生產(chǎn)的合作意向書將推進公司提前在2023年實現(xiàn)產(chǎn)能全利用。該行預測這將會給公司在2023年帶來約3-5億港元的收入增長，并且產(chǎn)能全啟也可能會進一步改善公司毛利率水平。

該行認為，公司大輸液產(chǎn)品和新冠相關(guān)產(chǎn)品可能在2023年獲益于優(yōu)化的防疫政策。該行認為中國從疫情恢復后，被壓抑的擇期手術(shù)需求應(yīng)該會支持大輸液產(chǎn)品的增長。該行預計大輸液業(yè)務(wù)在23年能夠增長21%至45億港元，其中治療用大輸液產(chǎn)品應(yīng)該會有更快的增速。除此之外，由于阿比朵爾被納入174個防疫專用藥品名單(解熱、止咳、抗病毒、抗菌等藥品)，該行認為公司來自阿比朵爾的銷售也將獲益于本次疫情政策優(yōu)化。