海外市場(chǎng)每周綜述 | 全球研發(fā)密集型公司ICT研發(fā)投入的地域分布及演變

【每周簡(jiǎn)報(bào)市場(chǎng)綜述】

一、港美股市場(chǎng)回顧

進(jìn)入12月的第三周，美聯(lián)儲(chǔ)12月FOMC會(huì)議宣布加息50BP，將目標(biāo)利率區(qū)間抬升至4.25%-4.5%，縮表行動(dòng)繼續(xù)維持5月計(jì)劃。這是美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)4次加息75BP之后首次下調(diào)加息幅度，這在一定程度上意味著美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程已進(jìn)入新階段。受此影響，權(quán)益類市場(chǎng)以下行回應(yīng)，其中標(biāo)普500指數(shù)周跌幅為-2.08%，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅更大，為-2.72%。

歐央行12月議息會(huì)議決定上調(diào)三大主要利率50BP，歐洲央行邊際貸款利率、主要再融資利率和存款便利利率分別上行至2.75%、2.5%和2%。符合一致預(yù)期。由于拉加德表示應(yīng)當(dāng)預(yù)期歐央行在一段時(shí)期內(nèi)按50個(gè)基點(diǎn)的幅度加息，強(qiáng)化了鷹派立場(chǎng)。同時(shí)歐央行也上調(diào)了未來(lái)兩年的通脹預(yù)期。這導(dǎo)致歐洲三大指數(shù)有更大的下行幅度。德國(guó)DAX和法國(guó)CAC40分別下跌-3.32%和-3.37%。

美元指數(shù)并未有顯著的拉升，反而有-0.08%的周跌幅。石油在連續(xù)下跌后迎來(lái)了小幅反彈，農(nóng)產(chǎn)品則維持趨勢(shì)向上的走勢(shì)。各類資產(chǎn)具體表現(xiàn)詳見圖表1。

二、重要宏觀數(shù)據(jù)跟蹤

1、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)回落。11月美國(guó)CPI通脹7.1%（預(yù)期7.3%），較前值回落0.6pct；核心CPI通脹6.0%（預(yù)期6.1%），較前值回落0.3pct。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，預(yù)期對(duì)美國(guó)通脹走勢(shì)起到了非常關(guān)鍵的作用，11月美國(guó)CPI大幅回落的原因也是通脹預(yù)期大幅下降。美國(guó)工資增速和消費(fèi)增速（尤其服務(wù)消費(fèi)）仍在高位，需求反彈的基礎(chǔ)仍較頑固。一旦美國(guó)釋放出過于緩和的態(tài)度，預(yù)期反彈會(huì)引發(fā)需求反彈。

2、美聯(lián)儲(chǔ)加息50基點(diǎn)。12月議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)入市場(chǎng)預(yù)期的一樣，加息50BP。美聯(lián)儲(chǔ)官員的態(tài)度偏向于硬派，對(duì)2023年利率終值的預(yù)測(cè)由9月的4.6%調(diào)高至5.1%。鮑威爾在發(fā)布會(huì)上的表態(tài)中性中待有強(qiáng)勢(shì)，新增表述不多，未因11月通脹數(shù)據(jù)回落而轉(zhuǎn)鴿。首先強(qiáng)調(diào)首要目標(biāo)仍是推動(dòng)通脹率重返2%的長(zhǎng)期目標(biāo)；其次是將繼續(xù)加息以確立足夠緊縮的政策立場(chǎng)；最后是降低通脹需要一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)放緩，以及勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張狀況出現(xiàn)軟化。表明美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前政策目標(biāo)仍以控通脹為優(yōu)先。

3、歐央行議息會(huì)議加息50基點(diǎn)，并計(jì)劃于明年3月啟動(dòng)縮表。歐央行會(huì)議全面上調(diào)通脹預(yù)測(cè)，拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上表態(tài)鷹派十足，市場(chǎng)加碼對(duì)歐央行加息前景的押注，歐元匯率和利率短線上漲。當(dāng)天，英國(guó)央行在議息會(huì)議上同樣是進(jìn)行50BP的加息，也有部分委員認(rèn)為暫停加息的時(shí)點(diǎn)已到來(lái)，澆滅市場(chǎng)激進(jìn)預(yù)期，英鎊兌美元當(dāng)日跌近2%。歐洲通脹的高點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)。盡管歐元區(qū)通脹粘性成分較少，但明年的絕對(duì)值水平或仍高于美國(guó)，這將拉長(zhǎng)歐央行抗擊通脹的時(shí)長(zhǎng)。

4、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開。12月15-16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開，分析研究2023年經(jīng)濟(jì)工作。2023年是新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子的“元年”，也是全面貫徹二十大精神的第一年。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳達(dá)的精神不僅是明年經(jīng)濟(jì)工作的重要綱領(lǐng)，更是對(duì)未來(lái)五年經(jīng)濟(jì)工作的戰(zhàn)略性規(guī)劃。會(huì)議的核心看點(diǎn)如下：會(huì)議總體基調(diào)依舊保持“穩(wěn)中求進(jìn)”，并增加了“加大宏觀政策調(diào)控力度”的提法。整體對(duì)2023的政策定調(diào)更顯積極。財(cái)政政策的指引變?yōu)椤凹恿μ嵝А?，并?qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)底線；貨幣政策更強(qiáng)調(diào)要“精準(zhǔn)有力”。“精準(zhǔn)”說(shuō)明未來(lái)會(huì)更多的結(jié)構(gòu)化貨幣政策出臺(tái)，“有力”則是政策托底信心的反映。產(chǎn)業(yè)政策突出發(fā)展和安全并舉。要在加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的同時(shí)，推進(jìn)金融、科技、產(chǎn)業(yè)深度融合。

【正文】

全球研發(fā)密集型公司ICT研發(fā)投入的地域分布及演變

從全球研發(fā)密集型公司研發(fā)投入的地域分布來(lái)看，2004年，美國(guó)占整體研發(fā)投入的38.05%，歐盟占31.08%，日本占22.13%。而從ICT全球研發(fā)密集型公司研發(fā)投入來(lái)看，美國(guó)的ICT行業(yè)研發(fā)密集型公司研發(fā)投入占全球的比例為41.21%，歐盟為21.39%，日本為24.5%。

2020年，美國(guó)占全球研發(fā)密集型公司研發(fā)投入的比例微降到37.78%，歐盟大幅下降到20.26%，日本大幅下降到12.2%，中國(guó)則大幅上升到15.49%。在ICT全球研發(fā)密集型公司研發(fā)投入方面，美國(guó)占比大幅上升到51.65%，中國(guó)上升到17.1%，歐盟和日本則分別下降到10.52%和7.81%。整體來(lái)看，美國(guó)在ICT行業(yè)全球研發(fā)密集型公司的研發(fā)投入方面占主導(dǎo)地位且地位不斷增強(qiáng)，中國(guó)在ICT行業(yè)全球研發(fā)密集型公司的研發(fā)投入不斷增加，地位不斷上升，歐盟和日本在全球的份額則不斷下降。

圖表：2004年全球研發(fā)密集型公司各行業(yè)研發(fā)投入的地域分布

資料來(lái)源：EU

圖表：2020年全球研發(fā)密集型公司各行業(yè)研發(fā)投入的地域分布

資料來(lái)源：EU

2004年，與其他行業(yè)相比，美國(guó)的ICT行業(yè)研發(fā)密集型公司研發(fā)投入占本國(guó)研發(fā)投入的比例為41.4%，歐盟為26.3%，日本為42.3%，全球整體水平為38.22%。美國(guó)和日本高于全球整體水平，歐盟低于全球整體水平。

2020年，與其他行業(yè)相比，美國(guó)的ICT行業(yè)研發(fā)密集型公司研發(fā)投入占本國(guó)研發(fā)投入的比例大幅提升到56.64%，中國(guó)占比大幅提升到45.74%，歐盟和日本的占比則依次分別降到21.5%和26.44%，全球整體水平水平為41.43%。美國(guó)和中國(guó)高于全球整體水平，歐盟和日本低于全球整體水平。

相較于其他行業(yè)，美國(guó)和中國(guó)的研發(fā)密集型公司在ICT行業(yè)進(jìn)行了更多的研發(fā)投入，而歐盟和日本的研發(fā)密集型公司則在ICT行業(yè)的研發(fā)投入不斷減弱。

圖表：2004年主要地域全球研發(fā)密集型公司行業(yè)分布

資料來(lái)源：EU

圖表：2020年主要地域全球研發(fā)密集型公司行業(yè)分布

資料來(lái)源：EU