“三巫日”重磅駕到! 約4萬億美元期權(quán)今晚到期，美股注定陷入動蕩?

智通財經(jīng)APP了解到，有投資機構(gòu)預(yù)測，大約4萬億美元的期權(quán)將于周五到期，這一重要的月度事件極有可能給股票交易日帶來劇烈動蕩。這一次，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)數(shù)周徘徊在4,000點附近，主要在±100點之間上下波動。非常龐大的成交量往往能夠提供倉位重置的機遇，而這也可能會推高市場波動率。

考慮到最近幾日出現(xiàn)的一些重磅數(shù)據(jù)和宏觀事件，從全球央行堅持大幅度加息到美國經(jīng)濟開始出現(xiàn)疲軟的跡象，人們越來越擔(dān)心，期權(quán)到期這一重磅事件將引發(fā)美股崩塌。

約4萬億美元期權(quán)今晚到期！多頭或?qū)⑹ブ匾?/p>

一些分析人士預(yù)測，在本周的“宏觀經(jīng)濟大戲”中，因美聯(lián)儲政策依然傾向鷹派而步履蹣跚的頑固多頭們，有可能將失去一股重要的力量——即期權(quán)這一衍生品支撐，而這股強有力的對沖力量往往有助于緩和美國股市的動蕩行情。

First Growth Capital的創(chuàng)始人David Reidy對此持贊同意見。在他看來，市場已經(jīng)陷入“長伽馬”(Long Gamma)狀態(tài)，期權(quán)交易員往往需要逆趨勢而行以平衡Gamma，比如在股票下跌時進行買入，反之亦然。

Reidy表示：“周五的期權(quán)到期事件可能會打破Gamma輻射帶來的緊密性，并導(dǎo)致一些分散的趨勢，也就是說，指數(shù)有劇烈調(diào)整的空間?！薄叭欢?，我們考慮到年末倉位調(diào)整和宏觀經(jīng)濟衰退的市場觀點，這將是一個下行走勢?！?/strong>

一般來說，在期權(quán)市場里，期權(quán)的Gamma值指標(biāo)可以理解為標(biāo)的股票價格變動的二階導(dǎo)數(shù)，主要反應(yīng)了風(fēng)險對沖時的難度，當(dāng)Gamma值比較大時，對沖組合需要經(jīng)常做出調(diào)整，以應(yīng)對多變的Delta值，Delta用于衡量期權(quán)價格與標(biāo)的股票價格變動的敏感度。如果像Reidy所描述的那樣，期權(quán)集體到期后Gamma輻射被打破，意味著沒有期權(quán)機制保護的市場波動性更加劇烈。

標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)五周徘徊在3,900 - 4,100之間

Spot Gamma的創(chuàng)始人Brent Kochuba表示，標(biāo)普500指數(shù)與4000點以及其附近掛鉤的期權(quán)是即將到期的未平倉合約之中最大規(guī)模部分，在周五之前的幾周里，它們在某種程度上制約了該指數(shù)的劇烈波動性。

周四歐美股市已經(jīng)承壓，主要因為歐洲央行跟隨美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率提高50個基點，且歐洲央行行長拉加德和美聯(lián)儲主席鮑威爾均釋放出強硬的鷹派言論，他們警告未來還會有更多痛苦。拉加德更是告誡投資者市場不應(yīng)認(rèn)為歐洲央行政策將迅速轉(zhuǎn)向，歐洲央行比美聯(lián)儲有更長的路要走。

此外，昨日盤前公布的有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的零售銷售額降幅超過預(yù)期，數(shù)據(jù)顯示美國11月零售銷售額意外環(huán)比降0.6%(預(yù)期為下降0.2%)，創(chuàng)下11個月以來的最大降幅，或預(yù)示高通脹疊加激進加息對經(jīng)濟的傷害將變得越來越明顯。在鷹派歐美央行，以及不及預(yù)期的“恐怖數(shù)據(jù)”影響之下，美股大盤——標(biāo)普500指數(shù)下跌2.5%，五周以來首次收于3,900點以下。

“三巫日”重磅來襲! 今年最高單日成交量或?qū)⒊霈F(xiàn)

美股甚至全球股市，即將迎來關(guān)鍵的一天，屆時與指數(shù)和個股掛鉤的期權(quán)持有者要么選擇展期現(xiàn)有倉位，要么新開倉看漲或看跌期權(quán)。高盛集團策略師Rocky Fishman表示，他和他的團隊估計這些期權(quán)的名義價值為4萬億美元。

大約4萬億美元期權(quán)今晚到期

更重要的是，這一次的事件恰逢股指期貨的季度到期，而這一過程被稱為非常不祥的“三巫日”(即股指期貨合約、股價指數(shù)期權(quán)及個股期權(quán)同時到期)。此外，包括標(biāo)普500指數(shù)在內(nèi)的基準(zhǔn)指數(shù)從技術(shù)面來看也在重新調(diào)整，這兩種因素的結(jié)合往往會催生出今年最高規(guī)模的單日成交量。

“在到期和再平衡之間，周五可能是2022年最后一個‘流動性日’，”來自Susquehanna International Group的衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy受訪時表示。

沒了期權(quán)保駕護航，美股注定陷入動蕩?

在周五之前，期權(quán)交易員正為本周消費者價格(CPI)報告和美聯(lián)儲今年最后一次會議之前的市場動蕩做準(zhǔn)備。衍生品市場的焦慮情緒加劇的其中一個顯著跡象是，衡量期權(quán)成本的芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)(VIX指數(shù))在周一出現(xiàn)了不同尋常的上漲，躍升逾2個點，然而標(biāo)普500指數(shù)上漲1.4%。

這是兩者極其罕見地出現(xiàn)同步上漲，并且是自1997年以來的最大規(guī)模協(xié)同漲幅。從歷史數(shù)據(jù)來看，衡量標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)成本的VIX指數(shù)在絕大多數(shù)情況之下往往與美股三大指數(shù)走勢相反。

“基本上所有與周五掛鉤的期權(quán)價格都極高，且對隱含波動率(和時間衰減)非常敏感，因為它們將在短短幾天內(nèi)到期，”來自SpotGamma的Kochuba表示?！耙坏┻@些事件過去，隱含波動率(即這些期權(quán)的價值)就會大幅下降，導(dǎo)致對沖流動，從而使得市場呈現(xiàn)出均值回歸效應(yīng)?！?/p>

這種動態(tài)在周三再次得到了體現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)的下跌與VIX指數(shù)的下滑同時出現(xiàn)，再次打破了兩者反向移動的歷史性趨勢。

來自Piper Sandler的期權(quán)部門主管Danny Kirsch表示：“對沖交易的解除消除了市場的一大重要支撐，同時為更大的波動打開了大門?！?/strong>

“既然事件已經(jīng)過去，市場可以自由地進一步波動?！薄案匾氖?，從宏觀層面來看，美聯(lián)儲開始意識到需要長期維持高利率，再加上明年出現(xiàn)衰退的可能性很大，明年市場難言樂觀?！?/p>