國信證券：消費(fèi)復(fù)蘇提振信心 紡服板塊優(yōu)質(zhì)龍頭估值修復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，消費(fèi)端看好復(fù)蘇下的成長(zhǎng)賽道，制造端關(guān)注下游庫存拐點(diǎn)。服裝消費(fèi)端，10月以來疫情反復(fù)拖累線下客流，線上大促拉動(dòng)增長(zhǎng)，防控政策優(yōu)化下中期復(fù)蘇方向明朗，看好景氣賽道保持成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)。制造出口端，外需預(yù)期轉(zhuǎn)弱但成本下行、人民幣匯率貶值持續(xù)利好，看好品牌庫存回落后中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性突出的企業(yè)的布局良機(jī)。

建議關(guān)注：港股：李寧(02331)、安踏體育(02020)、申洲國際(02313)、特步國際(01368)、波司登(03998)、滔搏(06110);A股：華利集團(tuán)(300979.SZ)、穩(wěn)健醫(yī)療(300888.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)、報(bào)喜鳥(002154.SZ)、臺(tái)華新材(603055.SH)、偉星股份(002003.SZ)、盛泰集團(tuán)(605138.SH)。

國信證券核心觀點(diǎn)如下：

行情回顧：11月至今A股、港股大盤上行，紡織板塊表現(xiàn)好于大盤。A股、港股紡織板塊表現(xiàn)好于大盤，港股的寶勝國際、申洲國際、滔搏、江南布衣上漲50%以上，A股的華利集團(tuán)、臺(tái)華新材上漲30%以上;美股、臺(tái)股大盤下行，紡織板塊走勢(shì)與大盤較接近。

品牌渠道：10月疫情管控趨嚴(yán)社零下滑，11月銷售節(jié)日拉動(dòng)重點(diǎn)品牌線上增長(zhǎng)。2022年10月服裝社零同比-7.5%，主要是由于管控嚴(yán)格線下客流量較低。線上數(shù)據(jù)方面，2022年1~10月穿類網(wǎng)上零售累計(jì)同比+7.2%，10月天貓京東品牌運(yùn)動(dòng)鞋服品類成長(zhǎng)性十分突出，10~11月京東平臺(tái)李寧/特步分別同比+21%/+126%;抖音平臺(tái)重點(diǎn)品牌多數(shù)維持快速成長(zhǎng)。

制造出口：越南紡織出口增長(zhǎng)加快，原材料價(jià)格下降明顯、運(yùn)價(jià)小幅上升，人民幣持續(xù)貶值。2022年8~11月越南紡織品相比2019年增長(zhǎng)15%/-5%/2%/8%。棉花價(jià)格12月14日下降至14959元/噸，環(huán)比-0.1%，錦綸絲價(jià)格環(huán)比基本持平;運(yùn)價(jià)自今年2月中以來開始下降，目前已接近2020年同期的水平，基本回歸正常;匯率方面，美元兌人民幣匯率環(huán)比回落3.3%至6.95，相比今年9月前人民幣仍有貶值。

紡服板塊公司公告與行業(yè)新聞：A股方面，華利集團(tuán)、比音勒芬公布收購兼并情況，盛泰集團(tuán)發(fā)行可轉(zhuǎn)債;港股方面，滔搏、波司登、維珍妮等披露中期業(yè)績(jī);新聞方面，中共中央國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，防控優(yōu)化后多地商場(chǎng)客流復(fù)蘇;加拿大鵝、阿迪達(dá)斯、lululemon披露業(yè)績(jī);拉夫勞倫第二財(cái)季亞洲區(qū)收入+33%(固定匯率)，未來將持續(xù)在中國持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)多次沖擊、國際政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率與原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。