國盛證券2023年鋼鐵業(yè)策略：需求持續(xù)復蘇 景氣周期再臨

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，當前鋼鐵行業(yè)供給側(cè)已進入產(chǎn)量壓減時代，根據(jù)不同情景分析到2025年粗鋼產(chǎn)量有望分別收縮至9.87億噸以及9.28億噸。前三季度需求偏弱背景下普鋼板塊盈利快速下滑，特鋼相對抗跌，鋼管板塊盈利顯著改善，普鋼板塊長材代表企業(yè)盈利收縮幅度顯著大于板材代表企業(yè)。該行認為景氣行業(yè)核心標的有望迎來戴維斯雙擊。

投資建議：繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰(300881.SZ)，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材(002318.SZ)，兼具低估值特征與成長特性的甬金股份(603995.SH);建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的武進不銹(603878.SH)，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼(000708.SZ)、華菱鋼鐵(000932.SZ)，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼(600507.SH)，行業(yè)龍頭寶鋼股份(600019.SH)。

國盛證券主要觀點如下：

普鋼展望：供需形勢改善，價格盈利同步回升。

供應(yīng)方面，隨著粗鋼壓減及產(chǎn)能減量置換的推進，預計明年粗鋼產(chǎn)量同比下滑2%，達到9.97億噸，整體呈現(xiàn)出前高后低的局面。

需求方面，在供給側(cè)與需求側(cè)政策的刺激下，2023年地產(chǎn)投資同比增速有望回升至個位數(shù)增長;2023年專項債額度有望提前下達，基建托底作用持續(xù);制造業(yè)有望貢獻額外增速，總需求增長1.1%左右。

價格與盈利，預計明年供需緊平衡，結(jié)構(gòu)性矛盾逐步緩解，鋼價中樞小幅回升至4500-5000元/噸，行業(yè)盈利有望在需求回升背景下持續(xù)改善。

關(guān)注抗周期標的估值修復與盈利復蘇。

粗鋼產(chǎn)量壓減工作繼續(xù)開展確立行業(yè)供給天花板，基建投資持續(xù)高增，同時各項穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)消費政策正在逐步實施，供需形勢逐步改善，當前鋼鐵板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，持續(xù)關(guān)注抗周期標的的估值修復與盈利復蘇趨勢。

特鋼及鋼管展望：政策與需求加持，盈利估值有望同步上行。

煤電機組產(chǎn)業(yè)鏈，2022年之前煤電建設(shè)受制于政策端(雙碳以及能耗雙控)，進度顯著偏慢，今后兩年預計全國每年新開工煤電項目將達8000萬千瓦，這一趨勢有望顯著提升火電鍋爐管價格及對應(yīng)生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力。

油氣開采產(chǎn)業(yè)鏈，1-10月石油和天然氣開采業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比上升12.7%，9月底全球原油鉆機數(shù)量為1946臺，較去年底增加17.2%，油氣開采產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出顯著底部復蘇特征。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，1-10月國內(nèi)新能源汽車累計銷量達528萬輛，同比增長107.7%，10月份新能源車銷量滲透率達到28.5%，隨著新能源汽車免征車輛購置稅政策延長至2023年底以及各地汽車補貼政策的推進，預計新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模有望持續(xù)增長。

景氣行業(yè)核心標的有望迎來戴維斯雙擊。在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標的有望顯著受益;另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期;新能源汽車賽道保持高景氣，利好合金鋼與電工鋼等特鋼產(chǎn)品需求。

風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。