搶單時代即將結(jié)束! SEC計劃大規(guī)模調(diào)整美股交易模式

智通財經(jīng)APP獲悉，美國證券交易委員會(SEC)周三投票表決，提議對美國股市的結(jié)構(gòu)進(jìn)行近20年來最大規(guī)模的改革措施，旨在提高透明度和公平性，同時增加對散戶投資者股票訂單的競爭。SEC表示，這些提議包括要求可銷售的散戶投資者股票訂單在執(zhí)行前送交拍賣，為經(jīng)紀(jì)商制定新標(biāo)準(zhǔn)，以顯示他們會盡可能地執(zhí)行客戶的訂單，目的在于為散戶投資者提供更好的報價，并降低交易所的交易增量和準(zhǔn)入費(fèi)用。

SEC表示，開放可立即執(zhí)行的散戶投資者訂單進(jìn)行競爭性拍賣，可能為投資者帶來明顯更加優(yōu)化的價格。根據(jù)目前的慣例，在“搶單”模式下零售經(jīng)紀(jì)商將大多數(shù)此類訂單發(fā)送給批發(fā)型經(jīng)紀(jì)商，并且有時需要收費(fèi)。

SEC擬推進(jìn)機(jī)構(gòu)間競爭，散戶或成最大受益者

SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)表示:“與目前的市場做法相比，競爭性做法帶來的差額每年可能價值約15億美元，這些錢可能會重新回到散戶投資者的口袋里?！?/p>

這些改革如果得以實(shí)施，將是美國SEC自2005年推出《全美市場監(jiān)管體系》(Regulation National market System)以來對美國股市規(guī)則的最大規(guī)模改革。該體系旨在使日益分散、基本上電子化的股市現(xiàn)代化并且得到加強(qiáng)。

IEX Group的總裁兼聯(lián)合創(chuàng)始人羅南·瑞安(Ronan Ryan)表示，這些改革措施是具備建設(shè)性和積極性的努力，旨在提高透明度，增加競爭，并確保投資者能夠獲得市場上最優(yōu)惠的報價。

瑞安表示:“現(xiàn)有的股票交易規(guī)則實(shí)施已經(jīng)17年了，從那時起，股票市場發(fā)生了重大變化，包括高頻交易的出現(xiàn)，交易所內(nèi)顯示的流動性急劇下降，場外交易量大幅增加等?！薄艾F(xiàn)代化的監(jiān)管確保了經(jīng)紀(jì)人、做市商和交易所之間的市場競爭，并且繼續(xù)使散戶投資者受益?！?/p>

訂單競爭規(guī)則將要求將可銷售的散戶訂單發(fā)送到拍賣平臺，這可能導(dǎo)致更多此類訂單在納斯達(dá)克或紐約證券交易所等交易所進(jìn)行匹配，而不是由Citadel Securities和Virtu Financial 等批發(fā)型經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行匹配。

Citadel Securities在一份聲明中表示，“任何擬議的改革都必須為實(shí)際問題提供切實(shí)可行的解決方案，同時避免造成傷害美國投資者的意外后果?！?/p>

該監(jiān)管機(jī)構(gòu)還投票提議，要求經(jīng)紀(jì)商提供更多有關(guān)客戶交易質(zhì)量的信息，同時擴(kuò)大必須提交訂單執(zhí)行報告的公司數(shù)量。

擬議的改革大概將在3月31日之前公開征求意見，然后監(jiān)管機(jī)構(gòu)才會最終敲定相關(guān)規(guī)定，并將對其進(jìn)行投票表決。

據(jù)了解，該監(jiān)管機(jī)構(gòu)還投票決定擴(kuò)大公司內(nèi)部人士(如高管和董事)對公司股票交易的披露，這些人普遍獲得了基于股權(quán)的薪酬。

“訂單流支付”模式可能成為歷史

受此消息影響，Robinhood(HOOD.US)、Virtu(VIRT.US)等提供股票交易和做市商服務(wù)的平臺股價在昨日美股盤中大幅下挫，均以跌勢收盤，其中Virtu收跌6.36%。

這一歷史性變革將使得利潤豐厚的美股做市商執(zhí)行交易業(yè)務(wù)將迎來劇烈震蕩，“訂單流支付”模式支持下的金融機(jī)構(gòu)搶單散戶時代或?qū)⒚媾R終結(jié)。一些分析人士認(rèn)為，此舉可能旨在促進(jìn)做市商與傳統(tǒng)交易所之間進(jìn)行常態(tài)化的競爭。

據(jù)了解，在“訂單流支付”模式下，一些日內(nèi)高頻交易做市商向零售經(jīng)紀(jì)商Robinhood等金融機(jī)構(gòu)付款，從而換取這些經(jīng)紀(jì)商客戶訂單的執(zhí)行權(quán)，這種基于搶單的商業(yè)模式被稱為“訂單流支付“(PFOF)。而在這之后，這些做市商通過算法和時間差等特殊方式賺取差價，通過業(yè)內(nèi)被稱作”暗池“的交易方式成交，市場透明度極低。

SEC這一計劃若順利實(shí)施，意味著各大券商以及做市商將為了執(zhí)行散戶投資者的交易指令而進(jìn)行競爭，而不是基于搶單這種方式，這將從實(shí)質(zhì)改變上游做市商的商業(yè)模式。