半導(dǎo)體板塊大爆發(fā)!補(bǔ)貼政策或即將落地?

今早，半導(dǎo)體及元件快速走強(qiáng)。截至13：20，板塊上漲2.1%，敏芯股份(688286.SH)、易天股份(300812.SZ)收獲20cm大長腿，中晶科技(003026.SZ)、大港股份(002077.SZ)等漲停。

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)媒體報道，中國正在制定一項超過1萬億元人民幣的國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)支持計劃。這是中國芯片自給自足的重要一步。

據(jù)透露，中國政府計劃推出五年內(nèi)最大的財政激勵計劃，主要是補(bǔ)貼和稅收抵免。大部分資金援助將用于補(bǔ)貼中國的半導(dǎo)體工廠或晶圓廠購買半導(dǎo)體設(shè)備，以支持國內(nèi)的半導(dǎo)體生產(chǎn)和研發(fā)。

其中，半導(dǎo)體公司在采購半導(dǎo)體設(shè)備時，可以獲得20%的成本補(bǔ)貼。該計劃最早可能在明年第一季度實施。

結(jié)合來看，如果傳聞為真，東亞前海證券認(rèn)為，那么對半導(dǎo)體行業(yè)還是具有深遠(yuǎn)的影響。直接收益的首先是晶圓代工廠，20%的采購成本補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策會大幅提升國內(nèi)晶圓代工廠的盈利能力;

其次是國產(chǎn)設(shè)備廠商，產(chǎn)業(yè)扶持計劃或?qū)⒋碳鴥?nèi)晶圓代工廠提高國產(chǎn)設(shè)備采購率。短期來看受市場情緒催化，有利于股價;長期來看公司的基本面依然取決于下游需求的恢復(fù)情況。

不過對于上述傳聞，多位業(yè)內(nèi)人士表示并未聽聞，也有質(zhì)疑可能是“炒冷飯”，炒作和匯總過往國家扶持集成電路產(chǎn)業(yè)的投資事項。

隨著國內(nèi)補(bǔ)貼政策傳將落地，美國出口管制也在推進(jìn)。

12月12日晚間，有報道稱日本和荷蘭將同意加入美國10月出口管制新規(guī)，在14nm及以下先進(jìn)制程設(shè)備禁售上與美國保持一致。但與前期國內(nèi)自媒體猜測的不同，28nm以上成熟制程不會受到限制。

此外，近期市場傳言美國AZ/杜邦斷供光刻膠、美國陶氏斷供拋光墊，材料已成為美系廠商繼設(shè)備之后，限制國內(nèi)半導(dǎo)體發(fā)展的重要抓手。

民生證券認(rèn)為，本次補(bǔ)貼政策傳言，大大提振了市場對半導(dǎo)體板塊的信心。設(shè)備材料板塊11月初至今，受美出口管制等因素影響，持續(xù)調(diào)整。但基本面依舊堅實，不少標(biāo)的估值已進(jìn)入合理區(qū)域，可逢低布局。

具體來看，設(shè)備板塊：11月至今，平均跌幅達(dá)20%-30%，不少標(biāo)的2023PE跌至35-40x區(qū)間，而業(yè)績方面，Q3增速位居電子各板塊第一，預(yù)計2023年仍將保持50%增速，當(dāng)前位置布局較為安全。重視成熟制程擴(kuò)產(chǎn)帶來業(yè)績彈性，優(yōu)選低國產(chǎn)化率、大市場空間品種。

材料板塊：“含存量”較高公司如鼎龍、華特、安集平均跌幅達(dá)到30%，2023PE跌至30-40x區(qū)間，但邏輯廠商正加速認(rèn)證，同時成熟制程擴(kuò)產(chǎn)，相關(guān)公司業(yè)績望超預(yù)期。而光刻膠等低國產(chǎn)化率板塊，受斷供催化走勢較好，后續(xù)業(yè)績也將持續(xù)釋放。

晶圓廠：本次補(bǔ)貼政策傳言中，國產(chǎn)設(shè)備采購補(bǔ)貼力度有望高達(dá)20%，極大提升了晶圓廠的盈利能力。以華虹為例，明年資本開支8億美元，若除光刻機(jī)外30%采用國產(chǎn)設(shè)備，則增厚0.3億美元利潤，利潤彈性8%。

受半導(dǎo)體整體景氣度影響，當(dāng)前全球晶圓廠產(chǎn)能利用率有所下滑，但華虹受益于客戶結(jié)構(gòu)及產(chǎn)能調(diào)配，稼動率仍然飽滿，同時當(dāng)前估值僅有1.8倍PB，相較美股GF的4倍PB，低估優(yōu)勢凸顯。

東方證券指出，半導(dǎo)體產(chǎn)線建設(shè)為系統(tǒng)化工程，需要多種設(shè)備配合使用，國產(chǎn)線整體制程水平取決于最短的板，因此國產(chǎn)設(shè)備補(bǔ)短板尤為關(guān)鍵，看好政策扶持和舉國體制下低國產(chǎn)化率環(huán)節(jié)突破。長期來看，扎根刻蝕、薄膜沉積環(huán)節(jié)的平臺型廠商有望借助強(qiáng)大資金實力通過內(nèi)生+外延方式持續(xù)做大做強(qiáng)。

投資機(jī)會上，東方證券建議關(guān)注：1)低國產(chǎn)化率環(huán)節(jié)突破，關(guān)注芯源微(涂膠顯影設(shè)備國產(chǎn)化率2%)、精測電子(檢測量測設(shè)備國產(chǎn)化率3%)、拓荊科技(PECVD國產(chǎn)化率6%);

2)扎根核心環(huán)節(jié)的平臺型龍頭，關(guān)注中微公司、北方華創(chuàng);

3)晶圓廠亦將受益補(bǔ)貼支持，關(guān)注聞泰科技、華虹半導(dǎo)體、中芯國際、華潤微。