安信證券：地產(chǎn)端積極信號助力建材板塊回暖 重點關注消費建材龍頭

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，地產(chǎn)政策驅動下重點關注消費建材龍頭，關注浮法玻璃供給格局和盈利改善。隨地產(chǎn)購房端和融資端政策密集發(fā)布，地產(chǎn)鏈建材短期存在跟隨β行情的估值修復機會，后續(xù)需關注基本面兌現(xiàn)。中長期看，基建穩(wěn)增長仍為2023年建設主基調，未來預計仍保持一定規(guī)模增長，創(chuàng)造穩(wěn)定的非房工程建材需求;同時，我國存量房市場規(guī)模龐大，存量房重裝將帶動零售端建材市場需求持續(xù)釋放。建議重點關注消費建材，同時關注浮法玻璃供給側格局變化。

安信證券主要觀點如下：

地產(chǎn)端積極信號助力下游需求回暖，建材板塊或迎來基本面拐點。

此前受地產(chǎn)行業(yè)資金壓力影響，建材下游需求整體萎縮，2021Q3至2022Q3,行業(yè)基本面持續(xù)承壓，市場表現(xiàn)弱于大盤。2022Q3以來，地產(chǎn)融資端政策重磅發(fā)布，下游需求預期好轉，看好2023年竣工端回暖以及建材公司回款、盈利能力改善。疊加此前密集發(fā)布的購房端放松政策，建材板塊基本面或觸底回升，行業(yè)有望迎來β修復行情。此外，疫情防控政策優(yōu)化，疫情擾動影響或逐步減弱，原材料價格高位回落，建材板塊基本面改善預期強勁。

非房+C端市場需求有望逐步釋放，行業(yè)競爭格局優(yōu)化龍頭受益。

2023年基建穩(wěn)增長基調不改，短期內Q4通常為工程旺季，非房工程進度有望提速，創(chuàng)造非房工程建材需求。同時我國存量房時代來臨，重裝市場助力零售端建材需求逐步釋放。部分細分建材板塊迎來行業(yè)政策驅動，如防水新規(guī)落地，均利于市場空間擴容。若后續(xù)疫情和防疫政策影響逐步緩和，零售端家裝需求重啟，物流輸送阻力減小，下游非房工程和C端市場空間釋放創(chuàng)造持續(xù)性需求。此外，在疫情、成本和地產(chǎn)多重壓力下，部分建材板塊行業(yè)出清明顯，集中度提升下龍頭受益韌性十足。

玻璃2023年供給有望收縮，水泥盈利下滑或存改善契機。

玻璃和水泥板塊除需求端邊際改善預期，更多應關注供給側變化。2022年玻璃行業(yè)盈利承壓，由上半年的盈利下滑至虧損狀態(tài)，展望2023年，隨著地產(chǎn)融資放寬和保交樓政策的落地，竣工側修復有望帶動玻璃需求回暖，疊加行業(yè)冷修節(jié)奏提速，有望改善供給端格局，玻璃價格壓力緩解，盈利水平或觸底回升。水泥行業(yè)2022年盈利大幅下降，持續(xù)面臨地產(chǎn)新開工下滑壓力，基建投資增長或提供一定需求支撐，且穩(wěn)增長下工程建設提速，疊加多地錯峰停產(chǎn)供給有望收縮，水泥板塊盈利下滑或存在改善可能。

投資建議：

1)消費建材：房企寬松政策密集發(fā)布，疊加全面降準落地，助力房地產(chǎn)流動性困境緩解，優(yōu)先利好地產(chǎn)竣工端復蘇，消費建材有望充分受益，回款、現(xiàn)金流、需求及盈利好轉預期強勁，看好消費建材板塊修復行情持續(xù)。原材料價格壓力減小，龍頭企業(yè)在大B、小B和C端共同發(fā)力，疊加新產(chǎn)品新業(yè)務快速成長以及行業(yè)出清后集中度提升，未來行業(yè)龍頭表現(xiàn)值得期待。若后續(xù)疫情和防疫政策影響逐步緩和，零售端家裝需求重啟，物流輸送阻力減小，下游非房工程和C端市場空間釋放為消費建材創(chuàng)造新需求。建議關注消費建材管材、防水、涂料、板材、石膏板板塊的優(yōu)質龍頭標的：東方雨虹(002271.SZ)、三棵樹(603737.SH)、兔寶寶(002043.SZ)、北新建材(000786.SZ)。

2)浮法玻璃：2022年玻璃行業(yè)基本面急劇下行，展望2023年，隨著地產(chǎn)融資放寬和保交樓政策的落地，竣工側修復有望帶動玻璃需求回暖，疊加行業(yè)冷修節(jié)奏或提速，改善供給端格局，玻璃價格壓力緩解，盈利水平或觸底回升，建議關注旗濱集團(601636.SH)。

風險提示：政策執(zhí)行不及預期;基建投資不及預期;地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖不及預期;疫情控制不及預期;行業(yè)競爭加劇;原材料價格上漲。