財(cái)通證券線下零售投資策略：靜待疫后困境反轉(zhuǎn)彈性釋放

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，財(cái)通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期多地疫情政策發(fā)生邊際變化，疫情影響逐步趨緩、線下消費(fèi)有望迎來(lái)復(fù)蘇已經(jīng)成為市場(chǎng)目前普遍共識(shí)?？紤]到從防控政策邊際變化到消費(fèi)全面復(fù)蘇的中間時(shí)段，消費(fèi)信心的恢復(fù)以及消費(fèi)者對(duì)疫情防控政策調(diào)整的適應(yīng)均需要一定時(shí)間，推薦兼具安全邊際與業(yè)績(jī)彈性的標(biāo)的。建議關(guān)注：重慶百貨(600729.SH)、天虹股份(002419.SZ)、小商品城(600415.SH)、家家悅(603708.SH)。

財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下：

百貨板塊：靜待疫后困境反轉(zhuǎn)彈性釋放。

短期來(lái)看，近期多地防疫管控逐步優(yōu)化，消費(fèi)場(chǎng)景亟待恢復(fù)，且全國(guó)超20個(gè)省市發(fā)放消費(fèi)券，進(jìn)一步推動(dòng)消費(fèi)潛力釋放。同時(shí)目前新增人民幣存款累計(jì)值已超過(guò)13萬(wàn)億，意味著消費(fèi)者信心恢復(fù)后有著強(qiáng)大的潛在消費(fèi)動(dòng)能。

中期來(lái)看，在資本退潮，線上流量成本逐步走高的背景下，電商憑借補(bǔ)貼快速引流沖擊線下的模式不可持續(xù)，大量垂直電商退出市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐步改善。隨著電商平臺(tái)增速放緩，線上占比逐步趨于穩(wěn)定，線下零售業(yè)態(tài)憑借其高即得和強(qiáng)體驗(yàn)，依然牢牢占據(jù)零售市場(chǎng)70%的比重，線下仍是零售主戰(zhàn)場(chǎng)。

長(zhǎng)期來(lái)看，百貨公司近年來(lái)在逆境中積極求變，精修內(nèi)功，通過(guò)引入新興體驗(yàn)業(yè)態(tài)、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型、優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)、尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)，內(nèi)生增長(zhǎng)能力得到增強(qiáng)，參考梅西百貨疫后復(fù)蘇歷程，盈利能力有望得到恢復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇。