國(guó)資云2個(gè)月大漲50%!重視行業(yè)估值重構(gòu)機(jī)會(huì)

今日市場(chǎng)低開后弱勢(shì)震蕩，國(guó)資云板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。截至收盤，國(guó)資云上漲2.67%，銅牛信息(300895.SZ)漲超14%，太極股份(002368.SZ)、卓浪科技(600225.SH)漲停。

拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，自10月11日開啟反彈以來，國(guó)資云板塊累計(jì)上漲近50%，大幅跑贏滬深300同期44個(gè)百分點(diǎn)，超額收益明顯。

隨著政策大力扶持，國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2020年9月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作的通知》，提出國(guó)有企業(yè)需加快推進(jìn)基礎(chǔ)數(shù)字平臺(tái)、加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全管理等數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作，開啟了國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新篇章。

此外，網(wǎng)絡(luò)安全事件頻發(fā)，數(shù)據(jù)安全成為重點(diǎn)監(jiān)管領(lǐng)域。

云平臺(tái)數(shù)據(jù)安全隱患頗為嚴(yán)重，數(shù)據(jù)安全已從對(duì)個(gè)人和企業(yè)的影響逐步延伸到產(chǎn)業(yè)和國(guó)家。2021年1月，銀監(jiān)會(huì)開出2021年第一張罰單，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行因數(shù)據(jù)安全隱患等問題被罰450萬。2021年6月，淘寶近12億條用戶數(shù)據(jù)遭泄露。

云計(jì)算按照商業(yè)模式的不同，可分為公有云、私有云和混合云三類，這三種模式構(gòu)成了云基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建和消費(fèi)的基礎(chǔ)。其中，國(guó)資云是服務(wù)于一個(gè)地方國(guó)資企業(yè)的專屬云或私有云，助力管控國(guó)企數(shù)據(jù)，保障國(guó)企數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

據(jù)了解，國(guó)資云是由國(guó)有企業(yè)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，且專門服務(wù)于國(guó)有企業(yè)的云平臺(tái)。其本質(zhì)是從第三方托管的公有云(無論國(guó)企還是民企)轉(zhuǎn)向自主安全的專屬云，提供國(guó)資監(jiān)管、國(guó)企管理和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)等服務(wù)，覆蓋包括IaaS (基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù))、PaaS(平臺(tái)即服務(wù))、DaaS(數(shù)據(jù)即服務(wù))和SaaS(應(yīng)用即服務(wù))在內(nèi)的綜合云服務(wù)。

為了保障國(guó)有數(shù)據(jù)資產(chǎn)安全和推進(jìn)國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，國(guó)資云一般由兩種類型的云平臺(tái)組成，一是由地方國(guó)資委帶頭投資、設(shè)立、運(yùn)營(yíng)的綜合性國(guó)資云平臺(tái)，二是由國(guó)企自行建設(shè)或改造、滿足一定安全條件，且與綜合性國(guó)資云平臺(tái)實(shí)現(xiàn)信息互聯(lián)互通的私有云平臺(tái)。

國(guó)資云市場(chǎng)參與者主要為IT基礎(chǔ)設(shè)施廠商、公有云IaaS廠商、電信運(yùn)營(yíng)商、私/專有云廠商這四類廠商，其中，阿里云、騰訊云屬于公有云IaaS廠商，主要從應(yīng)用出發(fā)向下適配基礎(chǔ)設(shè)施資源，作為IT基礎(chǔ)設(shè)施廠商的紫光云、華為云則基于基礎(chǔ)設(shè)施向上搭建應(yīng)用服務(wù)。

在“大安全”背景下，“國(guó)資云”作為維護(hù)國(guó)家信息安全的重要一環(huán)，將迎來加速發(fā)展。

根據(jù)IDC發(fā)布的《中國(guó)公有云服務(wù)市場(chǎng)(2022上半年)跟蹤》報(bào)告顯示，中國(guó)前五大公有云IaaS廠商市場(chǎng)份額較21H1發(fā)生了較為明顯的變化，原先龍頭阿里云IaaS份額減少4.1%至34.5%，騰訊云IaaS減少0.8%至10.3%。同時(shí)以天翼云、華為云為代表的國(guó)資云份額增加，華為云IaaS增加0.4%至11.6%，天翼云IaaS增加1.4%至11%。

其中，作為國(guó)資云建設(shè)絕對(duì)主力，運(yùn)營(yíng)商近年來云業(yè)務(wù)加速拓展，成為我國(guó)公有云產(chǎn)業(yè)不可忽視的重要力量。

運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入數(shù)字化時(shí)代以來，從過去提供“通信能力”加速轉(zhuǎn)化到提供“算力”。同時(shí)在“大安全”背景下，運(yùn)營(yíng)商所具備的國(guó)資屬性，將進(jìn)一步提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商從港股估值絕對(duì)水平來看，均處于1倍PB以下，在“大安全”與數(shù)字化時(shí)代，三家核心央企有望迎來基本面加速發(fā)展與估值重構(gòu)。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，以運(yùn)營(yíng)商為中堅(jiān)力量的“國(guó)資云”建設(shè)浪潮下，下游產(chǎn)業(yè)鏈需求有望進(jìn)一步上升。

在“國(guó)資云”建設(shè)過程中，交換機(jī)與服務(wù)器是業(yè)績(jī)彈性最大的下游產(chǎn)業(yè)鏈。經(jīng)過多年發(fā)展，我國(guó)交換機(jī)與服務(wù)器行業(yè)已經(jīng)能實(shí)現(xiàn)較好的國(guó)產(chǎn)替代，光模塊產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍內(nèi)具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)。

以中興通訊，新華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)為代表的國(guó)產(chǎn)交換機(jī)與服務(wù)器龍頭，和以新易盛、天孚通信、德科立為代表的光模塊龍頭有望充分受益行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代與“國(guó)資云”建設(shè)浪潮。

市場(chǎng)規(guī)模方面，根據(jù)CCW Research，2021年中國(guó)國(guó)資云市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到36.5億元。未來4年中國(guó)國(guó)資云市場(chǎng)將保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)41.53%，預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)國(guó)資云市場(chǎng)規(guī)模約146.48億元，持續(xù)高速增長(zhǎng)。

國(guó)盛證券認(rèn)為，隨著國(guó)資云加速滲透，重視行業(yè)估值重構(gòu)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：

國(guó)資云中軍——三大運(yùn)營(yíng)商：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通;國(guó)資云硬件龍頭：中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)、新易盛、德科立、天孚通信。