中金：予舜宇光學(xué)(02382)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至120港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，予舜宇光學(xué)(02382)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022/23年歸母凈利潤(rùn)為32.5/43.2億元?？紤]到全球手機(jī)需求悲觀預(yù)期已部分反映于當(dāng)前股價(jià)，加之近期港股板塊整體估值水平有所修復(fù)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)20%至120港元，較當(dāng)前股價(jià)具備12%的上行空間。

報(bào)告中稱，公司于12月9日公布11月出貨量數(shù)據(jù)：1)手機(jī)類產(chǎn)品：手機(jī)攝像模組產(chǎn)品出貨3468.2萬(wàn)片，同環(huán)比均下滑，認(rèn)為主因“雙11”備貨旺季結(jié)束所致;手機(jī)鏡頭產(chǎn)品出貨0.91億片，同樣受到“雙11”備貨周期影響，但由于下游客戶結(jié)構(gòu)原因，手機(jī)鏡頭跌幅略優(yōu)于手機(jī)模組表現(xiàn);2)車載相關(guān)產(chǎn)品：11月車載鏡頭出貨741萬(wàn)片，該行認(rèn)為連續(xù)多月的良好表現(xiàn)展現(xiàn)上游缺芯情況已逐步好轉(zhuǎn)，同時(shí)該行預(yù)計(jì)公司全年車載鏡頭出貨同比10%-15%增長(zhǎng)的目標(biāo)達(dá)成基本無(wú)虞。

該行引述數(shù)據(jù)，今年“雙11“期間，中國(guó)智能手機(jī)銷售額同比下滑11%，表現(xiàn)相對(duì)疲弱。手機(jī)模組端，考慮到部分安卓客戶10月備貨影響以及市場(chǎng)相對(duì)較弱“雙11”手機(jī)銷售，該行看到舜宇11月手機(jī)模組出貨回落至3-4Q間正常拉貨水平。對(duì)比來(lái)看，丘鈦科技11月出貨3484.2萬(wàn)片模組，出貨絕對(duì)值及同比跌幅與舜宇基本保持一致，該行認(rèn)為反映出安卓手機(jī)需求仍維持較為疲弱狀態(tài)。

展望未來(lái)，由于1H23為傳統(tǒng)手機(jī)銷售淡季，該行認(rèn)為目前手機(jī)終端拉貨的底部信號(hào)正逐步明確，建議投資人密切關(guān)注各手機(jī)廠商的渠道庫(kù)存消化情況，靜待上游光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈的拉貨拐點(diǎn);手機(jī)鏡頭端，由于不同的客戶結(jié)構(gòu)，11月公司手機(jī)鏡頭表現(xiàn)略優(yōu)于模組出貨量表現(xiàn)，但同樣呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)。雖然當(dāng)前整體手機(jī)需求仍較為疲弱，但考慮到舜宇在手機(jī)光學(xué)領(lǐng)域較強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，該行仍然看好公司在出貨拐點(diǎn)到來(lái)時(shí)率先受益于復(fù)蘇趨勢(shì)。