小摩：郵輪行業(yè)首選挪威郵輪(NCLH.US) 大砍皇家加勒比郵輪(RCL.US)、嘉年華郵輪(CCL.US)目標(biāo)價(jià)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，摩根大通分析師Daniel Adam發(fā)表研報(bào)，覆蓋郵輪行業(yè)，并將挪威郵輪(NCLH.US)列為該行業(yè)首選，予以“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從35美元下調(diào)至30美元。另外，該分析師還將皇家加勒比郵輪(RCL.US)評(píng)級(jí)從“增持”下調(diào)至“減持”，目標(biāo)價(jià)從106美元下調(diào)至47美元，將嘉年華郵輪(CCL.US)目標(biāo)價(jià)從36美元下調(diào)至13美元，維持“中性”評(píng)級(jí)。

Adam表示，他對(duì)挪威郵輪的積極展望反映了其“有紀(jì)律的”、以市場(chǎng)為導(dǎo)向的定價(jià)策略，相對(duì)于同行的“超大”增長(zhǎng)潛力，以及具有吸引力的相對(duì)估值，“尤其是在兩年或以上的估值基礎(chǔ)上”。該分析師稱，盡管挪威郵輪缺乏與其大型同行相同的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但它有更大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，這在休閑旅游需求旺盛、郵輪公司提供的價(jià)值主張比陸上度假選擇更具有吸引力的背景下是一個(gè)積極因素。

對(duì)于皇家加勒比郵輪，Adam認(rèn)為，盡管該公司今年迄今為止已籌集了約100億美元的資金，且產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流應(yīng)能滿足未來(lái)承諾的大部分(但不是全部)資金，但到明年年底，該公司可能面臨4億美元的融資缺口。此外，該分析師表示，為了在2025年前實(shí)現(xiàn)投資級(jí)信用評(píng)級(jí)目標(biāo)，皇家加勒比郵輪可能需要通過(guò)股權(quán)或資產(chǎn)出售的方式額外籌集35億美元。他表示，按照目前的水平，35億美元的股權(quán)交易將稀釋股東20%的權(quán)益。與挪威郵輪相比，皇家加勒比郵輪短期的資金需求可能會(huì)更加“繁重”。

最后，Adam表示，盡管今年迄今嘉年華郵輪的表現(xiàn)明顯遜于預(yù)期，但考慮到該公司以折扣為導(dǎo)向的定價(jià)模式、船隊(duì)老化以及燃料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，該股不佳的表現(xiàn)在很大程度上是合理的。該分析師表示，嘉年華郵輪是唯一一家不進(jìn)行對(duì)沖的大型上市郵輪運(yùn)營(yíng)商。要讓分析師對(duì)該股持更樂(lè)觀的態(tài)度，該公司需要證明其短期入住率的增長(zhǎng)不會(huì)以犧牲長(zhǎng)期定價(jià)為代價(jià)。