光大證券：鈉離子電池迎發(fā)展窗口期 2026年產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值有望達到484億元

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，目前鈉離子電池仍然處于從0到1的過程中，應(yīng)用場景有限，但隨著技術(shù)的發(fā)展以及鋰價可能長期處于高位，應(yīng)用場景可能會逐漸擴大。在目前產(chǎn)業(yè)化進度下，兩輪車、A00/A0乘用車和戶儲/UPS/5G基站市場鈉電有望實現(xiàn)對磷酸電池和鉛酸電池的快速替代，大型儲能領(lǐng)域由于鈉離子電池循環(huán)壽命較短，體積能量密度較低，短期無法對磷酸鐵鋰電池形成強有力的沖擊。2023年是鈉離子電池量產(chǎn)的元年，而到2026年，整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值有望達到484億元，2023-2026 CAGR為174%。

建議關(guān)注：電池環(huán)節(jié)：寧德時代(300750.SZ)，華陽股份(600348.SH)，傳藝科技(002866.SZ)，維科技術(shù)(600152.SH)，孚能科技(688567.SH)，鵬輝能源(300438.SZ);正極環(huán)節(jié)：容百科技(688005.SH)，當升科技(300073.SZ)，振華新材(688707.SH);負極環(huán)節(jié)：貝特瑞(835185.BJ)，杉杉股份(600884.SH)，翔豐華(300890.SZ);電解液：天賜材料(002709.SZ)，多氟多(002407.SZ)。

光大證券主要觀點如下：

鋰價高企疊加地緣政治因素，鈉離子電池迎來發(fā)展窗口期：

鋰資源約束+成本上升，促使下游尋找技術(shù)替代品，鈉離子電池由于資源限制程度更低，規(guī)?；慨a(chǎn)后價格更加低廉，是鋰離子電池的有力補充。三元、鐵鋰、鈉離子電池由于正極價格差異以及其他原材料的變化，成本依次降低，其中規(guī)模量產(chǎn)后鈉離子電池在目前碳酸鋰價格56萬元/噸的情況下，相比磷酸鐵鋰電池有0.25元/Wh的成本優(yōu)勢，是對磷酸鐵鋰電池應(yīng)用領(lǐng)域的重要補充，有望在鉛酸技術(shù)要求較高和磷酸鐵鋰技術(shù)要求偏低的部分場景大量應(yīng)用，但是循環(huán)回收問題后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注。

預(yù)計鈉離子的電池市場2026年達到88GWh，對應(yīng)484億元產(chǎn)值規(guī)模：

鈉電池本質(zhì)上是替代磷酸鐵鋰電池在價格更加敏感的應(yīng)用場景。對于部分性能要求偏低的磷酸鐵鋰應(yīng)用場景而言，鈉離子電池性能基本能夠滿足要求，成本是其核心考察指標。儲能側(cè)重于循環(huán)壽命、可靠性，對能量密度要求較低，其中大儲使用LCOE(平準化度電成本)評判成本高低，鈉離子電池雖成本低，但循環(huán)性能低，并沒有優(yōu)勢;戶儲/UPS/5G基站對標磷酸鐵鋰電池價格，側(cè)重購置成本，循環(huán)壽命要求相對較低，鈉離子電池可以進入并形成一定滲透;兩輪車成本對標鉛酸電池，有較強的消費屬性，對性能要求不高，考慮投資成本與產(chǎn)業(yè)化進度，鈉離子電池有望占據(jù)較大份額;乘用車成本對標低端磷酸鐵鋰電池，同時對電池的可靠性、循環(huán)壽命、能量密度要求較高，鈉離子電池在成本敏感度較高的A00/A0級車有望快速滲透。

鋰電巨頭長期競爭力強，跨界新貴有望快速量產(chǎn)：

依托于傳統(tǒng)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，一方面寧德時代、孚能科技、振華新材、容百科技等鋰電企業(yè)工藝經(jīng)驗深厚，客戶合作緊密，上下游配合良好;另一方面，華陽股份、傳藝科技、鈉創(chuàng)新能源等依托于院士教授等的技術(shù)專利，快速切入賽道。目前各家規(guī)劃進展較快，預(yù)計2023年形成小批量量產(chǎn)出貨，2024年產(chǎn)業(yè)將迎來規(guī)?；蠓当緯r刻?？傮w而言由于鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化時間較晚，各家技術(shù)差距不大，在一些品質(zhì)要求不高的如兩輪車、低速車等場景，新勢力有望率先實現(xiàn)量產(chǎn)。但是長期來講，由于鋰電巨頭對于工藝細節(jié)、客戶需求、產(chǎn)業(yè)鏈把控等經(jīng)驗更加深厚，規(guī)?；当舅俣雀?，將獲得長期的競爭優(yōu)勢。

風(fēng)險分析：疫情導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈需求不及預(yù)期風(fēng)險;技術(shù)路線變化風(fēng)險;原材料價格波動風(fēng)險;行業(yè)壁壘較低，市場競爭加劇風(fēng)險。