充電樁迎來爆發(fā)式增長 能鏈智電（NAAS.US）如何受益？

隨著新能源汽車的持續(xù)放量，今年10月滲透率已接近30%，而行業(yè)配套的充電樁產(chǎn)業(yè)鏈也迎來了需求爆發(fā)，相關(guān)標(biāo)的越發(fā)得到資金高度關(guān)注。

智通財經(jīng)APP了解到，能鏈智電（NAAS.US）是國內(nèi)赴美上市中國充電服務(wù)第一股，今年6月通過與瑞思教育合并，成功登陸納斯達克市場。最近一個多月以來，其價值被初步挖掘并得到市場資金追捧，股價逆勢上漲超60%。

實際上，國內(nèi)充電樁行業(yè)持續(xù)高度景氣，2022年1-10月，新增充電樁數(shù)量209.1萬臺，同比增長265.5%，遠高于新能源汽車銷量，增量車樁比2.5:1，截至10月，保有量車樁比2.8:1。充電樁行業(yè)爆發(fā)式增長，參與者不斷涌入，在行業(yè)模式上正出現(xiàn)變化，運營服務(wù)模式加速崛起。

能鏈智電正迎來新一輪的行業(yè)紅利。

政策驅(qū)動，行業(yè)爆發(fā)式增長

其實一個行業(yè)的崛起，萌芽期必然伴隨著政策導(dǎo)向，通過政策扶持進入培育期，技術(shù)逐步成熟后再由政策過渡到市場導(dǎo)向，從而進入爆發(fā)期。

從充電樁行業(yè)的發(fā)展軌跡來看，有三個重要的時間點：一是2014年，國家開始出臺促進充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和使用等配套政策，行業(yè)處于萌芽期；二是2016年國家出臺充電樁補貼政策，這時候仍是政策導(dǎo)向，行業(yè)進入了培育期；三是2020 年充電樁被納入新基建行列，市場開始主導(dǎo)，2022年加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，行業(yè)進入全面爆發(fā)期。

從數(shù)據(jù)看，2014年全國充電樁保有量約為 2.8萬臺，2016年增至23萬臺，2020年進一步增至168.1萬臺，2016-2020年復(fù)合增長率為64.4%，2021年及2022年1-10月增速分別為55.7%及109%，呈現(xiàn)加速趨勢。

2021年充電樁快速崛起，除了政策驅(qū)動外，還有一個重要因素是新能源汽車隨車配送策略，使得私人樁得到迅速普及，2022年1-10月，私樁保有量是公樁的1.8倍，占比充電樁總保有量的64.3%。不過私人樁主要是慢充樁（7kW為主），直流快充（高于60kW）主要分布在公共樁領(lǐng)域，但占比仍不足50%。

交流慢充樁充電時間大概在8個小時左右，而直流快沖樁則在30-150分鐘，快充樁技術(shù)上快速迭代，以小鵬為代表的國內(nèi)品牌已研發(fā)覆蓋800V的充電電壓，最大充電電流超過300A，大幅縮短充電時間。截至2022年10月，以保有量計算，車樁比為2.8:1，逐年下降，但公共快充樁建設(shè)仍相對滯后，高功率電樁有望普及預(yù)計建設(shè)將加速。

行業(yè)預(yù)期樂觀，根據(jù)興業(yè)證券研報，預(yù)計到2025年新能源汽車保有量達到4378萬輛，2021-2025年復(fù)合增長率為53.7%，若按照車樁比2:1算，屆時充電樁保有量將達1990萬臺，復(fù)合增長率66.1%，其中公共直流快沖樁比例將達到25%。未來三年充電樁行業(yè)存在超1700萬臺的發(fā)展缺口，這為產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大市場機遇。

跑馬圈地搶市場，行業(yè)進入下半場

智通財經(jīng)APP了解到，充電樁產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的元器件和設(shè)備生產(chǎn)商，中游的充電運營商以及下游的車企及車主。中游充電運營商是連接最終需求端的，也是整個產(chǎn)業(yè)鏈最為重要的一環(huán)，目前在運營模式上包括運營商主導(dǎo)模式、車企主導(dǎo)模式及第三方充電服務(wù)平臺主導(dǎo)模式三種。

實際上，三種模式差別還是很大的，運營商主導(dǎo)主要針對公共樁，代表如特來電及星星充電，而車企主導(dǎo)除了公共樁外，更多的是隨車配送的私有樁，代表如小鵬及蔚來汽車，這兩種模式都需要自建充電樁，屬于重資產(chǎn)運營模式。而第三方模式會比較靈活，不建樁，前兩種模式都可以成為是其客戶，通過連接作用及智能管理模式進行輕資產(chǎn)運營。目前而言，建樁自營模式仍是主流。

各大券商及研究機構(gòu)普遍認為2019-2025年是充電樁運營的爆發(fā)期，目前已快到2023年，相當(dāng)于爆發(fā)期的上半場已經(jīng)過去，而在上半場各大運營商通過自建樁跑馬圈地，市場份額已高度集中。私有樁基本是隨車配送，數(shù)據(jù)較隱晦，但以公共樁來說，截至2022年10月，運營充電樁數(shù)量前15的市場份額超90%，充電電量前5名高達80.7%。

在公共樁中，特來電運營32.4萬臺、星星充電運營32.1萬臺、云快充運營22.9萬臺、國家電網(wǎng)運營19.6萬臺及小桔充電運營8.9萬臺，市場份額分別為19.27%、19.1%、13.62%、11.7%及5.31%。不過資產(chǎn)型充電樁盈利模式單一，激進式擴張缺乏精細化運營管理，信息也缺乏互聯(lián)互通，參與者基本是虧損的。

實際上，設(shè)備制造商、車企及充電運營商，都存在明顯的痛點，共性均是缺乏對終端需求用戶的有效連接，這時候第三方服務(wù)商模式應(yīng)運而生。第三方服務(wù)商將上述三者痛點打通，將充電設(shè)備接入第三方充電網(wǎng)絡(luò)，不僅優(yōu)化了需求用戶充電體驗，同時還通過智能管理促進充電服務(wù)提質(zhì)增效。

充電樁數(shù)量已初具規(guī)模，行業(yè)逐步由重數(shù)量到重質(zhì)量，重資產(chǎn)到重運營轉(zhuǎn)變，如果說上半場是運營商的主戰(zhàn)場，那么下半場第三方服務(wù)商將成為行業(yè)的新角逐高地。

第三方充電服務(wù)商起步較晚，商業(yè)模式仍在探索，國內(nèi)行業(yè)主要參與者包括能鏈智電、云快充及小桔充電等。值得注意的是，今年以來，第三方服務(wù)商資本化速度明顯加快，比如能鏈智電通過合并登陸了納斯達克，而云快充則在10個月內(nèi)連續(xù)完成了3輪主要融資，這都預(yù)示著資本對行業(yè)的青睞。

成長預(yù)期高，得到資金追捧

能鏈智電是第三方充電服務(wù)商領(lǐng)先者，為產(chǎn)業(yè)鏈各主體，包括充電樁制造商、運營商、主機廠、企業(yè)及車隊等提供一站式服務(wù)，提供線上、線下及非電服務(wù)三大業(yè)務(wù)，覆蓋新能源全價值鏈，已形成了全面的充電服務(wù)生態(tài)。截至2022年6月，該公司業(yè)務(wù)已覆蓋中國358個主要城市，連接4.4萬個充電站、40萬把充電槍。

該公司成長速度很快，相比2021年底，今年上半年覆蓋城市增加70個，充電樁增加11萬臺，2021年覆蓋的直流樁占比公共直流樁近八成，預(yù)計2022年全年將繼續(xù)提升。目前特來電及星星充電等頭部運營商均是其主要客戶。

能鏈智電商業(yè)模式仍在不斷創(chuàng)新，目前主要以“搶占市場”為目標(biāo)，三大業(yè)務(wù)仍保持高增長，不著急盈利。其針對不同的客戶群，如運營商、企業(yè)、車企及個人提供不同場景產(chǎn)品及服務(wù)，車企及個人業(yè)務(wù)加速覆蓋，其中個人業(yè)務(wù)主要為私樁銷售及軟件服務(wù)（私樁共享），車主管理有利于掌握終端需求，且私樁需求量巨大，前景廣闊。

除了一般的產(chǎn)品供給外，該公司針對產(chǎn)業(yè)鏈痛點問題，探索推出智能充電樁、光儲充一體化系統(tǒng)及生態(tài)服務(wù)設(shè)施創(chuàng)新服務(wù)及產(chǎn)品，幫助不同的客戶群體包括在充電、能源供給及增值服務(wù)等多元場景需求?？梢园l(fā)現(xiàn)，能鏈智電客戶群體覆蓋整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，在產(chǎn)品及需求上均具有非常高的彈性。

值得注意的是，行業(yè)前景好勢必會有大量的競爭者涌入，以目前競爭對手而言，比如云快充，截至2022年6月，其業(yè)務(wù)已覆蓋360多座城市，超4600家服務(wù)電樁運營商，連接超19萬臺充電設(shè)備終端。另外小桔充電也在迅速擴張，運營商及車企都有自有電樁，不排除將業(yè)務(wù)外拓三方運營分食蛋糕。

整體而言，充電樁作為新能源汽車的配套行業(yè)，具有很高的前景，新能源汽車高速發(fā)展帶動充電樁爆發(fā)式增長，但結(jié)構(gòu)上仍需改善，公共直流快充樁占比有望得到提升，尤其是高功率電樁，普及帶動建樁熱情。充電樁上半場跑馬圈地，是重資產(chǎn)模式，下半場將更加注重質(zhì)量運營，第三方服務(wù)商輕資產(chǎn)模式將成為資金的主要戰(zhàn)場。

若以興業(yè)證券研報預(yù)計2025年充電樁保有量1990萬臺算，假若運營商、車企自建自營及第三方服務(wù)商各占三分之一，那么平均都有663.3萬臺的存量市場空間。

能鏈智電是第三方充電服務(wù)商領(lǐng)先企業(yè)，這幾年迅速擴張，市場份額不斷提升，業(yè)績也在翻倍增長。公司成長預(yù)期高，客戶覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)各大主體，且創(chuàng)新產(chǎn)品針對行業(yè)痛點設(shè)計，市場開發(fā)空間大，預(yù)計在高速成長的行業(yè)中不斷提升市場份額。近期該公司逆板塊上漲，持續(xù)得到資金追捧，有望走出一波預(yù)期行情。