中信證券：維持海吉亞醫(yī)療(06078)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)56港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持海吉亞醫(yī)療(06078)“買入”評級，2022-24年EPS預(yù)測為1.01/1.34/1.76元不變，參照同業(yè)并考慮到其在高速擴(kuò)張下2023年業(yè)績成長性更強(qiáng)，同時(shí)腫瘤?？漆t(yī)療服務(wù)領(lǐng)域競爭壁壘較高、外延拓展性和長期增長潛力更優(yōu)，目標(biāo)價(jià)56港元。公司多地布局有序推進(jìn)，長三角區(qū)域影響力持續(xù)提升。醫(yī)療新基建利好設(shè)備配置，未來具備較大發(fā)展空間。醫(yī)療服務(wù)提質(zhì)增效，全國復(fù)制能力持續(xù)兌現(xiàn)。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

多地布局有序推進(jìn)，長三角區(qū)域影響力持續(xù)提升。

近期公司多地布局有序推進(jìn)：①無錫海吉亞已于11月11日動工，一期計(jì)劃設(shè)置床位800-1000張，該行預(yù)計(jì)于2024年開業(yè)，開業(yè)后長三角布局品牌影響力及市占率有望同步提升;②聊城醫(yī)院開業(yè)以來收入端快速爬坡，該行預(yù)計(jì)有望于2022年底實(shí)現(xiàn)盈虧平衡;③此外公司近期多項(xiàng)自建工程有序推進(jìn)，單縣海吉亞二期(規(guī)劃床位500張)、成武海吉亞二期(規(guī)劃床位350張)、德州及常熟醫(yī)院等各類項(xiàng)目進(jìn)展順利，有望于1-2年內(nèi)投入使用。預(yù)計(jì)截至2024年底可開放床位數(shù)將達(dá)12000張，支撐中長期業(yè)績增長。

醫(yī)療新基建利好設(shè)備配置，未來具備較大發(fā)展空間。

國家衛(wèi)健委于9月23日發(fā)布《關(guān)于印發(fā)使用階段性財(cái)政貼息貸款購置設(shè)備相關(guān)建議和參考材料的通知》，明確使用財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備在醫(yī)院端落地實(shí)施的政策，預(yù)計(jì)將全面覆蓋所有公立和非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)(要求每家醫(yī)院貸款金額不低于2000萬元)，該行判斷公司各地醫(yī)院有望顯著受益于本輪貼息貸款設(shè)備申購浪潮加快設(shè)備升級更新力度。

此外，國家衛(wèi)健委此前于今年1月印發(fā)《醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)置規(guī)劃指導(dǎo)原則(2021-2025年)》提出至2025年每千人口醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)床位數(shù)需由2020年的6.46張?zhí)嵘?.4-7.5張，明確引導(dǎo)公立醫(yī)院床位規(guī)劃有序發(fā)展且對社會辦醫(yī)區(qū)域總量和空間不作規(guī)劃限制。該行判斷未來公司作為具備標(biāo)準(zhǔn)化異地?cái)U(kuò)張能力的優(yōu)秀?？泼駹I醫(yī)療集團(tuán)，具備較大發(fā)展空間。

醫(yī)療服務(wù)提質(zhì)增效，公司全國復(fù)制能力持續(xù)兌現(xiàn)。

結(jié)合此前產(chǎn)業(yè)調(diào)研，該行判斷公司賀州、蘇州、重慶等地布局醫(yī)院藥耗占比穩(wěn)步下降、同時(shí)治療類醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格長期趨勢穩(wěn)中有升，2023年DRG/DIP推行下公司差異化運(yùn)營及精細(xì)化管理能力愈發(fā)凸顯，全國擴(kuò)張復(fù)制能力有望持續(xù)兌現(xiàn)。該行看好公司成長邏輯：短期蘇州永鼎、賀州廣濟(jì)醫(yī)院、聊城醫(yī)院及單縣、重慶二期建設(shè)保障2022-2023年業(yè)績具備高確定性;長期有望維持每年8家以上放療中心、1-2家并購項(xiàng)目、2-3家自建醫(yī)院的擴(kuò)張速度，立體網(wǎng)絡(luò)布局持續(xù)推進(jìn)，分享全行業(yè)的成長紅利。