直擊調(diào)研 | 華潤三九(000999.SZ)：布洛芬混懸液預(yù)計(jì)12月中旬正式上市銷售 明年配方顆粒業(yè)務(wù)總體相對(duì)樂觀

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，11月22日-11月24日，華潤三九(000999.SZ)在會(huì)議中表示，布洛芬混懸液已獲批，正在組織生產(chǎn)中，正式上市銷售預(yù)計(jì)會(huì)在12月中旬。這個(gè)產(chǎn)品未來具備一定的發(fā)展?jié)摿?。此外，目前新國?biāo)品種在各地備案基本完成。明年配方顆粒業(yè)務(wù)總體相對(duì)樂觀，雖然銷售區(qū)域會(huì)受到一定影響，但是考慮到備案品種增加以及目前價(jià)格調(diào)整狀況，預(yù)計(jì)明年業(yè)務(wù)在今年低基數(shù)的情況下整體會(huì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)2年后配方顆?？赡軙?huì)面臨集采風(fēng)險(xiǎn)。

處方藥業(yè)務(wù)中抗感染業(yè)務(wù)受集采影響已基本消化 預(yù)計(jì)全年整體費(fèi)用率預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有降

據(jù)回答，公司處方藥業(yè)務(wù)中抗感染業(yè)務(wù)受集采影響較大，但近兩年影響已基本消化。未來中成藥集采的影響可能會(huì)逐漸有所體現(xiàn)，但考慮到業(yè)務(wù)規(guī)模，預(yù)計(jì)整體影響可控。其他處方藥業(yè)務(wù)通過業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整等舉措，預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)較好增長。未來預(yù)計(jì)線上業(yè)務(wù)處于快速成長時(shí)期，線上應(yīng)收占比有望在十四五期間進(jìn)一步提升。目前來看，核心品種線上市占率略高于線下。

提及三費(fèi)展望時(shí)，公司則表示，管理費(fèi)用率受規(guī)模效應(yīng)影響，預(yù)計(jì)會(huì)穩(wěn)中有降。財(cái)務(wù)費(fèi)用一直比較穩(wěn)定。銷售費(fèi)用有所波動(dòng)，2017年以來銷售費(fèi)用率有所增長主要是受“兩票制”等政策推行的影響。而2020年后，由于集采政策影響和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，銷售費(fèi)用逐年有所下降。不考慮產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，預(yù)計(jì)全年整體費(fèi)用率預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有降。

未來業(yè)務(wù)趨勢上，公司戰(zhàn)略清晰，CHC業(yè)務(wù)全域布局，不斷豐富品類，細(xì)分業(yè)務(wù)也會(huì)更豐富，同時(shí)會(huì)進(jìn)一步拓展新渠道，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營銷能力有進(jìn)一步改進(jìn)提升空間。處方藥業(yè)務(wù)方面，不斷加大研發(fā)投入，研發(fā)方向與公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)匹配，主要圍繞重點(diǎn)治療領(lǐng)域立項(xiàng)產(chǎn)品，一是創(chuàng)新藥，包括中藥和化藥，中藥主要關(guān)注院內(nèi)制劑開發(fā)、經(jīng)典名方(20多個(gè)項(xiàng)目在研)等。二是仿制藥，主要關(guān)注有技術(shù)壁壘的仿制藥和零售渠道有品牌化運(yùn)作空間的產(chǎn)品。三是產(chǎn)品力提升，如配方顆粒標(biāo)準(zhǔn)研究、現(xiàn)有產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)提升等。

明年配方顆粒業(yè)務(wù)總體相對(duì)樂觀 預(yù)計(jì)2年后可能會(huì)面臨集采風(fēng)險(xiǎn)

配方顆粒業(yè)務(wù)方面，目前新國標(biāo)品種在各地備案基本完成。因?yàn)楦魇≌卟町?，目前大概有超過10個(gè)省份省標(biāo)備案較好，希望到年底有20個(gè)省左右。公司也在持續(xù)推動(dòng)配方顆粒業(yè)務(wù)備案進(jìn)程，今年配方顆粒業(yè)務(wù)表現(xiàn)低于預(yù)期，但是國藥業(yè)務(wù)(含飲片)實(shí)現(xiàn)增長還是很有希望的。明年配方顆粒業(yè)務(wù)總體相對(duì)樂觀，雖然銷售區(qū)域會(huì)受到一定影響，但是考慮到備案品種增加以及目前價(jià)格調(diào)整狀況，預(yù)計(jì)明年業(yè)務(wù)在今年低基數(shù)的情況下整體會(huì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)2年后配方顆?？赡軙?huì)面臨集采風(fēng)險(xiǎn)。

CHC業(yè)務(wù)上，未來驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長的主要因素：一是品牌，OTC業(yè)務(wù)主要靠品牌建立壁壘。這幾年，公司持續(xù)加大品牌投入，品牌年輕化方面做了很多嘗試，如短視頻、冠名、植入，以及開展跨界合作，吸引了更多年輕人群；二是不斷拓展渠道，公司是OTC企業(yè)中較早布局互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)；三是產(chǎn)品方面，通過收購等方式，不斷豐富產(chǎn)品管線，不斷延伸品類。此外公司也會(huì)考慮適度提價(jià)來覆蓋成本上漲。

OTC板塊中感冒品類方面，十月份以來，感冒相關(guān)品類訂單量較大，主要是進(jìn)入秋冬季，與往年情況相同。此外，也觀察到部分人群有適當(dāng)?shù)膬?chǔ)備需求。

經(jīng)典名方現(xiàn)在的進(jìn)展比之前預(yù)期略慢一點(diǎn) 目前首個(gè)品種注冊(cè)工作在推進(jìn)中

中藥創(chuàng)新藥方向上，中藥創(chuàng)新方面也在不斷加大投入，如中藥創(chuàng)新藥、經(jīng)典名方等都有布局。經(jīng)典名方現(xiàn)在的進(jìn)展比之前預(yù)期略慢一點(diǎn)，公司看好經(jīng)典名方的方向，不斷加大品種的立項(xiàng)，目前首個(gè)品種注冊(cè)工作在推進(jìn)中。公司立項(xiàng)產(chǎn)品主要圍繞老年、女性和兒童三個(gè)人群布局。未來市場定位會(huì)先拓展醫(yī)院渠道，長期關(guān)注院外渠道。

在中藥飲片集采看法上，公司指出，飲片業(yè)務(wù)本身毛利率較低，預(yù)計(jì)集采帶來大幅降價(jià)的可能性較小，山東聯(lián)采鼓勵(lì)的方向公司高度認(rèn)同，公司也在密切關(guān)注集采的進(jìn)展。山東飲片聯(lián)采和今年上半年出臺(tái)的《中藥材生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》都提出鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，這應(yīng)該是未來中藥發(fā)展鼓勵(lì)的一個(gè)方向。通過優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)可以解決現(xiàn)在行業(yè)中存在的一些不規(guī)范的情況，目前部分飲片炮制標(biāo)準(zhǔn)，飲片等級(jí)都沒有統(tǒng)一的規(guī)范，市場規(guī)范化程度還有進(jìn)一步提升的空間。華潤三九在中藥材上游做了很多投入，包括標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)、種子種苗種植等。優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)有利于解決中藥產(chǎn)業(yè)鏈中的薄弱環(huán)節(jié)。

昆藥集團(tuán)三七產(chǎn)品和三九現(xiàn)有業(yè)務(wù)有一定重疊 計(jì)劃5年內(nèi)解決同業(yè)競爭問題

收購昆藥后同業(yè)競爭規(guī)劃上，公司則表示，昆藥集團(tuán)三七產(chǎn)品和三九現(xiàn)有的業(yè)務(wù)有一定重疊，醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)和華潤醫(yī)藥集團(tuán)的醫(yī)藥商業(yè)有一定重疊，因此在此次上市公司收購的過程中華潤集團(tuán)、華潤醫(yī)藥集團(tuán)、華潤三九分別出具了解決同業(yè)競爭問題的承諾函，計(jì)劃在5年內(nèi)解決同業(yè)競爭的問題。未來昆藥將逐漸清晰定位，不斷聚焦核心業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上并結(jié)合市場情況確定解決同業(yè)競爭的具體方案和啟動(dòng)時(shí)機(jī)。

外延并購項(xiàng)目上，外延發(fā)展主要圍繞戰(zhàn)略領(lǐng)域開展，CHC業(yè)務(wù)優(yōu)選有影響力的品牌并關(guān)注消費(fèi)升級(jí)方向的產(chǎn)品，幫助公司盡快實(shí)現(xiàn)全域布局。處方藥方面關(guān)注：中醫(yī)藥領(lǐng)域具備獨(dú)特資源的產(chǎn)品和有潛力的業(yè)務(wù)；關(guān)注創(chuàng)新藥機(jī)會(huì)；有一定壁壘的仿制藥品。

藥材上游規(guī)劃方面，公司目前多數(shù)品種藥材是通過市場化采購，對(duì)于重要或存在緊缺的中藥材資源、公司從源頭建立規(guī)范化基地，并持續(xù)構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈能力。同時(shí)，公司注重溯源體系建設(shè)，保障藥材來源可控，品質(zhì)穩(wěn)定。