美債衰退交易勢頭強(qiáng)勁 交易員押注長期利率勢將下行

智通財經(jīng)APP獲悉，債券市場正在為美國經(jīng)濟(jì)將在明年陷入衰退做準(zhǔn)備。交易員押注，雖然美聯(lián)儲仍忙于加息，但長期利率勢將下行。

目前，長期美國國債收益率已經(jīng)低于3.75%-4%的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間，而在未來幾個月，市場預(yù)期美聯(lián)儲還會加息100個基點。這也促使部分投資者在期權(quán)市場上采取措施對沖美聯(lián)儲最終可能會將政策利率下調(diào)至目前水平一半的風(fēng)險。

另外，市場也沒有坐等更多確鑿的經(jīng)濟(jì)證據(jù)證明今年瘋狂的貨幣緊縮政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在2023年陷入衰退，包括太平洋投資管理公司(PIMCO)等機(jī)構(gòu)一直在積極買入國債。

“雖然美聯(lián)儲政策是動態(tài)發(fā)展的，他們?nèi)栽诎l(fā)出加息的信號，”AmeriVetSecurities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“但市場的交易似乎更愿意看到美聯(lián)儲緊縮周期接近尾聲?！?/p>

上周，投資者對長期國債的需求拖累10年期和30年期國債收益率低于聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間下限。而在短期收益率保持相對穩(wěn)定的情況下，長期收益率下跌導(dǎo)致收益率曲線出現(xiàn)40年來最深倒掛(該指標(biāo)被許多人視為經(jīng)濟(jì)衰退的潛在預(yù)兆)。

Faranello表示：“這一代表著經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)示指標(biāo)很有說服力，但從美聯(lián)儲的角度來看，這是解決方案的一部分?！?/p>

迄今為止，面對美聯(lián)儲的持續(xù)加息，美國經(jīng)濟(jì)(尤其是勞動力市場)依然表現(xiàn)出相當(dāng)強(qiáng)的韌性。因此，投資者將密切關(guān)注本周五公布的月度非農(nóng)就業(yè)報告，以尋找經(jīng)濟(jì)疲弱的跡象，或是否有跡象表明這可能為美聯(lián)儲調(diào)整政策路線鋪平道路。

另外，市場將仔細(xì)研究美聯(lián)儲主席鮑威爾及其同事在靜默期開始前的最后一次公開講話。盡管最近一次會議紀(jì)要顯示，他們可能會很快放慢緊縮步伐，但官員們?nèi)詧远ǖ刂厣暧斜匾獙⒄呃侍岣叩疆?dāng)前水平之上。

在目前這一階段，事實可能證明，美聯(lián)儲的口頭干預(yù)可能不如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來得有效，因為在通脹已經(jīng)見頂、新增就業(yè)正在放緩的背景下，多數(shù)投資者預(yù)計緊縮政策將從現(xiàn)在開始逐漸放緩。

而債券市場多頭頭寸的規(guī)模，以及收益率曲線倒掛的深度，意味著隨著未來一周一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，美國國債可能會出現(xiàn)一些動蕩。這一系列數(shù)據(jù)不僅僅包括非農(nóng)就業(yè)報告，還有ISM制造業(yè)指數(shù)、個人消費支出價格指數(shù)，以及空缺職位數(shù)量。

目前的掉期市場定價顯示，聯(lián)邦基金利率到明年年中將升至5%左右，隨后回落，到2024年初將下降逾0.5個百分點。但一些人押注緊縮政策的轉(zhuǎn)向幅度更大，預(yù)計利率到2023年底或2024年初下降至3%甚至2%。

盡管如此，債券市場目前對美聯(lián)儲、經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然還有明年最終重返低通脹的共識，在某些領(lǐng)域還存在分歧。上周，高盛認(rèn)為，到2024年，10年期利率將保持在4%以上，原因是美國經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入衰退，通脹率依然居高不下，這打破了明年降息的預(yù)期。

但這與市場的主要觀點相去甚遠(yuǎn)。市場定價顯示，即使美聯(lián)儲沒有轉(zhuǎn)向政策，許多投資者也更多地將目光從美聯(lián)儲持續(xù)加息的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到可能的經(jīng)濟(jì)衰退。