艾伯維(ABBV.US)為何如此牛氣？

如果企業(yè)也有“人設(shè)”，艾伯維(ABBV.US)或許算得上是“濃眉大眼”的富二代帥哥。別看他年紀(jì)輕輕，到明年元旦也才剛滿10歲，但其深厚的家底和實(shí)力令同行羨慕。從身價來看，AbbVie市值常年穩(wěn)步在2500億美元左右，居全球藥企TOP5；從營收角度，2021年收入550億美元，僅次于憑借新冠產(chǎn)品重返寶座的宇宙藥廠輝瑞。

EvaluatePharma今年出了份預(yù)測報告說：到2028年(新冠大概已經(jīng)消失了)，艾伯維的收入將達(dá)到800億美元，成為全球藥企巨頭的NO.1。艾伯維為何如此牛氣？很多人會說，這不就是憑借“藥王”修美樂(Humira)爆款所支撐的嘛!也有很多人困惑，隨著通過訴訟博弈延長的Humira專利期漸近以及生物類似藥的群雄逐鹿，五年后的艾伯維將靠什么稱王?

始于“分拆”

打開艾伯維官網(wǎng)可以發(fā)現(xiàn)，它主要聚焦在免疫學(xué)(Immunology)、血液腫瘤學(xué)(Hematologic Oncology)、神經(jīng)科學(xué)(Neuroscience)、美學(xué)(Aesthetics)和眼科護(hù)理(Eye Care)這五大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

不同于安進(jìn)、吉利德、基因泰克等依托于“資本+技術(shù)”起家的“創(chuàng)一代”生物技術(shù)公司，艾伯維是一個含著金湯匙出生的“富二代”，它脫胎于美國雅培公司的制藥業(yè)務(wù)，后者在分拆時已經(jīng)有125年歷史。

2011年10月19日，美國雅培公司宣布把制藥業(yè)務(wù)拆分成兩塊，雅培保留包括非專利藥、診斷及營養(yǎng)品的業(yè)務(wù)，而創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)則歸屬艾伯維名下。2013年1月1日，艾伯維獨(dú)立在紐約證券交易所掛牌上市。

從艾伯維誕生第一天起，它就在全球擁有約21500名員工，公司市值180億美元，其中Humira的年銷售額超過100億美元。

除了Humira之外，彼時艾伯維管線上還有多款特色產(chǎn)品，比如號稱“男性荷爾蒙”的睪酮凝膠(AndroGel)，當(dāng)年銷售額已經(jīng)超過10億美元(可惜這款產(chǎn)品一直未在大陸上市，只能通過境外代購)；FDA批準(zhǔn)的第一個長效促性腺激素類注射劑醋酸亮丙瑞林(Lupron)；已經(jīng)成為重磅炸彈的消化道藥物Creon以及其他感染類藥物……

贏在“爆款”

艾伯維過往的靚麗表現(xiàn)，用贏在“爆款”來形容或不為過。自2013年以來，單品Humira有7年時間為艾伯維貢獻(xiàn)的銷售占比超過50%，最高峰時占比達(dá)65%。

如果單從靶點(diǎn)論英雄，Humira并不具備first in class的光環(huán)，在其上市之前，anti-TNFα賽道上已經(jīng)成就了英夫利昔單抗(人鼠嵌合單抗)和依那西普(融合蛋白)兩款重磅產(chǎn)品，但全人源化的阿達(dá)木單抗卻“后來者居上”。

阿達(dá)木單抗為何能“贏”?除了其成熟可靠的生物學(xué)機(jī)制之外，與其市場策略也密不可分，筆者認(rèn)為可以體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

從適應(yīng)證布局方面，阿達(dá)木單抗的獲批獲批適應(yīng)證數(shù)量遙遙領(lǐng)先，并且迄今仍然有近10款適應(yīng)證在開發(fā)中；

從患者使用體驗來看，皮下給藥注射的便利性，相比靜脈給藥，可以觸達(dá)更多使用場景；

從產(chǎn)品生命周期角度，通過訴訟及和解不斷延長的專利保護(hù)期，大幅減低了競品進(jìn)入市場的角逐；

從品牌溢價策略，艾伯維曾經(jīng)每個月僅在美國電視廣告上的投放費(fèi)用就高達(dá)3000~5000萬美元。

此外，在生物類似藥大批量上市前夕，Humira一邊搜尋證據(jù)來向醫(yī)患宣揚(yáng)“生物制劑不能輕易替代”的論點(diǎn)；一邊加速另外兩款自免產(chǎn)品Rinvoq(烏帕替尼)和Skyrizi(瑞莎珠單抗)的研發(fā)進(jìn)度和市場布局。

最新數(shù)據(jù)顯示，Rinvoq和Skyrizi這兩款產(chǎn)品今年9月在美國電視廣告投放已經(jīng)接近5000萬美元，已經(jīng)分別是美國電視廣告投放的NO.1和NO.3產(chǎn)品。

烏帕替尼是第二代JAK抑制劑，可選擇性地抑制JAK家族成員。雖然也曾被FDA打過黑框警告，但這款產(chǎn)品2021年銷售額達(dá)16.51億美元，力壓早兩年上市的一代JAK抑制劑巴瑞替尼。

研發(fā)人員關(guān)注于“藥”，投資者則更關(guān)注企業(yè)的持續(xù)盈利性。有句話叫“成也爆款，敗也爆款”。當(dāng)Humira在艾伯維的版圖上占據(jù)半壁江山時，背后的股東爸爸們就開始居安思危了。

于是在2015年，艾伯維斥資210億美元收購Pharmacyclics獲得BTK抑制劑Imbruvica。該產(chǎn)品在2021年為艾伯維貢獻(xiàn)超50億美元，累計營收超過了230億美元。

如果說艾伯維布局BTK是借助合作獲得血液腫瘤領(lǐng)域增量，那么其在自免領(lǐng)域防守則是通過更為激烈的自我革命。

放眼整個行業(yè)，我們看到隨著JAK、IL-23等靶點(diǎn)慢慢崛起，TNFα在自身免疫性疾病市場的占比逐年減少。回歸艾伯維個體，則表現(xiàn)為Rinvoq不惜與修美樂進(jìn)行頭對頭研究，Skyrizi也與IL-23領(lǐng)域的強(qiáng)者Cosentyx硬剛。

換句話說，站在“爆款”的肩膀上，艾伯維對外吸納潛力分子，對內(nèi)不斷迭代升級。最后終于換來了即便修美樂年銷售額突破200億美元，但在公司占比已經(jīng)下降至37%的結(jié)果。

“醫(yī)美”博弈

大家都知道，無論是血液腫瘤和自免領(lǐng)域，已經(jīng)在海外呈現(xiàn)“紅?！?，并且有越來越卷趨勢。JAK抑制劑巴瑞替尼在斑禿適應(yīng)證的獲批，讓很多網(wǎng)友驚呼。莫非JAK的下一程是醫(yī)美?

何為醫(yī)美?至今并無統(tǒng)一定義。如果從廣義角度理解，能夠提升外在形象價值的產(chǎn)品，或許皆可以歸屬其范疇。但相比于開發(fā)受“醫(yī)療控費(fèi)”限制的醫(yī)療產(chǎn)品，開發(fā)與改善形象相關(guān)的產(chǎn)品顯然具有更強(qiáng)的消費(fèi)屬性。

因此換個角度來看，無論是Humira，還是Rinvoq和Skyrizi，這些產(chǎn)品皆涉足銀屑病等皮膚相關(guān)的適應(yīng)證，或許可視為另一種意義上的“醫(yī)美”；倘若其未來還進(jìn)軍其他和炎癥相關(guān)的損容性疾病，則將收獲一片藍(lán)海。

上述猜想，艾伯維的股東早在幾年前就已經(jīng)有了預(yù)判。

2019年6月，艾伯維以三倍于收購Pharmacyclics的價格(共計630億美元)“買”下了醫(yī)美巨頭艾爾建。后者產(chǎn)品覆蓋面部美學(xué)、身體塑形、整形、皮膚護(hù)理等領(lǐng)域，總部位于愛爾蘭都柏林。

艾伯維在當(dāng)年的一份收購文件里提到，收購艾爾建，能為其自身新產(chǎn)品推出、全球擴(kuò)張和市場滲透率提高帶來了巨大的增長機(jī)會。

這個邏輯其實(shí)也不難理解，艾爾建的客戶群體以“愛美之人”居多，而在“醫(yī)美”途中難免會出現(xiàn)過敏、炎癥等副作用，這個時候艾伯維自免產(chǎn)品便可以閃亮登場了。另一方面，對于罹患銀屑病、風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎等疾病影響而在乎自身形象的患者，又可以反手推薦艾爾建的醫(yī)美產(chǎn)品。

與艾伯維當(dāng)年嚴(yán)重依賴于Humira類似，艾爾建最早收入也主要來自于重磅藥物保妥適(Botox)。Botox又名肉毒素，于2002年獲得FDA首次批準(zhǔn)。由于生產(chǎn)流程需要嚴(yán)格控制并且保密、仿制困難，所以基本上未受到競品的威脅，艾伯維在收購前夕對其寄予厚望。

從公司組織架構(gòu)布局來看，艾伯維的高管中，最年輕的一位是叫做Carrie Strom女士。

加入艾伯維之前，Strom女士是艾爾建美國美學(xué)業(yè)務(wù)的高級副總裁。在艾爾建以28億美元收購、整合LifeCell公司期間，她發(fā)揮了關(guān)鍵作用。在加入艾爾建之前，Strom女士在輝瑞制藥工作了十多年，曾就職于銷售、市場等多個不同崗位，包括負(fù)責(zé)明星降脂藥立普妥的市場營銷等。

巴瑞替尼在重度斑禿上的優(yōu)異表現(xiàn)，讓大家看到了JAK抑制劑在醫(yī)美領(lǐng)域的潛力。Carrie Strom女士于2020年5月起任職艾伯維高級副總裁、艾爾建美學(xué)全球總裁。作為艾伯維公司最年輕的高管，未來她是否會加大在美學(xué)領(lǐng)域的投資?我們拭目以待。

結(jié)語

“醫(yī)美茅”愛美客在招股書中提到，中國醫(yī)療美容市場是全球增速最快的醫(yī)美市場之一。經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人均可支配收入的增加、購買力和個人醫(yī)美意識的提升，為中國醫(yī)療美容市場的增長提供了強(qiáng)有力的支撐。深挖艾伯維的管線布局邏輯之后，或許會引起我們本土藥企思考：究竟是在延長三五個月生存期的難治性腫瘤領(lǐng)域無限內(nèi)卷?還是退一步海闊天空，開發(fā)更多能改善生活品質(zhì)的產(chǎn)品?

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號“  醫(yī)藥魔方Info”，作者： 玉見；智通財經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。