“黑五”買什么？華爾街已經(jīng)給出了標(biāo)準(zhǔn)答案

在剛剛經(jīng)歷了一段整體較為樂觀的業(yè)績期后，感恩節(jié)后的零售股將迎來假日購物季，在雙重利好下，美股零售板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勢。

智通財(cái)經(jīng)APP的報道顯示，在剛剛過去的財(cái)報季，能從持續(xù)的“消費(fèi)降級”中受益的股票都出現(xiàn)了不同程度的上漲，沃爾瑪(WMT.US)在公布財(cái)報后的第一個交易日漲超6%;服飾零售商羅斯百貨(ROST.US)同樣因?yàn)闃酚^的業(yè)績指引漲超15%。

值得一提的是，漲得最好的零售股并不是沃爾瑪、好市多之類的零售超市，而是屬于伯靈頓百貨(BURL.US)、Gap Inc(GPS.US)、羅斯百貨等服裝零售商。

但調(diào)查顯示美國消費(fèi)者正在面臨高通脹下的“消費(fèi)降級”，“黑五”能否繼續(xù)提振零售板塊還是未知數(shù)。

高端消費(fèi)品遇冷 塔吉特成零售股輸家

美國第二大零售商塔吉特(TGT.US)在發(fā)布財(cái)報后卻慘跌13%，創(chuàng)近半年最大跌幅，因公司三季度利潤腰斬，下調(diào)年末購物季的銷售和利潤指引，CEO警告消費(fèi)者越發(fā)受到通脹、加息和經(jīng)濟(jì)不確定性的影響。

對于即將到來的年底假日季，塔吉特高管直白地預(yù)期今年最后三個月的可比銷售收入將同比下降，這也是近5年來的頭一回。公司宣布準(zhǔn)備在未來3年時間內(nèi)削減20-30億美元成本，但沒有給出具體的細(xì)節(jié)，僅表示“目前的計(jì)劃中尚不包含大面積裁員或凍結(jié)招聘”。

塔吉特表示，美國消費(fèi)者的強(qiáng)購買力的行為正逐漸踩下剎車。家居用品、體育用品和家用電子產(chǎn)品的購買力已經(jīng)開始滯后，包括玩具產(chǎn)品在內(nèi)在節(jié)假日的銷售情況令人十分失望。許多消費(fèi)者一直在動用儲蓄和貸款購物。

據(jù)悉，與沃爾瑪不同，塔吉特并未深耕于生活必需消費(fèi)品領(lǐng)域，但在消費(fèi)者購買力轉(zhuǎn)向該類商品的趨勢下，該公司試圖通過市場需求強(qiáng)勁的美容產(chǎn)品、食品和飲料等生活必需商品獲得更多業(yè)務(wù)市場。

這與美國消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變類似，美國商務(wù)部公布的10月份數(shù)據(jù)顯示了類似的轉(zhuǎn)變：該國雜貨、汽油、外出就餐和個人護(hù)理等生活必需品消費(fèi)支出有所增加，而于業(yè)余愛好、電子產(chǎn)品和一般商品等非生活必需品的消費(fèi)支出已出現(xiàn)下降。

消費(fèi)降級和必須消費(fèi)品成板塊主線 沃爾瑪成代表

沃爾瑪(WMT.US)的情況卻有所不同，由于大部分銷售額來自食品雜貨等生活必需品，沃爾瑪在第三季度出人意料的強(qiáng)勁業(yè)績表現(xiàn)后上調(diào)了今年的業(yè)績總預(yù)期，稱高收入消費(fèi)者正在推動該公司市場份額的增長。而為了吸引更多的消費(fèi)者，沃爾瑪旗下的山姆會員商店與好市多(COST.US)就熱狗餐的消費(fèi)市場展開了激烈價格競爭。

沃爾瑪?shù)氖紫?cái)務(wù)官John David Rainey在財(cái)報電話會上說道，美國購物者的錢袋子很緊張，在可支配收入銳減的情況下，他們越來越關(guān)注價美物廉的商品。

Rainey稱，美國購物者的消費(fèi)方式發(fā)生了很大的變化，他們現(xiàn)在集中購買價格便宜的食品，如熱狗、豆類、花生醬等，而不是價格較高的肉類。

因此，這種對消費(fèi)必需品的剛性需求提升，疊加生活成本飆升下的消費(fèi)降級，對低端必需品消費(fèi)是巨大的利好。

因此，中信建投認(rèn)為經(jīng)營低端生活必需品的美國一元店需求端存在確定性。同時美國感恩節(jié)和圣誕節(jié)在即，節(jié)日剛需產(chǎn)品需求增加亦將對美國一元店業(yè)績產(chǎn)生較強(qiáng)催化。

美國主要一元店品牌包括美元樹公司(DLTR.US)、美國達(dá)樂公司(DG.US)，門店密集覆蓋廣泛，通過低成本運(yùn)營提供價格低廉商品，面向低收入群體提供便利服務(wù)。一元店客戶群體為中低收入群體，邊際消費(fèi)傾向更高，因此疫情期間消費(fèi)補(bǔ)貼效果明顯，一元店銷售明顯增長。

受高通脹影響 消費(fèi)旺季“不旺”

普華永道的數(shù)據(jù)顯示，今年只有20%的消費(fèi)者表示計(jì)劃在黑色星期五購物，低于2015年的60%。相反，打折季將持續(xù)今年整個四季度。不少零售商今年提前進(jìn)行了促銷活動，塔吉特和沃爾瑪提前在10月初推出了促銷活動，亞馬遜也在同月推出了新的Prime促銷活動。

提前進(jìn)行的促銷推動美國10月零售銷售環(huán)比上升1.3%，創(chuàng)今年2月以來最高水平。

但是高企的通脹仍然為接下來的購物季蒙上一層陰影。根據(jù)標(biāo)普全球市場數(shù)據(jù)，今年假日季美國零售商整體銷售額預(yù)計(jì)同比增長4.5%，而剔通脹因素后，實(shí)際銷售額可能下降1.2%。

高盛針對1000名美國消費(fèi)者的假日購物計(jì)劃調(diào)查顯示，46%的消費(fèi)者計(jì)劃減少支出。該行認(rèn)為，在特定消費(fèi)市場領(lǐng)域(包括那些提供大幅折扣的公司)有望表現(xiàn)突出，原因是受訪者表示在高通脹下“愿意以更低的價格購買更低/質(zhì)量的產(chǎn)品”。

也有悲觀的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，德勤咨詢公司今年“假日零售調(diào)查”對美國消費(fèi)者的調(diào)查顯示，在即將到來的假日季，今年美國消費(fèi)者計(jì)劃購買9件禮物，去年為16件。

杰富瑞10月份的調(diào)查結(jié)果顯示，由食品雜貨支出和預(yù)期的進(jìn)一步通脹導(dǎo)致的消費(fèi)者財(cái)務(wù)壓力，正導(dǎo)致消費(fèi)者考慮減少交易，減少購買商品。盡管食品和雜貨行業(yè)第三季財(cái)報表現(xiàn)相對穩(wěn)健，但其認(rèn)為，如果消費(fèi)者開始更有力地抵制高價商品，將存在一定風(fēng)險。

但除了必需品外，對于零售行業(yè)也有相對樂觀的觀點(diǎn)，Evercore ISI的零售行業(yè)分析師Greg Melich表示，假日購物季可能會對仍在應(yīng)對庫存膨脹的零售商有所幫助，盡管市場對假期的預(yù)期較為溫和，但不少購物者仍計(jì)劃前往商店購物，尋找合適的禮物。

銷售額和利潤只能二選一?

除了銷售疲軟，零售商們還面臨去庫存的壓力。摩根士丹利分析表示，零售商庫存壓力過大，美國消費(fèi)者未必能夠完全消化過量存貨。

不斷飆升的通脹迫使美國消費(fèi)者在必需品上花了更多的錢，這使得不少商店積壓了大量的過剩產(chǎn)品，導(dǎo)致零售商以犧牲利潤為代價來降低價格。

大摩指出，零售商若不大幅減價，恐怕要承擔(dān)存貨過多帶來的成本，但大幅減價會令企業(yè)毛利受壓，加劇盈利增長放緩。

針對本次假日購物季，BI研究分析師指出，假日銷售額將受物價上漲有所提升，但在促銷力度大的環(huán)境下，零售商的利潤率可能會受到抑制。

華爾街告訴你“黑五”買什么

總的來說，沃爾瑪獲得了華爾街的一致看好。由于沃爾瑪通常能從從食品雜貨等生活必需品中獲得大約55%的盈利，美國所公布的消費(fèi)者習(xí)慣變化將使沃爾瑪為代表的企業(yè)獲利。

除了沃爾瑪，美國達(dá)樂公司、好市多等股也有望從持續(xù)的“消費(fèi)降級”中受益，并預(yù)計(jì)強(qiáng)勁的消耗品產(chǎn)品將支撐未來的銷售趨勢。

杰富瑞認(rèn)為，擁有更低級類別的自有品牌敞口的食品飲料公司將表現(xiàn)良好，此外那些在多種零售渠道擁有強(qiáng)大的影響力、能夠滿足不同消費(fèi)者廣泛需求的食品飲料公司也將表現(xiàn)良好。在這些方面，該行看好的是億滋(MDLZ.US )和好時(HSY .US)。

Raymond James認(rèn)為，即使可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，部分零售股的低估值仍帶來較好的投資吸引力。該行強(qiáng)烈看好家得寶(HD.US) ，理由是其股價較本益比估值便宜了15%。

Piper Sandler看好美國百貨零售商諾德斯特龍(JWN.US)。不過該行認(rèn)為，現(xiàn)在重押零售股可能還太早，因?yàn)橐詺v史水平來看，通脹仍處于相對高的水平。許多華爾街分析人士擔(dān)心美聯(lián)儲被迫繼續(xù)緊縮，這可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退。