電子煙行業(yè)環(huán)境逐漸規(guī)范 全球霧化設備生產龍頭思摩爾國際(06969)業(yè)務有望回暖

智通財經APP獲悉，11月24日，電子煙概念股早盤集體高開，思摩爾國際(06969)股價一度漲近9%。消息面上，昨日，兩部門發(fā)布通告對寄遞電子煙產品、霧化物、電子煙用煙堿等實行限量管理。業(yè)內人士指出，此舉有利于打擊非法交易。電子煙的快遞將受到嚴格限制，而且僅限于快遞國標電子煙，非法電子煙不允許流通，更不允許快遞。開源證券表示，思摩爾霧化電子煙設備制造龍頭穩(wěn)固，主要供貨產品VUSE Alto FDA 審核即將落地及FEELM Air/Max 新技術推向市場，業(yè)務有望回暖;醫(yī)療霧化打造第二增長曲線，公司研發(fā)投入節(jié)奏加快，成果有望年內產業(yè)化落地。

具體來看，國家郵政局發(fā)布關于電子煙產品、霧化物、電子煙用煙堿等限量寄遞的通告，寄遞電子煙產品每件限量為：煙具2個;電子煙煙彈(液態(tài)霧化物)或煙彈與煙具組合銷售的產品(包括一次性電子煙等)6個，合計煙液容量不超過12ml。寄遞煙液等霧化物及電子煙用煙堿每件限量為12ml。寄遞煙具、電子煙煙彈(液態(tài)霧化物)、煙彈與煙具組合銷售的產品(包括一次性電子煙等)、煙液等霧化物、電子煙用煙堿，每人每天限寄一件，不準多件寄遞。

國家煙草專賣局也發(fā)布了關于電子煙產品、霧化物、電子煙用煙堿等異地限量攜帶的通告，根據有關規(guī)定，每人每次異地攜帶電子煙產品、霧化物、電子煙用煙堿等實行限量管理：煙具不得超過6個;電子煙煙彈(液態(tài)霧化物)不得超過90個，煙彈與煙具組合銷售的產品(包括一次性電子煙等)不得超過90個，煙液等霧化物及電子煙用煙堿不得超過180ml。

除了以上細則出臺之外，根據財政部、海關總署、稅務總局共同在10月25日發(fā)布消息稱，自11月1日起，電子煙被納入消費稅征收范圍正式執(zhí)行。而后11月3日晚間，思摩爾國際在港交所公告稱，據集團初步理解，集團在中國內地接受電子煙品牌企業(yè)委托生產、銷售電子煙，或出口電子煙，不需繳納消費稅;于2022年第三季度，集團約22%的收入來自于中國內地。對于征收電子煙消費稅，集團表示堅決支持和擁護，集團認為該政策有利于行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。對于征收電子煙消費稅，思摩爾集團表示堅決支持和擁護，集團認為該政策有利于行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。11月4日開盤，思摩爾國際股價高開高走，最終收漲11.35%。

隨著電子煙消費稅的實施，多家電子煙零售商也守在全國統(tǒng)一電子煙交易管理平臺前等待電子煙國標產品的含稅批發(fā)價和建議零售價的更新。根據最后的結果，悅刻、柚子、魔笛、小野、刻米、火器等品牌的煙具及煙彈均出現不同程度的上漲。以受眾較為廣泛的悅刻為例，其四款煙具批發(fā)價漲幅從32.83%至95.3%不等，建議零售價漲幅從33.52%至97.49%不等。

中國電子商會電子煙專業(yè)委員會理事長姚繼德表示，國內霧化行業(yè)正處關鍵機遇期，市場環(huán)境逐漸規(guī)范，行業(yè)標準逐漸明確，底層技術不斷創(chuàng)新，霧化產業(yè)在出口領域將繼續(xù)保持過往良好勢頭，并可能迎來新一輪增長。《2022年電子煙產業(yè)出口藍皮書》的數據顯示，2021年中國電子煙行業(yè)的市場規(guī)模達到了197億元，同比增長36%。出口方面，預計2022年全年電子煙出口總額將達到1867億人民幣，預計增長率達35%。

業(yè)績方面，2022年第三季度，思摩爾國際實現經調整凈利潤為7.21億元，集團約22%的收入來自于中國內地。思摩爾國際在公告中指出，主要由于2022年上半年對個別大客戶下調了產品價格，同時毛利率較低的一次性霧化業(yè)務有較大增長，占整體業(yè)務的比重有所上升等。

思摩爾國際系悅刻的代工生產廠商，除此之外，柚子、雪加、魔笛這幾家國內頭部的電子煙品牌均是思摩爾國際的客戶。從多個角度看，思摩爾國際在國內市場的份額不容小覷。根據 Frost & Suvillian 的市場規(guī)模數據，2021年公司全球市占率達到 22.8%。根據公司財報，2022年上半年，來自中國內地市場的營收占比為30%。

國元證券指出，當前我國電子煙出口規(guī)模增加較快。2021年全球電子煙市場規(guī)模達800億美元，同比增長120.4%，其中中國出口規(guī)模 1382億元，同比增長179.8%。目前出口電子煙適用出口退(免)稅政策，不受消費稅影響，其建議關注全球霧化設備生產龍頭——思摩爾國際。

開源證券表示，思摩爾霧化電子煙設備制造龍頭穩(wěn)固，醫(yī)療霧化打造第二增長曲線。公司以霧化芯技術為核，業(yè)務不斷外延，打造國際化霧化技術平臺型企業(yè)。新型煙草領域業(yè)務由于監(jiān)管政策懸而未決承壓，但公司與核心客戶合作關系穩(wěn)固，伴隨強監(jiān)管下市場集中度增加，公司主要供貨產品VUSE Alto FDA 審核即將落地及FEELM Air/Max 新技術推向市場，業(yè)務有望回暖。醫(yī)療霧化方面，公司研發(fā)投入節(jié)奏加快，成果有望年內產業(yè)化落地。

中信證券在發(fā)布的研報中指出，國內政策底部清晰，供需再平衡有望于年末逐步明朗。公司一次性小煙及醫(yī)療霧化等業(yè)務有序推進，邁向霧化技術平臺型公司。低基數+低估值下公司的業(yè)績拐點有望催化較大估值彈性。