FTX崩盤后 幣圈重新迎來(lái)套利的“狂野時(shí)代”

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，加密貨幣市場(chǎng)的“狂野時(shí)代”又回來(lái)了，因?yàn)樵贔TX崩盤后，曾經(jīng)靠套利價(jià)差繁榮起來(lái)的大型交易機(jī)構(gòu)正在退場(chǎng)，這為任何仍敢交易的人打開了有利可圖的機(jī)會(huì)。

不同平臺(tái)上基本相同的資產(chǎn)的價(jià)格正在分化，這是一個(gè)明顯的跡象，表明加密貨幣交易領(lǐng)域的多米諾骨牌仍在倒下。例如，幣安和OKEx上相同的比特幣期貨的融資利率之差，年化后高達(dá)101個(gè)百分點(diǎn)，目前至少保持在10個(gè)百分點(diǎn)，而上個(gè)月的差距大多為個(gè)位數(shù)。

這讓人回想起加密貨幣的早期，當(dāng)時(shí)包括前FTX首席執(zhí)行官Sam Bankman-Fried（SBF）本人在內(nèi)的投機(jī)者發(fā)現(xiàn)，在交易所購(gòu)買一種資產(chǎn)，然后在另一個(gè)交易所以更高的價(jià)格賣出，就能輕松賺錢。這是一種利潤(rùn)豐厚的量化交易形式，它使用算法從這些價(jià)格差距中獲利。但隨著越來(lái)越多經(jīng)驗(yàn)豐富的華爾街人士進(jìn)入加密貨幣市場(chǎng)，這些價(jià)格差距縮小了，讓這種策略更難賺錢。

跨交易所套利相同的衍生品可以再次獲利

現(xiàn)在，隨著FTX的消亡給加密貨幣市場(chǎng)帶來(lái)寒意，這些參與者——包括大型和不知名的量化基金——都在縮減頭寸，甚至關(guān)閉交易，導(dǎo)致這些錯(cuò)誤定價(jià)存在的時(shí)間更長(zhǎng)。

GSA Capital負(fù)責(zé)加密策略的Chris Taylor表示，“如果你知道自己在做什么，并且有信心把錢放在交易所，就會(huì)有非常賺錢的交易地點(diǎn)?！盙SA Capital是一家成立了17年的量化基金，去年涉足了這一新興資產(chǎn)類別。

FTX自稱是一家“由交易員建立、為交易員服務(wù)”的交易所，提供保證金貸款和各種衍生品。在上周崩盤之前，F(xiàn)TX一直是交易量最大的五大加密貨幣交易所之一，也是量化分析師們的最愛(ài)。

與對(duì)沖基金通過(guò)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)商借款的傳統(tǒng)市場(chǎng)不同，加密貨幣交易員必須直接在交易所提供抵押品。因此，當(dāng)FTX上周開始限制撤資時(shí)，大批散戶和專業(yè)投機(jī)者基本上失去了大部分可用于交易的資產(chǎn)，任何復(fù)蘇都依賴于緩慢而曲折的破產(chǎn)程序。

FTX崩盤帶來(lái)的損失現(xiàn)在正在浮出水面。對(duì)沖基金Galois Capital聯(lián)合創(chuàng)始人Kevin Zhou表示，該公司大約一半的資金被困在了FTX上。

Travis Kling在創(chuàng)建加密基金之前曾為Point72資產(chǎn)管理公司管理資金，他表示，他的公司Ikigai的大部分資產(chǎn)都在這個(gè)破產(chǎn)的平臺(tái)上。Wintermute是最大的做市商之一，該公司在FTX上的資金為5500萬(wàn)美元。

即使在幣安內(nèi)部，幾乎相同的衍生品也在分化

隨著量化分析師降低這方面的風(fēng)險(xiǎn)，定價(jià)混亂正在重新出現(xiàn)。在最大的交易所幣安，比特幣期貨兌幣安USD 和兌 Tether 之間的資金利率差距在過(guò)去一周按年率計(jì)算已經(jīng)擴(kuò)大到平均 17 個(gè)百分點(diǎn)，與之相比的是利差在 10 月份幾乎為零(融資利率是一種利息支付，用于使永久期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格保持一致)。

畢達(dá)哥拉斯投資公司的首席執(zhí)行官M(fèi)itchell Dong表示，一些價(jià)差的回歸表明，“以前被消失的東西并沒(méi)有那么被消失?！痹摴竟芾碇s1億美元資產(chǎn)。

Fasanara Digital的合伙人Nikita Fadeev表示，目前已將風(fēng)險(xiǎn)敞口降低到幾乎為零，該公司的運(yùn)營(yíng)規(guī)模約為1億美元。

Atitlan資產(chǎn)管理公司的首席投資官Barnali Biswal表示，交易員現(xiàn)在必須決定是沖銷他們?cè)贔TX上的敞口，還是創(chuàng)建一個(gè)所謂的“旁袋”(sidepocket)，將這些資產(chǎn)與主要基金分開。Atitlan管理著一只基金，向不同的量化基金經(jīng)理分配資金，目前75%的資金為現(xiàn)金。

這位高盛前董事總經(jīng)理表示，“古老的套利策略越來(lái)越有利可圖?！薄叭欢?，傳染風(fēng)險(xiǎn)升高了。所以我們的做法比較保守?！?/p>

在去年之前的加密貨幣歷史的大部分時(shí)間里，市場(chǎng)充滿了明顯的低效，吸引了Jump Trading和Jane Street等巨頭。隨著專業(yè)交易員的出現(xiàn)，他們習(xí)慣于在競(jìng)爭(zhēng)激烈得多的主流市場(chǎng)(比如美國(guó)股市)中錙分錢，這些價(jià)格差距縮小了，容易獲得的資金消失了。

現(xiàn)在這些異?，F(xiàn)象的重現(xiàn)表明，F(xiàn)TX的破產(chǎn)對(duì)量化交易員的打擊甚至超過(guò)了今年的其他加密貨幣崩盤，如TerraUSD和Three Arrows Capital的大崩盤。比特幣本月又下跌了18%，使其在2022年的跌幅達(dá)到64%。

GSA的Taylor表示，曾經(jīng)值得信賴的交易所的衰落將促使專業(yè)交易員尋求避免在任何集中式平臺(tái)上提供抵押品的方法，例如轉(zhuǎn)而使用大宗經(jīng)紀(jì)商。簡(jiǎn)而言之，他們希望加密貨幣看起來(lái)更像華爾街——如果交易所允許的話。

“人們對(duì)FTX的信任要比對(duì)Terra/Luna的信任高得多，”他表示?！澳悻F(xiàn)在看到，一些大型參與者沒(méi)有完全撤出，而是試圖在集中化的交易所減少抵押品，更多地考慮對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>