小摩：60/40策略將重新煥發(fā)生機(jī) 未來(lái)10-15年平均年回報(bào)率為7.2%

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通表示，經(jīng)典的60/40投資組合策略在經(jīng)歷了近15年來(lái)最糟糕的表現(xiàn)之后將重新煥發(fā)生機(jī)，為投資者提供穩(wěn)固的回報(bào)。今年以來(lái)，60/40投資組合的回報(bào)率為-19%。小摩表示，60%股票加40%債券這一傳統(tǒng)的投資組合將在從明年開(kāi)始的未來(lái)10到15年提供7.2%的平均年回報(bào)率;此外，該投資組合從2022年起的長(zhǎng)期回報(bào)率預(yù)計(jì)為4.3%。

小摩全球多資產(chǎn)策略主管John Bilton表示，遭受重創(chuàng)的股票和債券為長(zhǎng)期投資者提供了自2010年以來(lái)的最佳切入點(diǎn)。他表示：“這為許多人認(rèn)為已經(jīng)‘死亡’的60/40投資組合注入了一點(diǎn)活力。”“雖然今年是自2008年以來(lái)60/40投資組合表現(xiàn)最差的一年，但利用這個(gè)時(shí)機(jī)重建投資組合很重要。”

過(guò)去十年，養(yǎng)老基金等投資機(jī)構(gòu)在60/40投資組合上投入了數(shù)萬(wàn)億美元。他們相信，在任何市場(chǎng)低迷時(shí)期，債券都能可靠、持續(xù)地產(chǎn)生穩(wěn)定的收入，以抵消股票遭受的損失。這一投資組合在很大程度上奏效了，在過(guò)去15年里只有兩年出現(xiàn)了回報(bào)率為負(fù)。即使在2008年金融危機(jī)期間，當(dāng)股市表現(xiàn)不佳時(shí)，該投資組合也得以減少損失。

然而在今年，數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹已成為一個(gè)難以對(duì)沖的巨大風(fēng)險(xiǎn)。由于美聯(lián)儲(chǔ)大舉加息以對(duì)抗居高不下的通脹，債券和股票都遭受了打擊。對(duì)于60/40投資組合來(lái)說(shuō)，今年是充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的一年。美股和債券在今年一開(kāi)始就很昂貴意味著它們進(jìn)一步上漲的門(mén)檻很高，而年初接近歷史低點(diǎn)的債券收益率對(duì)投資組合幾乎沒(méi)有起到保護(hù)作用。數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)下跌了17%，美國(guó)國(guó)債指數(shù)則下跌了12.4%。

如今的情況似乎正變得明朗起來(lái)。最新的CPI數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹可能已經(jīng)見(jiàn)頂，這強(qiáng)化了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將放緩收緊貨幣政策的步伐的預(yù)期。而這對(duì)股票和債券來(lái)說(shuō)都是好兆頭。

小摩預(yù)計(jì)，盡管未來(lái)10到15年的平均年化通脹率將為2.6%，這高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但比最新公布的7.7%要溫和得多。較高的債券收益率也為60/40投資組合提供了更好的緩沖，去年年底還在1.5%左右的10年前美債收益率目前徘徊在4%附近。

John Bilton表示：“隨著收益率上升，債券再度成為一種合理的收入來(lái)源和潛在的避險(xiǎn)資產(chǎn)?！薄霸诠乐递^低時(shí)，股票更有吸引力。較高的債券收益率和較低的股票市盈率組合在一起，意味著今年的市場(chǎng)提供了10多年來(lái)最好的潛在長(zhǎng)期回報(bào)。”

值得一提的是，除了小摩之外，高盛、瑞銀也看好60/40投資組合的前景。高盛資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公共投資首席投資官Ashish Shah近日強(qiáng)調(diào)，傳統(tǒng)的60%股票加上40%債券這一配置策略可能會(huì)重新開(kāi)始發(fā)揮作用，因?yàn)閭兄孬@青睞、且股市估值觸底。

瑞銀投資解決方案團(tuán)隊(duì)多資產(chǎn)策略主管Evan Brown和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置建模聯(lián)席主管Louis Finney也表示，今年各資產(chǎn)類(lèi)別的殘酷拋售使60/40投資組合有望實(shí)現(xiàn)多年來(lái)的最佳前景。瑞銀表示，60/40投資組合預(yù)計(jì)將在未來(lái)五年內(nèi)產(chǎn)生7.2% 的年名義回報(bào)率和4.4%的實(shí)際回報(bào)率，這是至少自2018年以來(lái)的最大預(yù)期表現(xiàn)。