廣發(fā)證券：首予綠城管理控股(09979)“買入”評(píng)級(jí) 合理價(jià)值7.81港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予綠城管理控股(09979)“買入”評(píng)級(jí)，在代建市場(chǎng)有市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)特征輕資產(chǎn)現(xiàn)金牛;預(yù)計(jì)2022-23年歸母凈利潤(rùn)為7.4/9.6億元，同比+30.2%/+30%，合理價(jià)值7.81港元。過(guò)往幾年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/歸母凈利潤(rùn)基本保持在100%以上的覆蓋度，有較強(qiáng)的現(xiàn)金流利潤(rùn)能力。同時(shí)高管多次增持，首席執(zhí)行官李軍2020年9月至今累計(jì)增持1379萬(wàn)股，總代價(jià)4948萬(wàn)港元，平均增持均價(jià)3.59港元/股，彰顯信心。

該行預(yù)計(jì)，未來(lái)公司代建業(yè)務(wù)成長(zhǎng)可期：(1)“十四五”期間保障房建設(shè)或可帶來(lái)近增量代建規(guī)模;(2)房地產(chǎn)行業(yè)輕重分離趨勢(shì)已現(xiàn)，代建為輕資產(chǎn)路徑之一，而這一路徑的核心競(jìng)爭(zhēng)力由早期的產(chǎn)品流速及產(chǎn)品溢價(jià)力強(qiáng)化至“信用”能力;(3)國(guó)有資本成為土地市場(chǎng)的主要角色，疊加“嚴(yán)禁舉債土地儲(chǔ)備”，國(guó)有資本盤活手中資源訴求提升，政府代建業(yè)務(wù)或迎來(lái)增長(zhǎng)空間;(4)金融機(jī)構(gòu)作為紓困項(xiàng)目“保交樓”工作的主要資金方，催生代建合作新模式，未來(lái)資方代建或成為代建業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。