東吳證券：新能源車出海進入快車道 11-12月汽車板塊有望見底反彈

智通財經APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，汽車板塊最差已過，配置佳點已到。市場悲觀情緒已充分反應對2023年汽車國內總量/新能源需求的擔心以及整車格局競爭加劇。而該行認為：2023年汽車內外需綜合結果或好于目前預期(預測2023年國內交強險底線或2000萬輛/新能源交強險超800萬輛/汽車出口達350萬輛)。11-12月板塊有望見底反彈(2023年汽車相關補貼政策部分延續(xù)概率較大)。比亞迪(002594.SZ)建議持有，汽車零部件首選拓普集團(601689.SH)。

東吳證券主要觀點如下：

預計2022/2023年國內乘用車出口量分別為250/350萬輛，同比持續(xù)高增長，2025年增長至682萬輛;

其中自主品牌占比持續(xù)提升，由2022年71%提升至2025年94%，2022/2025年出口絕對值為177/642萬輛。結構來看，新能源乘用車占自主品牌出口比例持續(xù)提升，2022年為16%，對應28萬輛，2023/2025年分別為18%/30%，分別對應53/192萬輛，持續(xù)翻倍增長。

自主新能源乘用車出口主要銷往何處?

綜合考慮地緣政治原因+本土汽車市場規(guī)模容量+新能源汽車市場接受度/政府推廣力度等幾方面原因，歐洲市場為自主品牌新能源汽車出海最核心目的地市場空間較大+當地政府大力支持+本土車企轉型較慢，尚未有強勢本土車企出現，東南亞市場其次市場空間一般+政府開始重視+無強勢本土品牌，澳洲/日韓/南亞/北美/南美/非洲等地市場空間較小。

對應市場當前規(guī)模以及競爭格局如何?

海外市場發(fā)展早期，初步競爭?？偭烤S度，2022年全球新能源汽車銷量預計突破1000萬輛，滲透率達15%左右。分地區(qū)角度，新能源銷量集中于中/歐/美三地，中國/歐洲/美國占據較大比例，其余地區(qū)銷量較低。海外新能源汽車市場格局復雜，集中度較低，美國市場特斯拉獨占鰲頭，2020年以來占比持續(xù)超50%;歐洲市場特斯拉/大眾/BBA等車企市場份額差異較小，2022年CR10為60%左右，不同品牌銷售均集中于本土地區(qū)，除特斯拉外全球競爭推廣較慢，處于初步競爭階段。

投資建議：配置思路：精挑細選強α個股。整車板塊：比亞迪(002594.SZ)建議持有，重點看好后續(xù)有望脫穎而出理想汽車-W(02015)/吉利汽車(00175)/華為(江淮/賽力斯)，其次長城汽車(601633.SH)/廣汽集團(02238)(埃安)/長安汽車(000625.SZ)等?；诘蜐B透率*國產替代空間大*綁定優(yōu)質新能源客戶標準自下而上篩選的優(yōu)質零部件個股：拓普集團(601689.SH)首選!輕量化旭升股份(603305.SH)+愛柯迪(600933.SH)+文燦股份(603348.SH)，線控制動伯特利(603596.SH)，域控制器華陽集團(002906.SZ)+德賽西威(002920.SZ)+經緯恒潤-W(688326.SH)，大內飾繼峰股份(603997.SH)+岱美股份(603730.SH)+新泉股份(603179.SH)，熱管理銀輪股份(002126.SZ)。

風險提示：全球疫情控制不及預期;電動化/智能化滲透率不及預期。