光大證券：中石化啟動千萬噸級CCUS項目 未來有望達到千億級別

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，隨著碳中和不斷深入推進，CCUS因其技術(shù)的優(yōu)越性，將成為我國實現(xiàn)碳中和目標不可或缺的關(guān)鍵性技術(shù)之一。目前我國對CCUS減排需求仍然巨大，隨著降本空間不斷擴大，我國CCUS未來市場空間廣闊，有望達到千億級別。該行看好CCUS賽道發(fā)展前景，建議關(guān)注中國石化(600028.SH，00386)、中國石油(601857.SH，00386)、中國海油(600938.SH，00883)、石化油服(600871.SH，01033)、通源石油(300164.SZ)。

事件：11月4日，中國石化與殼牌、中國寶武、巴斯夫在上海簽署合作諒解備忘錄，四方將開展合作研究，在華東地區(qū)共同啟動我國首個開放式千萬噸級CCUS項目。

光大證券主要觀點如下：

中石化啟動千萬噸級CCUS項目，引領(lǐng)我國CCUS行業(yè)步入新階段

CCUS，即CO2捕集、利用與封存，這項技術(shù)通過從工業(yè)排放源中捕集CO2并加以利用或注入地質(zhì)構(gòu)造封存，以實現(xiàn)CO2的減排，被認為是實現(xiàn)碳中和、應(yīng)對全球氣候變化的重要技術(shù)之一。隨著“雙碳”目標提出，綠色低碳產(chǎn)業(yè)扶持政策頻發(fā)，中國CCUS產(chǎn)業(yè)正在加速發(fā)展。截至2021年底，中國已投運或建設(shè)中的CCUS示范項目約為40個，捕集能力300萬噸/年。此次中石化啟動我國首個開放式千萬噸級CCUS項目，將長江沿線工業(yè)企業(yè)的碳源集中運輸至CO2接收站，通過距離較短的管線再把接收站的CO2輸送至陸上或海上的封存點，有效降低工業(yè)企業(yè)脫碳成本、顯著提升整體作業(yè)效率。項目將持續(xù)助力華東地區(qū)工業(yè)企業(yè)一體化CO2減排，引領(lǐng)我國CCUS行業(yè)步入新階段。

“三桶油”加碼布局CCUS，目前已取得可觀進展。

其中中石油作為最早布局CCUS項目的油企，目前已有10家油氣田已開展11項CCUS重大開發(fā)實驗，CO2年注入能力達到56.7萬噸，累計實現(xiàn)CO2封存量超過450萬噸。其中，中石油吉林油田項目是中國首個全產(chǎn)業(yè)鏈、全流程CCUS-EOR示范項目，年CO2埋存能力35萬噸，累計埋存CO2225萬噸。中石化方面，我國首個百萬噸級CCUS項目，齊魯石化-勝利油田CCUS項目已于2022年8月29日全面建成投產(chǎn)，該項目可減排CO2100萬噸/年，標志我國CCUS進入成熟的商業(yè)化運營階段。中海油則開展麗水36-1氣田CO2分析、液化及制取干冰項目，捕集規(guī)模5萬噸/年，產(chǎn)能25萬噸/年;中國海上首個CO2封存示范工程設(shè)備已于2022年6月15日建造完工，預(yù)計可封存CO230萬噸/年，累計封存CO2146萬噸以上。作為最早一批布局CCUS項目的企業(yè)，“三桶油”持續(xù)通過CCUS取得增油和減排雙重收益，成果顯著。

隨著“雙碳”發(fā)展深入推進，截至2025年，全球?qū)⒂薪?40個CCUS工廠可能投入運營，預(yù)計捕獲至少1.5億噸/年的CO2。而在未來幾年的CCUS領(lǐng)域，中國投資將占有相當?shù)谋壤?。不僅“三桶油”持續(xù)布局CCUS，更有通源石油、華能集團、廣匯能源、延長石油等多家公司進入CCUS行業(yè)，穩(wěn)步建設(shè)多個“百萬噸級”CCUS項目，持續(xù)引領(lǐng)中國CCUS行業(yè)發(fā)展。

我國CCUS碳減排需求潛力大，成本有望大幅下降

中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2021)中提出，碳中和目標下中國CCUS減排需求為：2030年0.2-4.08億噸，2050年6-14.5億噸，2060年10-18.2億噸。情景設(shè)置中主要考慮了中國實現(xiàn)1.5℃目標、2℃目標、可持續(xù)發(fā)展目標、碳達峰碳中和目標，各行業(yè)CO2排放路徑，CCUS技術(shù)發(fā)展，以及CCUS可以使用或可能使用的情景。

中國CCUS示范項目整體規(guī)模較小，成本較高。CCUS的成本主要包括經(jīng)濟成本和環(huán)境成本。經(jīng)濟成本包括固定成本和運行成本，環(huán)境成本包括環(huán)境風險與能耗排放。

經(jīng)濟成本首要構(gòu)成是運行成本，是CCUS技術(shù)在實際操作的全流程中，各個環(huán)節(jié)所需要的成本投入。運行成本主要涉及捕集、運輸、封存、利用這四個主要環(huán)節(jié)。預(yù)計至2030年，CO2捕集成本為90-390元/噸，2060年為20-130元/噸;CO2管道運輸是未來大規(guī)模示范項目的主要輸送方式，預(yù)計2030和2060年管道運輸成本分別為0.7和0.4元/(噸·km)。2030年CO2封存成本為40-50元/噸，2060年封存成本為20-25元/噸。

環(huán)境成本主要由CCUS可能產(chǎn)生的環(huán)境影響和環(huán)境風險所致。

一是CCUS技術(shù)的環(huán)境風險，CO2的捕集、運輸、利用與封存等環(huán)節(jié)都可能會有泄漏發(fā)生，會給附近的生態(tài)環(huán)境、人身安全等造成一定的影響;二是CCUS技術(shù)額外增加能耗帶來的環(huán)境污染問題，大部分CCUS技術(shù)有額外增加能耗的特點，增加能耗就必然帶來污染物的排放問題。從封存的規(guī)模、環(huán)境風險和監(jiān)管考慮，國外一般要求CO2地質(zhì)封存的安全期不低于200年。能耗主要集中在捕集階段，對成本以及環(huán)境的影響十分顯著。如醇胺吸收劑是目前從燃煤煙氣中捕集CO2應(yīng)用最廣泛的吸收劑，但是基于醇胺吸收劑的化學吸收法在商業(yè)大規(guī)模推廣應(yīng)用中仍存在明顯的限制，其中最主要的原因之一是運行能耗過高，可達4.0-6.0MJ/kgCO2。

CCUS市場空間廣闊，未來有望達到千億級別

作為世界最大的煤炭生產(chǎn)國和消費國，為實現(xiàn)碳中和目標，中國將逐步淘汰未使用CCUS技術(shù)的煤炭在整個經(jīng)濟系統(tǒng)中的使用。根據(jù)《2020中國碳中和綜合報告》，2040年至2045年左右，應(yīng)淘汰未采取CCUS技術(shù)的燃煤發(fā)電。2055至2060年淘汰未采取CCUS技術(shù)的燃煤在難以實現(xiàn)脫碳的工業(yè)部門的使用。CCUS應(yīng)用主體為燃煤電廠，我國燃煤電廠多建于2005-2015年，預(yù)計將在2035-2045年迎來更新高峰。

CCUS作為一項有望實現(xiàn)化石能源大規(guī)模低碳利用的技術(shù)，是我國未來減少CO2排放、保障能源安全和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要手段。隨著技術(shù)進步未來有望建成低成本、低能耗、安全可靠的CCUS技術(shù)體系和產(chǎn)業(yè)集群，為化石能源低碳利用提供技術(shù)選擇，為應(yīng)對氣候變化提供有效的技術(shù)保障，為經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展提供技術(shù)支撐。根據(jù)《中國CCUS技術(shù)發(fā)展趨勢分析》預(yù)測，我國利用CCUS技術(shù)封存的CO2量將不斷提高，2025年將達到2000萬噸，2050年則有望達到97000萬噸，年復(fù)合增長率為16.8%;由CCUS技術(shù)處理CO2帶來的產(chǎn)值增加量將在2025年達到390億元，隨后不斷提升，并于2050年達到5700億元(折碳價587.6元/噸)，年復(fù)合增長率為11.3%。

風險提示：國際原油價格下跌風險、技術(shù)創(chuàng)新風險、安全事故和自然災(zāi)害風險、碳價上漲不及預(yù)期風險、投資進度不及預(yù)期風險。