國聯(lián)證券：智能座艙將先于智能駕駛實現(xiàn)大規(guī)模落地 看好Tier1成為座艙集成方案供應(yīng)商

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，座艙進入智能化時代，國內(nèi)Tier1供應(yīng)商一方面發(fā)揮硬件開發(fā)、產(chǎn)品集成控制優(yōu)勢，另一方面繼續(xù)提升在軟件開發(fā)方面的能力，成為座艙集成方案供應(yīng)商，提供滿足不同需求的產(chǎn)品。推薦關(guān)注對控制器開發(fā)理解深刻、成立座艙事業(yè)部進入座艙領(lǐng)域的經(jīng)緯恒潤(688326.SH);座艙產(chǎn)品多布局，擁有優(yōu)質(zhì)自主品牌客戶群的華陽集團(002906.SZ);通過新勢力進入乘用車座椅市場的繼峰股份(603997.SH)。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

智能座艙先于智能駕駛實現(xiàn)大規(guī)模落地

該行從供應(yīng)和需求兩端分析，認為智能座艙將更快實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)落地：供給端：受限于法律法規(guī)、基建滯后高級智駕落地暫緩;主機廠聚焦座艙差異化競爭;座艙成為新的流量入口，主機廠盈利模式豐富。需求端：座艙科技成為重要的購車因素;消費者對于舒適性和娛樂性需求提升;多交互產(chǎn)品與功能可以提升行車安全性。

軟件價值提升，Tier0.5出現(xiàn)

汽車E/EA由分布式向集中式升級，軟硬件解耦成為趨勢，主機廠傾向采用硬件預(yù)埋、OTA升級的方案，整車全生命周期價值提升。軟件服務(wù)商的優(yōu)勢被放大，有望成為新的集成者的角色，提供面向服務(wù)的座艙解決方案，具備“Tier0.5屬性”。

看好Tier1成為座艙集成方案供應(yīng)商

主機廠、Tier1和軟件服務(wù)商都希望分到汽車增值服務(wù)市場，Tier1具備整合座艙單品并進行集成控制的能力，相比軟件服務(wù)商有更強的車規(guī)硬件開發(fā)能力，與主機廠合作經(jīng)驗豐富，更易獲取數(shù)據(jù);相比主機廠具備更強的定制化OS開發(fā)能力。自主品牌逐步崛起，相對外資和合資更愿意在座艙進行創(chuàng)新和嘗試，在追求供應(yīng)鏈安全大背景下，國內(nèi)Tier1有望直接受益。

關(guān)注具備替代屬性、低滲透率、高價值座艙單品

該行測算，2022年國內(nèi)智能座艙市場規(guī)模為664億元，2022-2025年液晶中控、液晶儀表、座艙域控制器、HUD、流媒體后視鏡和DMS六種單品國內(nèi)市場年均復(fù)合增速分別為5.08%、10.52%、82.68%、70.09%、53.17%和20.05%。液晶中控和液晶儀表增速相對低，市場空間大，具備替代空間;座艙域控制器和HUD滲透率低，處于1-10階段，單車價值高;乘用車座椅市場長期被外資壟斷，該行預(yù)計2022年國內(nèi)乘用車座椅市場規(guī)模將達到938億元，推薦關(guān)注與座艙舒適性緊密相關(guān)的乘用車座椅的國產(chǎn)替代。

風險提示：疫情反復(fù)等因素造成汽車銷量下滑;原材料價格持續(xù)處于高位;座艙新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期;行業(yè)空間測算偏差風險。