銀行IT出海內(nèi)卷漸成趨勢(shì)，華欽科技(CLPS.US)增長(zhǎng)瓶頸難破估值難增

近年來(lái)，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科學(xué)技術(shù)發(fā)展等多因素催化下，金融IT領(lǐng)域積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，儼然已成為金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)力。然而一方面是高增長(zhǎng)的預(yù)期，一方面卻是行業(yè)內(nèi)的分化發(fā)展。作為最早一批觸及金融科技(FinTech)理念的企業(yè)，華欽科技同樣也在處在發(fā)展分水嶺。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，華欽科技(CLPS.US)公布了其截至6月30日的2022財(cái)年下半年及全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2022財(cái)年，公司實(shí)現(xiàn)了整體業(yè)務(wù)和分部業(yè)績(jī)的兩位數(shù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻同比下滑34.6%。

與此同時(shí)，公司股價(jià)也遭遇了“滑鐵盧”。華欽科技于2018年在納斯達(dá)克上市，當(dāng)時(shí)發(fā)行價(jià)為5.25美元。但截至10月28日，華欽科技股價(jià)收跌3.85%，報(bào)1.25美元，與發(fā)行價(jià)對(duì)比降幅達(dá)到了76.2%。

營(yíng)收利潤(rùn)雙增被市場(chǎng)無(wú)視

對(duì)于華欽科技來(lái)說(shuō)，始終保持在2位數(shù)增速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，足以說(shuō)明公司的發(fā)展?jié)摿?，但從市?chǎng)的反饋來(lái)看，公司的估值錨點(diǎn)顯然不在于此。

從此次披露的財(cái)報(bào)來(lái)看，收入端方面，2022財(cái)年，華欽科技總收入達(dá)到1.52億美元，較2021財(cái)年的1.26億美元同比增長(zhǎng)20.6%;凈利潤(rùn)方面，公司當(dāng)期為460萬(wàn)美元，較2021財(cái)年的700萬(wàn)美元同比下降34.6%。但考慮到公司當(dāng)期有一筆510萬(wàn)美元的非現(xiàn)金股份薪酬費(fèi)用，因此其非GAAP凈收入為1210萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)71.5%。

從分部業(yè)績(jī)來(lái)看，公司四大業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)了2位數(shù)增長(zhǎng)。其中作為公司最大的收入來(lái)源，IT咨詢服務(wù)收入增長(zhǎng)17.8%。華欽科技為銀行、財(cái)富管理、電子商務(wù)和汽車行業(yè)等行業(yè)的客戶提供咨詢服務(wù)。2022財(cái)年、2021財(cái)年和2020財(cái)年，收入分別約為1.44億元、1.223億元及8710萬(wàn)元，IT咨詢服務(wù)的收入分別占其總收入的94.8%、97%和97.5%，而這也說(shuō)明銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)IT咨詢服務(wù)的需求不斷增加。

財(cái)報(bào)顯示，2021財(cái)年和2022財(cái)年，來(lái)自國(guó)際銀行的收入占其IT咨詢服務(wù)收入的比重分別為40.1%和41.2%。2022財(cái)年，公司加強(qiáng)了在金融行業(yè)的專業(yè)知識(shí)，并擴(kuò)大了在中國(guó)本土金融機(jī)構(gòu)的客戶群。

此外，截至今年6月30日、2021年和2020年6月30日的年度，公司信用卡領(lǐng)域的收入分別約為660萬(wàn)美元、1120萬(wàn)美元和950萬(wàn)美元，分別占其同年度銀行業(yè)務(wù)收入的9.7%、18.7%和21.3%。

從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至今年6月30日的年度，華欽科技的客戶數(shù)量從上一年的251個(gè)增加到265個(gè)，增加了14個(gè)(5.6%)。并且，來(lái)自前五大客戶的收入分別占公司2022財(cái)年和2021財(cái)年總收入的49.0%和45.7%。

在運(yùn)營(yíng)費(fèi)用方面，相較2021財(cái)年，華欽科技的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用結(jié)構(gòu)在2022財(cái)年出現(xiàn)了一定改變。

數(shù)據(jù)顯示，2022財(cái)年全年，銷售費(fèi)用從上年同期的380萬(wàn)美元上升為410萬(wàn)美元，同比增幅9.3%。銷售和市場(chǎng)費(fèi)用增長(zhǎng)的主要原因是由于銷售和市場(chǎng)人員薪資的逐年增長(zhǎng)。不過(guò)，當(dāng)期銷售費(fèi)用占總收入的比例從上年同期的3.0%減少至2.7%。銷售和市場(chǎng)費(fèi)用占總收入比例下降也在一定程度上反映了規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)效率提升。

值得一提的是，公司當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用從上年同期的1330萬(wàn)美元減少到800萬(wàn)美元，同比下降40.2%，占總收入的比例也從上年同期的10.6%減少至5.2%。其主要原因是公司對(duì)研發(fā)人員結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，將部分人員轉(zhuǎn)移至IT服務(wù)業(yè)務(wù)。

不過(guò)對(duì)比研發(fā)費(fèi)用的降低，公司當(dāng)期管理費(fèi)用的漲幅則較大，達(dá)到2300萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)37.3%，占總收入的比例也從上年同期的13.3%增加至15.2%。

管理費(fèi)用增加主要是由于華欽科技推進(jìn)海外市場(chǎng)擴(kuò)張聘請(qǐng)高級(jí)管理人員，非現(xiàn)金股份報(bào)酬、員工逐年工資增長(zhǎng)以及在中國(guó)香港和新加坡購(gòu)置固定資產(chǎn)導(dǎo)致的折舊和攤銷費(fèi)用的增加。

從以上運(yùn)營(yíng)費(fèi)用結(jié)構(gòu)變化，投資者可以清晰看到，在2022財(cái)年華欽科技的業(yè)務(wù)重心正逐漸向海外市場(chǎng)傾斜。從海外市場(chǎng)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)或許就是當(dāng)下華欽科技新的估值錨點(diǎn)。

如何在海外金融科技市場(chǎng)脫穎而出?

9月3日，華欽科技宣布在菲律賓成立全資子公司——CLPS Technology (Philippines) Corp.，拓展東南亞市場(chǎng)。不過(guò)，從股價(jià)和結(jié)果導(dǎo)向來(lái)看，華爾街對(duì)華欽科技的表現(xiàn)顯然并不滿意。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，財(cái)報(bào)顯示，目前華欽科技的主要收入來(lái)源，仍然在中國(guó)大陸。但從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，國(guó)內(nèi)金融科技市場(chǎng)“內(nèi)卷”現(xiàn)狀顯然不利于后續(xù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

通過(guò)對(duì)港股和A股40家金融科技公司2022年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行整體分析發(fā)現(xiàn)，雖然大部分公司毛利率和研發(fā)支出呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但盈利狀況出現(xiàn)了兩極分化。

數(shù)據(jù)顯示，在40家金融科技公司中，有18家企業(yè)2022年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為正值，平均增長(zhǎng)率為42.95%;其余的22家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)為負(fù)值，平均增長(zhǎng)率高達(dá)-105.95%，且總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

在如此市場(chǎng)背景下，出海尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)無(wú)疑是發(fā)展的重要趨勢(shì)。不過(guò)對(duì)于金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)在東南亞地區(qū)發(fā)展IT咨詢和解決方案等業(yè)務(wù)同樣不是易事。因此除了面臨當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)金融政策等風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)同樣不可小覷。

隨著菲律賓、越南、柬埔寨等國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，為銀行IT提供了一定的發(fā)展空間。而新加坡具備良好的監(jiān)管商業(yè)環(huán)境，其銀行IT產(chǎn)業(yè)占據(jù)東南亞銀行IT的一半。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，東南亞銀行IT市場(chǎng)主要參與者為本土老牌和歐美廠商，競(jìng)爭(zhēng)格局較分散，未出現(xiàn)絕對(duì)壟斷廠商。東南亞銀行IT主要參與者有：Silverlake、TaTa、Infosys、Temenos、Oracle、FISV等。其中Silverlake、TATA、Infosys為亞洲企業(yè)，其余廠商來(lái)自歐美，各提供商在各自領(lǐng)域皆有所長(zhǎng)。

除了面對(duì)海外企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在東南亞的布局同樣對(duì)華欽科技帶來(lái)一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

例如，國(guó)內(nèi)銀行IT龍頭長(zhǎng)亮科技、宇信科技已分別于15年、19年通過(guò)設(shè)立香港子公司、收購(gòu)擴(kuò)充產(chǎn)品線、利用海外合作伙伴資源等方式布局海外，將公司的解決方案和軟件開發(fā)服務(wù)輸出到東南亞市場(chǎng)。其中，長(zhǎng)亮科技已于2019年首次實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)盈利，海外營(yíng)收達(dá)1.5億，同比增長(zhǎng)134%。

目前新加坡是華欽科技在東南亞的主要發(fā)力點(diǎn)，從財(cái)報(bào)來(lái)看，華欽科技在新加坡地區(qū)收入雖有長(zhǎng)足發(fā)展，但在2022財(cái)年公司在新加坡地區(qū)的收入不升反降，收入占比從上年同期的7.6%降至2022財(cái)年的6.3%，可見市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力不容小覷。

目前來(lái)看，無(wú)論在技術(shù)、業(yè)務(wù)服務(wù)還是在IT人才供應(yīng)上，華欽科技較國(guó)內(nèi)或東南亞金融科技頭部玩家仍有一定差距，公司若想在后續(xù)取得估值的增長(zhǎng)，或許要從穩(wěn)定的市場(chǎng)擴(kuò)容做起。