直擊業(yè)績會︱科大訊飛(002230.SZ)：醫(yī)療剛需機(jī)會已出現(xiàn) GBC聯(lián)動邏輯越來越清晰

智通財經(jīng)APP獲悉，10月29日，科大訊飛(002230.SZ)在業(yè)績說明會上表示，公司2022年前三季度醫(yī)療營收同比增長69%，合同額同比翻番增長。預(yù)計全年合同毛利也會翻番增長，公司認(rèn)為醫(yī)療的剛需機(jī)會已出現(xiàn)。醫(yī)療剛需出現(xiàn)后，GBC聯(lián)動邏輯將越來越清晰，其核心抓手在于是否可以通過人工智能減少錯診漏診、減少錯誤用藥、成為每個醫(yī)生的診療助理，在未來成為每個人健康助手；在招投標(biāo)方面，教育延期的這些項目絕大部分在四季度會啟動招標(biāo)，從現(xiàn)在來看預(yù)計中標(biāo)項目有1/3可以在四季度確認(rèn)對應(yīng)收入，2/3的中標(biāo)項目招標(biāo)完成后確認(rèn)的比例會比預(yù)期小。

據(jù)科大訊飛公布，除大項目外，個性化學(xué)習(xí)、考試、學(xué)習(xí)機(jī)，以渠道為基礎(chǔ)，都有持續(xù)穩(wěn)定的收入，三季度整體同比增長49%，三季度產(chǎn)生了很多增長和拓展。其中，個性化學(xué)習(xí)的收費每個學(xué)生一學(xué)期一門課收300塊錢左右，前三季度付費人科數(shù)同比增長37%，單Q3同比增長92%，而且學(xué)校和學(xué)生的續(xù)費率均超過90%，可以說非常良性。學(xué)習(xí)機(jī)線下銷售同比增長197%，前三季度用戶激活數(shù)增長150%，而且線下穩(wěn)定渠道帶來的快速增長更為明顯?？荚嚇I(yè)務(wù)中的考試、模擬和學(xué)習(xí)更是持續(xù)的剛需，2022年已新增7個地市，而且營收超400萬的根據(jù)地現(xiàn)在是24個，全年預(yù)計會超過50個；英語聽說的個人用戶前三季度注冊用戶增長73%。汽車根據(jù)地的智能音效和語音交互在三季度中預(yù)計裝配超過100萬輛。

現(xiàn)金流方面，公司22年前三季度現(xiàn)金流比去年同期有改善， Q3當(dāng)季實現(xiàn)正向的6個多億。一方面是因為過去幾年形成了一整套現(xiàn)金流的管理體系。另一方面，公司在內(nèi)部加強(qiáng)了回款管理，考核到位，動作到位，方法到位，這其實是回款增長接近27%的原因。因此，現(xiàn)金流改善并不是因為公司支出變少，而是因為回款增加，這已經(jīng)成為公司的基礎(chǔ)能力。在四季度，伴隨著一些大項目落地，前期投入肯定也會增加，但四季度的回款已經(jīng)有明確計劃。

另外，公司表示，影響三季度業(yè)績的主要是兩個因素：首先教育業(yè)務(wù)中與公司有戰(zhàn)略合作、有合作意向或原定在三季度要招標(biāo)的大項目，由于疫情、大會籌備等原因，招標(biāo)工作往后延遲，受影響的大項目累計超過16個億毛利。但以上項目需求都在，沒有取消。

其次，2022年安徽在民生事業(yè)方面的投入預(yù)算并不比去年低。前三季度公司的中標(biāo)合同是10個億，去年同期是15個億。主要是因為省級政務(wù)信息化項目要統(tǒng)一歸口、集中化采購、集中運營。公司在安徽設(shè)立了數(shù)字安徽公司，是唯一的技術(shù)股東，持股49%，其他三家國有出資平臺占51%，未來省內(nèi)很多政務(wù)數(shù)字化平臺由數(shù)字安徽公司建設(shè)和運營。此次變革涉及到財政、發(fā)改及各廳局，為了實現(xiàn)決策的規(guī)范化、科學(xué)化、合理化，各部門展開了大量討論，并在9月底的最后一次安徽省委常委會上完成上會，10月8號正式發(fā)布。預(yù)計四季度招投標(biāo)進(jìn)度會加快，否則會影響各部門項目完成度考核。假設(shè)教育10個大項目和安徽省本地項目政策如期開展，Q3的增長和半年度提到的增長預(yù)期其實基本一致。

招投標(biāo)方面，公司在安徽省內(nèi)今年年初確定的重大項目是要求在年內(nèi)能夠招標(biāo)完成，未來兩個月只要疫情不出現(xiàn)重大波動，預(yù)計百分之八九十的項目可以在年內(nèi)完成，完成之后的“確收”進(jìn)度有早有晚，很多項目已經(jīng)通過項目論證以及費用申報，對于這些項目公司首先會爭取年內(nèi)應(yīng)收盡收，確保收入落地，能夠為下一步發(fā)展打更多基礎(chǔ)。同時，教育延期的這些項目絕大部分在四季度會啟動招標(biāo)，從現(xiàn)在來看預(yù)計中標(biāo)項目有1/3可以在四季度確認(rèn)對應(yīng)收入，2/3的中標(biāo)項目招標(biāo)完成后確認(rèn)的比例會比預(yù)期小。除了延期的項目外，其他教育的運營型業(yè)務(wù)不受周期影響，還在按計劃節(jié)奏推進(jìn)，全年教育會保持根據(jù)地業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。

關(guān)于智慧高教申報的貼息貸款項目未來落地的規(guī)劃，公司稱，100億是立項商機(jī)合同額，100億能否在明年內(nèi)全部完成招投標(biāo)需要看客戶情況。無論是貼息貸款還是二十大后政策，教育投資總額占GDP的4%不會出現(xiàn)下滑。二十大報告要求教育為先，教育、科技、人才聯(lián)動，教育要投資、中小學(xué)要發(fā)展，新的投資中除了保障教室建設(shè)、基礎(chǔ)工資和教學(xué)運營之外，重點是因材施教、五育并舉(心育、體育)、課后服務(wù)，公司在這些方面都構(gòu)建了良好優(yōu)勢?？傮w來說，對于下一個階段教育的政府性投入，國家在大政策和經(jīng)費投入層面，還將穩(wěn)定持續(xù)，甚至在信息化、智能化、心育體育等方面還會加大投資。關(guān)于150個高教、職校的貼息項目，政策要求今年年內(nèi)必須要啟動第一批采購。

從醫(yī)療方向上看，公司2022年前三季度醫(yī)療營收同比增長69%，合同額同比翻番增長，預(yù)計全年合同毛利也會翻番增長，公司認(rèn)為這醫(yī)療的剛需機(jī)會已出現(xiàn)。第一，訊飛智醫(yī)助理大大提升了基層電子病歷的規(guī)范率和準(zhǔn)確率。原來基層醫(yī)生電子病歷書寫中往往存在很多不規(guī)范，現(xiàn)在人工智能可以將合肥的電子病歷規(guī)范率從百分之十幾提升到九十幾，為未來醫(yī)改落地、個人居民健康檔案打下基礎(chǔ)。第二，訊飛智醫(yī)助理在防止錯診、漏診上發(fā)揮了重大作用。僅安徽一年就修訂了17萬人次的重大錯誤診斷，很多案例事關(guān)病人生命安全。第三，訊飛智醫(yī)助理有效防止不合理用藥，累計識別不合理處方3700多萬次。有的是藥物相互反應(yīng)，有的是孕婦孩子老人不應(yīng)該吃的藥，有的是基礎(chǔ)疾病不能吃的，有的是用藥頻度和劑量不合適的。

醫(yī)療剛需出現(xiàn)后，GBC聯(lián)動邏輯將越來越清晰，其核心抓手在于是否可以通過人工智能減少錯診漏診、減少錯誤用藥、成為每個醫(yī)生的診療助理，在未來成為每個人健康助手。第一，在醫(yī)?？刭M上。2022年3月，在國家醫(yī)保局舉辦的智慧醫(yī)保解決方案大賽中，公司在“精確醫(yī)保決策賽道”取得全國第一的好成績。這有助于讓老百姓少吃錯藥、少吃不該吃的藥、防止過度治療，節(jié)約的醫(yī)保經(jīng)費不僅保障老百姓健康，也可以類似運營分成的機(jī)制購買公司的服務(wù)，并且公司在很多地方已經(jīng)形成收入。

第二，人工智能在基層診療的能力提升后就可以自然進(jìn)入到家庭醫(yī)生和慢病管理中。在安徽界首試點的慢病管理已打磨出按個人節(jié)約費用來付費的模式，正在全省、全國范圍內(nèi)推廣。國家衛(wèi)健委相關(guān)部門給了很高的評價，通過訊飛的AI自動診斷及時提醒，住院率明顯下降、人均用藥明顯下降、高危明顯下降，可以節(jié)約大量費用。第三，2022 年開啟了智能助聽器等智能硬件探索。

在醫(yī)保領(lǐng)域，今年9月在全國醫(yī)保局舉辦智慧醫(yī)保解決方案大賽中，公司“基于全病歷的DRG分組關(guān)鍵信息監(jiān)管方案”獲得精確醫(yī)保決策賽道第一名。以某地級市各級醫(yī)院70多萬份費用結(jié)算清單測試為例，在打通全病歷數(shù)據(jù)后，篩查出8萬多份病歷存在DRG分組錯誤和不準(zhǔn)確的問題。其中高編入組占比40.3%。在監(jiān)管成效上，2022年1-9月累計查出疑似違規(guī)醫(yī)療費用超過7500萬元。在治理成效上，非常規(guī)檢查、串換、重復(fù)收費等11類醫(yī)保違規(guī)金額占比平均下降53%以上。目前已經(jīng)形成了可持續(xù)運營的政府購買服務(wù)的模式并進(jìn)一步在全國推廣，三季度在云南普洱也開始落地。同時，公司在三醫(yī)中間的醫(yī)院側(cè)，今年以來也有很好的布局和落地。公司AI解決方案在協(xié)和醫(yī)院、四川華西醫(yī)院都有對應(yīng)的落地，取得了很好的成果。下一步在醫(yī)療主戰(zhàn)場，人工智能針對等級醫(yī)院的輔助診療會持續(xù)推進(jìn)。

在機(jī)器人業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司超腦2030肯定會開放生態(tài)。第一，公司作為生態(tài)的核心，最核心的多模識別、多維表達(dá)，即語音識別、圖像、語義整合起來形成在實體和虛擬世界兩個維度上，在今年的1024開發(fā)者節(jié)上會進(jìn)一步打開；其次，公司在認(rèn)知智能的核心能力提升基礎(chǔ)上，再加上運動智能已經(jīng)有很多突破，包括跟中國科技大學(xué)、中國科學(xué)院的聯(lián)合實驗室的項目合作之后，公司會有專門的產(chǎn)品和服務(wù)推出。二十大報告專門提出來的心理健康問題，公司在這方面的進(jìn)展非常良好，比如面向?qū)W校的心育以及抑郁癥篩查平臺，在試點應(yīng)用學(xué)校已經(jīng)取得了良好成效，學(xué)生的考前焦慮、考后焦慮已經(jīng)明顯下降，學(xué)生心理自助干預(yù)覆蓋率提升52%。

此外，公司自身主導(dǎo)的產(chǎn)品主線條按照節(jié)奏往前推進(jìn)，包括未來的工業(yè)機(jī)器狗、陪伴機(jī)器狗、可養(yǎng)成寵物、外骨骼機(jī)器人。同時這些關(guān)鍵技術(shù)會開放給所有的生態(tài)伙伴，形成一個群體往前推進(jìn)，在當(dāng)前的博弈背景下，必須要通過整個生態(tài)的力量往前推進(jìn)。

在信創(chuàng)領(lǐng)域，公司已經(jīng)有所預(yù)判并且一直在做相關(guān)準(zhǔn)備，并且和整個信創(chuàng)生態(tài)的合作伙伴，包括國產(chǎn)芯片、國產(chǎn)操作系統(tǒng)、國產(chǎn)服務(wù)器相關(guān)的合作伙伴，都有深入密切的對接。信創(chuàng)本身對應(yīng)的芯片、操作系統(tǒng)、服務(wù)器，公司目前還沒有直接涉足，但會跟這些生態(tài)合作伙伴們做好協(xié)同。從2019年起，公司持續(xù)把從基礎(chǔ)研究到產(chǎn)品研發(fā)，到應(yīng)用各個層次的平臺，持續(xù)往國產(chǎn)化平臺上移植，短期內(nèi)從過去幾年到未來一段時間，屬于投入階段，會消耗一部分資源；但中長期來看，對于公司來說是可以得到更好的發(fā)展空間。另外整個國產(chǎn)化替代帶來的相關(guān)各行各業(yè)、各部委、央企國企的信息化系統(tǒng)改造，尤其是數(shù)字化轉(zhuǎn)型，公司的數(shù)字安徽一體化平臺和羚羊工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，用新的模式、新的機(jī)制和體系架構(gòu)，未來這些新平臺、新架構(gòu)的國產(chǎn)化替代，從中長期來說是有非常大的市場空間。

另有投資者問及，從三季度開始，訊飛已經(jīng)開始承建國家課后服務(wù)平臺了，是不是只有訊飛一家在做？公司為此回應(yīng)，教育部的課后服務(wù)平臺到目前為止還沒有第二家在做，訊飛深度參與在建。全國很多省份對接國家課后服務(wù)平臺，縣區(qū)對接省份，也有基于地方個性化需求自建的。課后服務(wù)平臺是雙減之后最重要的可運營平臺，家長在學(xué)校里可以根據(jù)不同課時、不同內(nèi)容來購買服務(wù)。因此，這是回歸學(xué)校主陣地，解決教育經(jīng)費投入不足，鼓勵社會力量參與，由家長自愿購買，陽光透明規(guī)范等前提下的良好運營根據(jù)地。公司在全國占位已經(jīng)超過50%，保持市場份額第一，這對未來訊飛的持續(xù)運營是一個很大的機(jī)會。

關(guān)于課后服務(wù)平臺的收費模式，公司現(xiàn)在有兩種付費模式：一是以縣區(qū)為單位付費，項目建設(shè)后還有運營服務(wù)收益；二是以學(xué)校付費建設(shè)管理平臺，更多收益來自于學(xué)生按照課時付費，有些地市是300-500 元，有些地市是500-800元。這些費用除了支付老師的課時補(bǔ)貼，剩余用來購買各種服務(wù)。在市場空間上，假設(shè)以300塊錢每人每學(xué)期來算的話，現(xiàn)在全國中小學(xué)生合計是1.84億，課后服務(wù)的潛在市場會有1000多億。如果選課率達(dá)到20%，市場空間就超過200億。

公司還表示，個冊是獨立運營的，按照每個學(xué)生一學(xué)期一門課收費300塊錢。扣除大項目之后，可持續(xù)運營的教育根據(jù)地業(yè)務(wù)增速是49%，全年預(yù)計也會保持這個增速。今年三季度2600多人中有百分之七八十投到了根據(jù)地業(yè)務(wù)，其中一部分是現(xiàn)有根據(jù)地的擴(kuò)容，要先投人、先服務(wù)再收費，比如個冊的按人按學(xué)科的根據(jù)地的拓展，考試根據(jù)地拓展，以及課后服務(wù)平臺在全國的快速布局，這些業(yè)務(wù)花了很多錢，但從當(dāng)前拓展的成效看是值得的。即使政府大項目延期，公司基本面受益于這些運營型業(yè)務(wù)，仍會保持良性增長，形成公司發(fā)展的地基。

另外，公司已經(jīng)形成了豐富的課程體系，并將因材施教和學(xué)習(xí)機(jī)的能力放到學(xué)校提高學(xué)習(xí)效率，在此基礎(chǔ)上已經(jīng)形成了智慧體育、心育以及一系列創(chuàng)新啟發(fā)課程，這些課程已經(jīng)開始運營。當(dāng)前也形成了以公司為主的整個課程的生態(tài)，同時與許多頭部課程廠商和機(jī)構(gòu)都有合作，比如中國教育電視臺成立合資公司，還和北師大等頭部資源方建立深度合作。