與大摩唱反調(diào)！高盛警告：新興市場股市尚未觸底

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)高盛的一項跨資產(chǎn)研究顯示，新興市場股市在本輪熊市周期中尚未觸底，如果不考慮中國股市，新興市場股市的情況可能更糟糕。

包括Caesar Maasry和Jolene Zhong在內(nèi)的策略師在周四的一份報告中寫道，一個結(jié)合了賬面價值、當(dāng)?shù)乩适找媛什町悺⑼鈪R和信貸利差的框架顯示，目前新興市場股市的風(fēng)險回報率低于過去的底部。

這些策略師在報告中寫道，該模型顯示，MSCI新興市場指數(shù)在未來五年中平均每年可能上漲4%，相比之下，該指數(shù)在2008年、2016年和2020年的熊市底部的年回報率為10-12%。他們補充道，如果將中國排除在外，可能需要進(jìn)一步下調(diào)新興市場的收益和估值。

根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，盡管目前MSCI新興市場指數(shù)10倍的市盈率與2016年和2020年的低點相近，但仍遠(yuǎn)高于2008年全球金融危機期間的5.9倍。由于疫情管制措施和美聯(lián)儲加息推動美元飆升的影響，該指數(shù)今年已累計下跌30%。

根據(jù)高盛的計算，今年對新興市場的收益預(yù)期已經(jīng)下調(diào)了8%。Maasry及其團(tuán)隊寫道：“每股收益表現(xiàn)不佳表明，更深層的估值支持可能是新興市場表現(xiàn)出色的必要條件?！?/p>

該行策略師補充道，美元的見頂將標(biāo)志著中國以外的新興市場股市的底部，但相對于標(biāo)普500指數(shù)，這些市場的風(fēng)險回報似乎并不有利。另外，相對于MSCI全球指數(shù)，新興市場的估值“在被嚴(yán)重高估的美元下似乎也處于中等水平”。

不過，Maasry及其團(tuán)隊還是在韓國看到了一線希望。盡管他們在短期內(nèi)仍對該市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，但他們表示，如果美國利率和美元見頂，將使該市場“成為新興市場領(lǐng)域中強有力‘反彈’的候選者”。

據(jù)悉，在10月初，以Jonathan Garner為首的摩根士丹利策略師曾發(fā)表了與高盛觀點完全相反的觀點，認(rèn)為新興市場股市的熊市周期即將結(jié)束，并將新興市場股市的評級從“持有”上調(diào)至“增持”。