專注發(fā)展集成電路，中電華大科技（00085）股價離歷史高點4.7港元還有多遠(yuǎn)？

過去兩周，無論從成交量還是股價的表現(xiàn)上看，中電華大科技（00085）都非常吸引投資者眼光。

行情來源：富途證券

根據(jù)富途證券行情圖顯示，中國電子于2017年9月7日啟動上漲行情，當(dāng)天漲幅16.38%至1.35港元，擺脫了近兩個月來的盤整壓力位，之后孕育三條小陰線，于9月13日股價再次發(fā)飆漲16%至1.45港元，截止上一個交易日，近兩周該公司股價漲幅超4成。在2017年9月20日，中國電子正式更名為中電華大科技。

智通財經(jīng)APP了解到，2017年9月12日，電廣傳媒發(fā)布公告，稱2017 年 9 月 8 日，該公司與中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，稱將在網(wǎng)絡(luò)安全、智慧城市、產(chǎn)業(yè)投資、傳媒內(nèi)容制作、新媒體、終端智能硬件等領(lǐng)域開展廣泛、深度合作。而中國電子信息產(chǎn)業(yè)為港股中國電子的實控股東，該信息無疑成為中國電子行情啟動的近因。

不過中國電子量價齊升較為明顯，該公司上漲的背后隱含著什么樣的投資邏輯呢？

凈利潤回歸，中國電子專注發(fā)展核心業(yè)務(wù)

智通財經(jīng)APP觀察到，中國電子近兩年來進行業(yè)務(wù)收縮的戰(zhàn)略，集中發(fā)展核心業(yè)務(wù)，剝離其他業(yè)務(wù)。2015年12月15日，中國電子公告出售旗下的中電科技100%的股權(quán)，并認(rèn)購新光谷聯(lián)合總股本31.88%的股份，該項出售和認(rèn)購在2016年6月30日作實。值得一提的是，中電科技是中國電子的電子信息產(chǎn)業(yè)園業(yè)務(wù)的唯一載體。

圖片來源：中國電子公告

該項業(yè)務(wù)出售和認(rèn)購大大增厚了中國電子2016年度的凈利潤，2016年度該公司凈利潤為10.61億元，同比增長278.81%，其中確認(rèn)出售中電科技和認(rèn)購光谷聯(lián)合產(chǎn)生的一次性收益為6.208億元，如果扣除這部分收益，該公司2016年度凈利潤4.402億元，同比增長57.2%。

2017年上半年，中國電子的業(yè)績或只是回歸，該公司的業(yè)務(wù)出售獲得的收益均在2016年上半年確認(rèn)，因此不能以此作為對比，若以2015年上半年作為比較，該公司2017年年中期凈利潤僅下滑4%。

中國電子不僅僅在出售副業(yè)，而且還在加大對核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的橫向投資與收購，在2015年10月26日，該公司公告收購華虹95.64%的股權(quán)，并與控股股東中國電子信息訂立2015-2018年綜合服務(wù)協(xié)議。而華虹主要從事集合電路產(chǎn)品，中國電子信息通過旗下的華大半導(dǎo)體和華虹集團控股華虹，該項收購于2016年2月份完成。

圖片來源：中國電子公告

實際上，中國電子的業(yè)務(wù)配置大概率是控股股東實行單一業(yè)務(wù)集中發(fā)展的戰(zhàn)略決策，我們可以發(fā)現(xiàn)，該公司將電子信息產(chǎn)業(yè)園業(yè)務(wù)剝離到光谷聯(lián)合的同時，認(rèn)購股份成為光谷聯(lián)合的實控股東，一賣二買策略該業(yè)務(wù)仍是該公司的業(yè)務(wù)。就像金蟬脫殼一樣，電子信息產(chǎn)業(yè)園業(yè)務(wù)成功脫離母體，同時控制權(quán)通過雙向轉(zhuǎn)移也沒有發(fā)生變化。

控股股東又將旗下從事集成電路的華虹注入中國電子中，增強中國電子的核心業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力，這樣控股股東的戰(zhàn)略決策浮出水面：將電子信息產(chǎn)業(yè)園區(qū)業(yè)務(wù)和集成電路業(yè)務(wù)分別由中電光谷和中國電子平行并集中發(fā)展，各自在專業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域精耕細(xì)作。

收入增速分化，分開運作提振主業(yè)

不過控股股東為何要將這兩塊業(yè)務(wù)分開運作呢？智通財經(jīng)觀察到，大概率和這兩項業(yè)務(wù)收入增長分化有關(guān)。中國電子的電子信息產(chǎn)業(yè)園業(yè)務(wù)2016年上半年收入為0.19億元，同比增長310%，2015年度增長149%，而核心業(yè)務(wù)集成電路2016年上半年收入6.52億元，同比僅增長3.5%，2015年度則下滑了6.5%，2016年度下滑達(dá)21%。

收入增速分化，業(yè)務(wù)分開并集中發(fā)展有利于發(fā)揮增速快的業(yè)務(wù)，并提升增速緩慢或下滑的業(yè)務(wù)，我們可以看到業(yè)務(wù)分開運營的效果。在2017年上半年，中國電子的核心業(yè)務(wù)收入增長5.5%，較2016年度提升26.5個百分點，而中電光谷的業(yè)績收入同比增長了67.05%，較2016年度提升30.76個百分點。

圖片來源：中國電子2017年中報

兩項業(yè)務(wù)分開運作后，中電光谷和中國電子在資源獲取上發(fā)生了很大變化，2017年資本運作加快。如中電光谷加快了土地收購以及和多個地區(qū)政府成立產(chǎn)業(yè)園區(qū)，2017年3月份，分別與成都雙流區(qū)政府及洛陽市高新技術(shù)開發(fā)區(qū)達(dá)成合作協(xié)議，在4月2日成功投得珠海橫琴土地，9月19日與卓越集團成立合資公司，在寧波開發(fā)物業(yè)項目。

在2017年7月18日，中國電子控股股東中國電子信息、國家集成電路以及華芯投資管理有限責(zé)任公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，國集基金擬對中國電子意向投資人民幣200億元，用于支持中國電子集成電路相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，在9月8日中國電子又與電廣傳媒達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域全面深度合作。

事件爆點何時來襲？

上述現(xiàn)象均能說明中國電子及中電光谷在未來一段時間，由控股股東中國電子信息主導(dǎo)的資本運作正在加快，通過橫向收購或是成立合資公司的方式擴張產(chǎn)能，通過各種戰(zhàn)略合作的方式提高銷售渠道或獲得資金優(yōu)勢。

股價的驅(qū)動力源于事件，事件的爆點多大，股價的升值空間就可能有多大，當(dāng)然偶爾也有對事件反映不敏感的股票。在驅(qū)動力中，業(yè)績驅(qū)動、收購驅(qū)動、成立產(chǎn)業(yè)投資基金或是合資公司驅(qū)動以及戰(zhàn)略合作協(xié)議和入股驅(qū)動，除了業(yè)績驅(qū)動外，其他的驅(qū)動力均有可能在未來較近的時間里在中國電子以及中電光谷中發(fā)生。

我們回歸至中國電子上漲的近因，中國電子上漲近因在于與電廣傳媒的戰(zhàn)略合作事件，而該事件隱約透露了中國電子未來近期內(nèi)可能產(chǎn)生的動作事件。

圖片來源：電廣傳媒公告

智通財經(jīng)APP觀察到，在電廣傳媒和中國電子信息產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議中，有三項合作內(nèi)容值得注意，分別是網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域合作、內(nèi)容領(lǐng)域合作以及投資領(lǐng)域合作。而在投資領(lǐng)域的合作中，通過并購整合網(wǎng)絡(luò)運營上下游，設(shè)立共同產(chǎn)業(yè)基金以及加快推進網(wǎng)絡(luò)安全物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用拓展等，如果以中國電子近期的動作來看，該等投資事件或可能加快。

當(dāng)然，電廣傳媒只是中國電子合作的一個標(biāo)的，以其控股股東的資源優(yōu)勢，大概率已經(jīng)物色好了其他較多的合作及投資標(biāo)的，也就是說，就算排除電廣傳媒的合作內(nèi)容，在未來時間內(nèi)中國電子也有可能大概率發(fā)生事件爆點來襲。

不過我們最終還是要回歸到業(yè)績上，不論中國電子控股股東期間如何進行業(yè)務(wù)上的資本運作，最終目的都是在業(yè)績收入上能有較大幅度的提高。2017年上半年，中國電子以及中電光谷由于資源的整合后，核心業(yè)績有了較大改善，業(yè)務(wù)分離后，由于精耕細(xì)作以及資本運作，2017年下半年的業(yè)績?nèi)灾档猛顿Y者期待。