歐洲央行利率決議今晚公布 除了加息幅度市場(chǎng)還關(guān)注哪些焦點(diǎn)

市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行今日將把主要利率上調(diào)至10多年來(lái)的最高水平，以應(yīng)對(duì)歐元區(qū)創(chuàng)紀(jì)錄的通貨膨脹率，將日益加劇的經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂暫時(shí)拋在腦后。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，盡管包括意大利新任總理梅洛尼在內(nèi)的一些政界人士對(duì)歐元區(qū)借貸成本上升感到不滿，但彭博社的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，幾乎所有受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)周四歐洲央行將連續(xù)2次加息75個(gè)基點(diǎn)。

貨幣市場(chǎng)投資者對(duì)此表示贊同，他們普遍認(rèn)為歐元區(qū)三大利率中備受關(guān)注的存款利率將從0.75%前值翻倍至1.5%。

歐元區(qū)通貨膨脹率在九月份達(dá)到9.9%

主要的刺激因素是歐元區(qū)接近10%的通脹水平，是歐洲央行中期目標(biāo)的5倍。到目前為止，央行管委會(huì)成員普遍認(rèn)為讓物價(jià)回到這一目標(biāo)比保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受今冬能源驅(qū)動(dòng)的潛在衰退更重要。在歐元大幅貶值之后，歐洲央行也面臨著與美聯(lián)儲(chǔ)同步進(jìn)行激進(jìn)加息的壓力。

除了加息幅度，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德及其他央行決策者還將討論其他重要議題，市場(chǎng)仍然認(rèn)為他們?cè)趹?yīng)對(duì)物價(jià)飆升方面落后于形勢(shì)。對(duì)此，央行的官員們可能會(huì)采取行動(dòng)，限制從利率上升中過(guò)度受益的銀行的收益，同時(shí)也會(huì)討論何時(shí)開(kāi)始撤銷(xiāo)在最近幾次危機(jī)中實(shí)施的數(shù)萬(wàn)億歐元資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，即縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

歐洲央行將于法蘭克福時(shí)間下午2:15公布利率決定(北京時(shí)間今日晚間20:15)，30分鐘后拉加德將召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。以下是分析人士普遍認(rèn)為本次會(huì)議將重點(diǎn)討論的議題：

加息幅度，以及利率終值

歐洲央行管理委員會(huì)的一些“鷹派”成員，如來(lái)自德國(guó)央行的內(nèi)格爾堅(jiān)持認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫，但利率必須繼續(xù)上升，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡噬仙俣瓤斓昧钊烁械襟@訝。將存款利率翻倍至1.5%這一水平，將使其更接近歐洲央行官方認(rèn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“中性”影響的水平。

有一些管委會(huì)成員表示，為了控制物價(jià)，可能必須將利率推高到這一水平之上，進(jìn)入“限制性區(qū)間”。還有一些成員則警告稱，在加息這條路上不要走得太遠(yuǎn)、太快，擔(dān)心以后不得原路返回——尤其是回想起全球金融危機(jī)期間的政策失誤。

還有跡象表明，擔(dān)心加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的政治阻力正在顯現(xiàn)。意大利新任總理梅洛尼在本周對(duì)議會(huì)的首次講話中批評(píng)了歐洲央行，而法國(guó)總統(tǒng)馬克龍則警告稱，不要通過(guò)加息來(lái)打壓需求。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，歐洲央行12月份的加息步伐可能會(huì)放緩至50個(gè)基點(diǎn)，他們預(yù)計(jì)在達(dá)到峰值之前還會(huì)有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度。

存款利率路徑——經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)加息幅度會(huì)更大，終端利率也會(huì)更高(2.5%)

因此除了加息幅度，歐洲央行本輪加息周期的終值正迅速成為市場(chǎng)觀察人士聚焦的重點(diǎn)，市場(chǎng)將從本次會(huì)議中尋找終值相關(guān)的線索。

流動(dòng)性過(guò)剩

借貸成本突然上升使得歐洲央行面臨著一個(gè)棘手的決定，即如何處置數(shù)萬(wàn)億歐元的流動(dòng)性，這些流動(dòng)性部分是通過(guò)危機(jī)時(shí)期向銀行提供低息貸款的計(jì)劃所創(chuàng)造出。

從目前的情況來(lái)看，銀行等金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)將現(xiàn)金存放在中央銀行來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益——但由于通貨膨脹擠壓了家庭和企業(yè)支出，許多人認(rèn)為這種情況可能難以持續(xù)維系。同時(shí)，這對(duì)歐洲央行的政策和貨幣市場(chǎng)傳導(dǎo)也有一定的影響。

TLTRO(定向長(zhǎng)期再融資操作)在歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表中占有相當(dāng)大的份額

對(duì)于2.1萬(wàn)億歐元(約2.1萬(wàn)億美元)的TLTRO貸款，目前有一些選擇措施，這些措施包括改變貸款的具體條款或降低某些存款的利率。然而，所有這些都存在潛在的缺點(diǎn)。德意志銀行首席財(cái)務(wù)官 James von Moltke在周三表示，他對(duì)貸款條件可能更加收緊感到“失望”。

何時(shí)開(kāi)啟縮表

自從歐洲央行9月份做出上次政策決定以來(lái)，央行的官員們就開(kāi)始討論如何減持在通脹率徘徊在2%目標(biāo)以下時(shí)，通過(guò)各種購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃積累的約5萬(wàn)億歐元債券。

QT預(yù)期時(shí)間表——多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，到明年第三季度，債券持有量將開(kāi)始縮減

縮表這一過(guò)程也被稱為量化緊縮(QT)，它將為歐洲央行的貨幣政策“武器庫(kù)”增添另一大工具，因?yàn)闅W洲央行正在尋求讓價(jià)格增長(zhǎng)回歸目標(biāo)水平。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)QT計(jì)劃將在2023年第三季度開(kāi)始，不過(guò)他們認(rèn)為央行官員們本周不太可能做出最終決定，認(rèn)為他們有可能在會(huì)議上就QT議題進(jìn)行重點(diǎn)討論。另外，這個(gè)話題在歐洲政治上很敏感，因?yàn)樗o債務(wù)水平較高的歐元區(qū)國(guó)家?guī)?lái)巨大壓力。