財通證券：電池管理芯片(BMIC)國產(chǎn)替代趨勢明確 關(guān)注中穎電子(300327.SZ)等

智通財經(jīng)APP獲悉，財通證券發(fā)布研究報告稱，電池管理芯片(BMIC)在電池管理系統(tǒng)(BMS)中起到重要作用。需求端，該行測算，2021年全球主要下游領(lǐng)域BMIC市場規(guī)模達(dá)到42.54億美元，預(yù)計到2026年增長至80.31億美元，2021-26年CAGR13.55%。供給端，全球BMIC市場呈現(xiàn)雙寡頭格局，海外廠商壟斷。2021年BMIC全球市場國產(chǎn)份額不及10%，巨大的份額差距、高企的行業(yè)關(guān)注度和密集的資本投入，國產(chǎn)替代趨勢明確。

投資建議：建議關(guān)注中穎電子(300327.SZ)、賽微微電(688325.SH)、必易微(688045.SH)、希荻微(688173.SH)、芯?？萍?688595.SH)、圣邦股份(300661.SZ)、英集芯(688209.SH)、鉅泉科技(688391.SH)、BYD半導(dǎo)(暫未上市)等。

財通證券主要觀點如下：

電池管理芯片(BMIC)在電池管理系統(tǒng)(BMS)中起到重要作用。

經(jīng)歷數(shù)十年的發(fā)展，BMS系統(tǒng)從早期的無管理時代邁入全面管理時代，在電池系統(tǒng)中全面取代人工，是電池的大腦、管家和保鏢。BMIC是BMS的關(guān)鍵部件，起到信號采集(電壓、電流、溫度等)、電池狀態(tài)(SOC、SOH等)估計、電池保護(hù)等作用。

BMIC具有較高技術(shù)門檻，在數(shù)字和模擬兩個維度均有較高要求。

BMIC屬于數(shù)?；旌闲酒?，數(shù)字端，SOC/SOH算法等功能技術(shù)壁壘較高，對數(shù)字內(nèi)核協(xié)調(diào)片內(nèi)資源的能力亦有較高要求;模擬端，高精度低噪聲采樣電路、高壓工藝等也有賴于企業(yè)在模擬電路設(shè)計方面的深厚積累。正由于技術(shù)門檻極高，BMIC也被稱為“模擬芯片的皇冠”。

需求端：BMIC需求快速成長，市場空間廣闊。

根據(jù)該行測算，2021年全球主要下游領(lǐng)域BMIC市場規(guī)模達(dá)到42.54億美元，預(yù)計到2026年增長至80.31億美元，2021-2026年CAGR=13.55%。受限于復(fù)雜度和數(shù)據(jù)可得性，該行的測算中忽略了大量長尾市場(如玩具等)，因而實際市場空間更大。分下游領(lǐng)域來看，儲能、電動汽車、泛消費(可穿戴)等領(lǐng)域增速較快，2021-2026年CAGR分別為72.34%、40.07%、14.50%。

供給端：全球BMIC市場呈現(xiàn)雙寡頭格局，海外廠商壟斷。

根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2020年TI、ADI、高通、Maxim四家廠商占據(jù)全球BMIC市場約7成份額。2021年ADI收購Maxim后，TI和ADI占據(jù)全球BMIC市場約6成份額。BMIC市場呈現(xiàn)雙寡頭格局，全球市場被海外企業(yè)壟斷。

BMIC行業(yè)國產(chǎn)替代趨勢明確。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，中國企業(yè)在22H1全球動力電池裝機量中占比超過5成。而根據(jù)該行測算，2021年BMIC全球市場國產(chǎn)份額不及10%。同時，布局BMIC(或處在規(guī)劃論證階段)的上市(擬上市)企業(yè)已超過10家。巨大的份額差距、高企的行業(yè)關(guān)注度和密集的資本投入，國產(chǎn)替代趨勢已經(jīng)明確，產(chǎn)業(yè)鏈變革正在孕育。

BMIC技術(shù)升級腳步不停。

從最早的鉛酸電池到鋰電池，從消費電子到新能源汽車和儲能，BMIC的技術(shù)要求不斷提升。展望未來，BMIC行業(yè)具有無線化、智能化、高壓高可靠、應(yīng)用向電池全生命周期延伸等四大行業(yè)趨勢，新技術(shù)突破一方面為相關(guān)企業(yè)帶來成長機遇;另一方面亦有望不斷為BMIC打開新應(yīng)用場景，拓寬應(yīng)用范圍，持續(xù)助力市場規(guī)模的增長。

風(fēng)險提示：宏觀需求不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;新技術(shù)替代風(fēng)險。