電子煙稅收政策靴子落地!行業(yè)進(jìn)入新發(fā)展階段

電子煙消費(fèi)稅終于落地了。

10月25日，智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于對(duì)電子煙征收消費(fèi)稅的公告》，將電子煙納入消費(fèi)稅征收范圍，在煙稅目下增設(shè)電子煙子目。電子煙實(shí)行從價(jià)定率辦法納稅，生產(chǎn)(進(jìn)口)環(huán)節(jié)稅率36%，批發(fā)環(huán)節(jié)稅率為11%，出口電子煙適用出口退(免)稅政策。

2021年煙草行業(yè)實(shí)現(xiàn)工商利稅1.36萬(wàn)億元，占全國(guó)公共財(cái)政收入的6.7%，此前我國(guó)電子煙僅作為一般消費(fèi)品征收13%增值稅，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間較大，稅收政策落地后產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將回歸合理水平，同時(shí)合規(guī)性大幅提升。

稅率來(lái)看，基本參考乙類卷煙在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收36%消費(fèi)稅(甲類56%)，批發(fā)環(huán)節(jié)稅率11%，與海外電子煙稅負(fù)通常低于卷煙的現(xiàn)狀一致。電子煙立足減害作用，此次參考乙類卷煙征收消費(fèi)稅再次承認(rèn)其合法的銷售地位，也側(cè)面印證其替煙趨勢(shì)。

由于國(guó)內(nèi)香煙有兩個(gè)稅收標(biāo)準(zhǔn)，甲級(jí)煙按照56%征收，乙級(jí)煙則按照36%征收，電子煙的納稅標(biāo)準(zhǔn)和乙級(jí)煙等同，是較低的納稅水準(zhǔn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。

出口方面，電子煙出口將適用于退(免)稅政策。10月14日出臺(tái)《電子煙進(jìn)出口貿(mào)易和對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作管理細(xì)則》對(duì)生產(chǎn)企業(yè)出口配額制度進(jìn)行修改，明確配額不足可備案后繼續(xù)生產(chǎn)，在鼓勵(lì)出口創(chuàng)匯底層邏輯下，電子煙企業(yè)出海空間仍廣闊。

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此的解答是積極的，屬于利空落地便是利好。受此刺激，早盤煙草快速走強(qiáng)。截至9：55，板塊大漲3.1%，順灝股份(002565.SZ)、金時(shí)科技(002951.SZ)漲停。

國(guó)盛證券認(rèn)為，目前稅率政策出臺(tái)，國(guó)內(nèi)電子煙“靴子”悉數(shù)落地，預(yù)計(jì)政策端對(duì)行業(yè)未來(lái)影響趨弱，且此次征稅標(biāo)準(zhǔn)符合預(yù)期，對(duì)國(guó)內(nèi)龍頭影響偏中性。一方面征稅令行業(yè)整體利潤(rùn)率回歸常態(tài)，但行業(yè)壁壘進(jìn)入壁壘增高，且龍頭企業(yè)可憑借規(guī)?；⒆詣?dòng)化、議價(jià)能力強(qiáng)等多重優(yōu)勢(shì)平滑加稅影響，行業(yè)集中度預(yù)計(jì)持續(xù)提升。

另一方面，出口電子煙適用出口退(免)稅政策，鼓勵(lì)出口背景下，思摩爾等龍頭深度綁定歐美大客戶，且持續(xù)開闊東南亞、俄羅斯等海外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)出口占比持續(xù)提升情形下國(guó)內(nèi)加稅影響降低。

此外，《電子煙管理辦法》于十月一日正式落地，標(biāo)志行業(yè)進(jìn)入了有序競(jìng)爭(zhēng)。10月起水果味電子煙全面下架，7、8月消費(fèi)者對(duì)老產(chǎn)品的囤貨行為一定程度推高銷售，9月開始明顯減少，明年消費(fèi)者將適應(yīng)新的煙草口味，行業(yè)有望重拾增長(zhǎng)。

過(guò)去十幾年里，電子煙行業(yè)迅速崛起，市場(chǎng)快速擴(kuò)張，雖然在強(qiáng)制監(jiān)管下，行業(yè)短期承壓，但規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)并未發(fā)生改變。

MarketGlass研究平臺(tái)調(diào)研顯示，在新冠COVID-19后商業(yè)格局發(fā)生變化后，2020年全球電子煙市場(chǎng)估計(jì)為141億美元，預(yù)計(jì)到2027年將達(dá)到246億美元的規(guī)模，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.3%。

其中，中國(guó)是市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一，預(yù)計(jì)到2027年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到56億美元(折合人民幣超400億元)，相較2021年翻了一倍之多，復(fù)合年增長(zhǎng)率為在2020年至2027年的分析期內(nèi)增長(zhǎng)9.4%。

華西證券認(rèn)為，自2022年上半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)電子煙國(guó)標(biāo)及管理辦法陸續(xù)出臺(tái)，配套細(xì)則目前也已經(jīng)基本完善，各個(gè)環(huán)節(jié)的牌照也在逐步發(fā)放，產(chǎn)業(yè)鏈的不確定性已經(jīng)逐一落地。隨著電子煙明確納入消費(fèi)稅征收范圍，行業(yè)已經(jīng)從原來(lái)的野蠻生長(zhǎng)進(jìn)入了有序發(fā)展的新階段。

投資機(jī)會(huì)上，華西證券指出，在行業(yè)進(jìn)入有序發(fā)展的大背景下，具有規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)、研發(fā)優(yōu)勢(shì)、客戶優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)在未來(lái)的確定性最高，可以憑借大量的研發(fā)投入以及已有的客戶體系保障自己在行業(yè)未來(lái)發(fā)展中始終處于領(lǐng)先地位。推薦關(guān)注全球電子煙代工龍頭思摩爾國(guó)際以及霧芯科技。