中國銀河證券：火電盈利能力有望改善 太陽能投資維持高增長

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布9月電力數(shù)據(jù)點評研報稱，從電力需求端看，9月用電量增速有所回落，隨著疫情部分緩解，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，電力需求有望復(fù)蘇，從供給端看，三季度來水由豐轉(zhuǎn)枯，水電供給缺口主要由火電填補，對火電的利用小時數(shù)和電價都有提振作用。此外，303號文正式執(zhí)行半年以來，國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監(jiān)管，預(yù)計火電企業(yè)燃料成本有望下降，火電盈利有望企穩(wěn)回升;“雙碳”目標(biāo)指引下新能源裝機增長確定性高，仍然看好新能源長期發(fā)展空間。

投資建議：建議關(guān)注：(1)新能源運營商：三峽能源(600905.SH)、龍源電力(001289.SZ)、太陽能(000591.SZ)、中閩能源(600163.SH)、江蘇新能(603693.SH);(2)火電+新能源互補發(fā)展：華能國際(600011.SH)、國電電力(600795.SH)、協(xié)鑫能科(002015.SZ);(3)水電+新能源互補發(fā)展：華能水電(600025.SH)、川投能源(600674.SH)。

事件：國家能源局和國家統(tǒng)計局發(fā)布了能源生產(chǎn)情況以及電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)：1-9月全社會用電量累計64931億千瓦時，同比增長4.0%，9月全社會用電量7092億千瓦時，同比增長0.9%;1-9月規(guī)模以上發(fā)電量6.3萬億千瓦時，同比增長2.2%，9月規(guī)模以上發(fā)電量6830億千瓦時，同比下降0.4%。

中國銀河證券主要觀點如下：

用電量增速環(huán)比回落，看好四季度電力需求復(fù)蘇

9月全社會用電量同比增長0.9%，增速較上月回落9.8個百分點，預(yù)計與全國高溫天氣減退以及疫情影響有關(guān)。隨著近期疫情得到部分緩解，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，我們預(yù)計第四季度用電量有望企穩(wěn)回升。

火電增速環(huán)比回落，長協(xié)比例提升促進(jìn)盈利能力改善

9月火電同比增長6.1%，增速比上月回落8.7個百分點，主要與9月用電量增速下降有關(guān)。從303號文正式執(zhí)行的半年以來，國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監(jiān)管，確保長協(xié)穩(wěn)定供應(yīng)且價格不超出規(guī)定的區(qū)間。根據(jù)10月13日國務(wù)院新聞辦公室政策例行吹風(fēng)會，央企帶頭多簽中長期合同，努力穩(wěn)定市場價格，國家能源集團和中煤集團兩家中央煤炭企業(yè)中長協(xié)合同兌現(xiàn)率超過90%，向下游企業(yè)讓利超過500億。我們認(rèn)為四季度火電企業(yè)長協(xié)覆蓋比例有望明顯提升，入爐標(biāo)煤單價較前三季度有望大幅下降?？紤]到煤電電價最高可上浮20%，且高耗能行業(yè)漲幅不受此限制，預(yù)計火電盈利能力有望持續(xù)改善。

水電三季度由豐轉(zhuǎn)枯明顯，后續(xù)增速有望回升

9月水電同比下降30.0%，降幅比上月擴大19.0個百分點;截至9月底，水電累計裝機容量4.06億千瓦，同比增長5.8%。三季度以來，持續(xù)高溫干旱天氣造成全國來水普遍偏枯，也直接影響了水電運營商的業(yè)績表現(xiàn)。隨著四季度以來高溫干旱緩解，后續(xù)水電增速有望回升。

風(fēng)電裝機平穩(wěn)高速增長，多地發(fā)布海風(fēng)建設(shè)規(guī)劃

9月風(fēng)電增長25.8%，增速比上月放緩2.4個百分點;1-9月風(fēng)電新增裝機1924萬千瓦，同比增長17.1%;截至9月底，風(fēng)電累計裝機容量3.48億千瓦，同比增長16.9%，保持平穩(wěn)高速增長。近期潮州、汕頭、唐山等地發(fā)布海上風(fēng)電建設(shè)規(guī)劃，其中潮州初步規(guī)劃總?cè)萘?3.4GW。隨著產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，以及市場化競價的悲觀預(yù)期減退等因素，后續(xù)海風(fēng)有望帶動風(fēng)電裝機維持高景氣度。

太陽能投資維持高增長，全年新增裝機有望達(dá)到85-100GW

9月太陽能發(fā)電增長18.9%，增速比上月加快8.0個百分點;1-9月太陽能利用小時數(shù)1063小時，同比增加57小時，光照資源整體較好。1-9月太陽能發(fā)電投資1328億元，同比增長352.6%，維持高景氣度。1-9月太陽能新增裝機5260萬千瓦，同比大幅增長105.9%;截至9月底，太陽能累計裝機容量3.59億千瓦，同比增長28.8%。根據(jù)光伏協(xié)會預(yù)測，2022年全年光伏新增裝機有望達(dá)到85-100GW，同比增長55%-82%左右。

風(fēng)險提示：政策支持力度不及預(yù)期;經(jīng)濟下行導(dǎo)致用電需求不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇等。