華西證券：鋰三角欲打造“鋰業(yè)歐佩克” 白色石油戰(zhàn)略地位顯著

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，PLS在10月24日公告的最新一批鋰精礦現(xiàn)貨成交價(jià)再次上漲，反映了當(dāng)前鋰資源供需持續(xù)緊張的局面。展望2022Q4/2023Q1，正處于產(chǎn)業(yè)鏈全年最旺的時(shí)候，疊加Q4的青海鹽湖端季節(jié)性減產(chǎn)以及鋰鹽廠的檢修安排，預(yù)計(jì)供給將愈來(lái)愈緊，不排除今冬電碳價(jià)格漲至60萬(wàn)元/噸以上的可能性。但在鋰精礦價(jià)格高漲且無(wú)鋰精礦庫(kù)存收益的情況下，一體化企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將愈來(lái)愈明顯，市場(chǎng)需要關(guān)注的是2023年在自有資源保障率較高的前提下，依然有量增釋放的公司。

事件：10月24日，澳洲鋰礦供應(yīng)商PilbaraMinerals(PLS)發(fā)布公告稱(chēng)，PLS在2022年10月18日完成預(yù)拍賣(mài)后，公司簽訂了另外一份5000干噸(SC5.5)的鋰精礦合同。銷(xiāo)售價(jià)格為7255美元/干噸，按比例調(diào)整并加上運(yùn)費(fèi)后價(jià)格為8000美元/噸(SC6.0CIF)，本周初需要交5%定金，預(yù)計(jì)從11月中旬開(kāi)始發(fā)貨。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

鋰精礦成交價(jià)8000美元/噸，鋰鹽加工成本為55萬(wàn)元/噸

PLS簽訂的銷(xiāo)售合同價(jià)格為7255美元/噸出價(jià)(SC5.5，黑德蘭港離岸)，按比例調(diào)整鋰含量和運(yùn)費(fèi)后，相當(dāng)于SC6.0(CIF中國(guó))等值基礎(chǔ)上的大約8000美元/公噸的出價(jià)，按照碳酸鋰加工費(fèi)2.5萬(wàn)元/噸計(jì)算，折碳酸鋰成本55萬(wàn)元/噸(含增值稅)。相較于10月18日的拍賣(mài)前成交的價(jià)格7100美元/噸(SC5.5，黑德蘭港離岸)，按照折SC6.0計(jì)算，加上運(yùn)費(fèi)，折7830美元/噸，折碳酸鋰成本53.47萬(wàn)元/噸(含增值稅)，碳酸鋰成本進(jìn)一步抬升。截至10月21日，百川盈孚電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)55.30萬(wàn)元/噸，幾乎與本批鋰精礦加工后的電碳成本相當(dāng)，若不提高售價(jià)，將無(wú)盈利可言。此批鋰精礦預(yù)計(jì)將于2022年11月中旬開(kāi)始發(fā)貨，考慮海運(yùn)周期及加工周期，預(yù)計(jì)以此批鋰精礦為原料的碳酸鋰在市面上流通預(yù)計(jì)在2月甚至更晚。我們判斷，此次精礦拍賣(mài)價(jià)格，又一次強(qiáng)有力的支撐了后續(xù)鋰鹽價(jià)格走勢(shì)，鋰鹽價(jià)格將維持上漲趨勢(shì)。

鋰精礦拍賣(mài)價(jià)屢創(chuàng)新高，支撐鋰鹽價(jià)格后市走高

回顧2022年的8次PLS鋰精礦現(xiàn)貨交易，成交價(jià)格(SC6.0，CIF中國(guó))分別為6249/6581/7012/6836/7012/7708/7830/8000美元/噸，折電碳成本分別為40.06/42.06/44.65/43.59/44.97/51.28/53.47/55萬(wàn)元/噸，呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)，且不斷創(chuàng)下新高。這從側(cè)面反映出，當(dāng)前鋰資源市場(chǎng)，鋰精礦原料的緊缺性。整個(gè)鋰產(chǎn)業(yè)鏈，上游資源端的擴(kuò)張速度是最慢的，在下游需求持續(xù)旺盛的背景下，供給需求之間出現(xiàn)了時(shí)間上的錯(cuò)配，導(dǎo)致了目前鋰精礦供不應(yīng)求的格局，且我們預(yù)計(jì)錯(cuò)配的時(shí)間，遠(yuǎn)比市場(chǎng)預(yù)期的要持久。市場(chǎng)普遍預(yù)期2023年碳酸鋰價(jià)格見(jiàn)頂回落，我們認(rèn)為2023年將大概率呈現(xiàn)出供需平衡的格局，至于2024年，還需要繼續(xù)跟蹤觀察。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，正處于產(chǎn)業(yè)鏈全年最旺的時(shí)候，疊加Q4的青海鹽湖端季節(jié)性減產(chǎn)以及鋰鹽廠的檢修安排，預(yù)計(jì)供給將愈來(lái)愈緊，目前電碳價(jià)格已經(jīng)突破55萬(wàn)元/噸大關(guān)，不排除今冬電碳價(jià)格漲至60萬(wàn)元/噸以上的可能性。

鋰三角欲打造“鋰業(yè)歐佩克”,白色石油戰(zhàn)略地位顯著。

根據(jù)阿根廷總統(tǒng)府高層消息，阿根廷外長(zhǎng)圣地亞哥·卡菲耶羅正在與玻利維亞外長(zhǎng)羅赫利奧·梅塔和智利外長(zhǎng)AntoniaUrrejolaNoguera進(jìn)行談判，起草一份文件，以就鋰的生產(chǎn)和商業(yè)化達(dá)成三方協(xié)議，在三個(gè)國(guó)家之間正在進(jìn)行的外交談判中，正在考慮達(dá)成最終協(xié)議以建立共同的價(jià)格政策?？紤]到三個(gè)國(guó)家當(dāng)前在鋰資源開(kāi)發(fā)中的政策完全不同，玻利維亞和智利未來(lái)基本遵從國(guó)家主導(dǎo)的開(kāi)發(fā)策略，而阿根廷目前完全處于外國(guó)資本主導(dǎo)、國(guó)家僅扮演次要角色的情況。一旦三國(guó)達(dá)成一致目標(biāo)，不排除阿根廷未來(lái)出現(xiàn)倒向智利和玻利維亞政策主張的局面。根據(jù)阿根廷礦業(yè)秘書(shū)處的數(shù)據(jù)，阿根廷、玻利維亞和智利擁有全球約65%的鋰礦資源，2020年鋰鹽產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的29.5%，是全球鋰鹽供給的主要來(lái)源地，若協(xié)議達(dá)成，意味著南美國(guó)家將進(jìn)一步掌握鋰價(jià)定價(jià)權(quán)，鋰價(jià)大概率將維持高位運(yùn)行，白色石油戰(zhàn)略地位顯著。

投資建議：推薦關(guān)注提前實(shí)現(xiàn)鋰礦收入，阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產(chǎn)的川能動(dòng)力(000155.SZ);捌千錯(cuò)鹽湖2000噸/年碳酸鋰裝置全線打通的金圓股份(000546.SZ);134號(hào)脈在產(chǎn)、甘孜州康-瀘產(chǎn)業(yè)集中區(qū)總體規(guī)劃(2021-2035)環(huán)境影響評(píng)價(jià)報(bào)批前公示的融捷股份(002192.SZ);礦端采選積極擴(kuò)產(chǎn)，原料自給率有望進(jìn)一步提高的永興材料(002756.SZ);正在辦理茜坑鋰云母礦探轉(zhuǎn)采的江特電機(jī)(002176.SZ)。受益標(biāo)的有格林布什礦山未來(lái)5年一直在增產(chǎn)且可以通過(guò)代工實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量放量的天齊鋰業(yè)(002466.SZ)和Bikita礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行中、鋰鹽自給率有望持續(xù)提高的中礦資源(002738.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)下游消費(fèi)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期;2)鋰精礦開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;3)鋰鹽供需明顯改善，鋰鹽價(jià)格快速回落4)澳洲鋰精礦供應(yīng)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。