Q3凈利預(yù)增近25%，鄭煤機(jī)(00564)卻現(xiàn)H股年內(nèi)漲幅“歸零”

自2021年開(kāi)始，煤炭板塊的價(jià)值開(kāi)始不斷超過(guò)人們的想象。從煤價(jià)上行，到供需緊張，煤炭企業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司也成為了市場(chǎng)中令人矚目的存在。伴隨而來(lái)的，是“黑金”行情之下對(duì)于業(yè)績(jī)與股價(jià)的雙重期待。

近日，鄭煤機(jī)(601717.SH，00564)發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)業(yè)收入約237.89億元，同比增加8.18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約19.62億元，同比增加24.4%;基本每股收益1.125元，同比增加24.31%。

然而，倘若將目光聚焦到股價(jià)表現(xiàn)上，在今年上半年，鄭煤機(jī)的股價(jià)跟隨高企的煤價(jià)一起強(qiáng)勢(shì)走高，并于7月22日達(dá)到年內(nèi)股價(jià)高點(diǎn)12.28港元，彼時(shí)年內(nèi)漲幅一度達(dá)到55.59%。不過(guò)，而后其H股開(kāi)始不斷回落，自高點(diǎn)跌近35.88%，目前報(bào)于7.54港元(10月24日收盤)，以年初至今的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)計(jì)算，當(dāng)前年內(nèi)所有漲幅已被一并收回，并下跌2.88%。

誠(chéng)然，近期鄭煤機(jī)的股價(jià)急跌與恒指大幅波動(dòng)的市況及大環(huán)境整體走弱不無(wú)關(guān)聯(lián)，但在排除外部情緒干擾后，公司是否能夠迎來(lái)股價(jià)企穩(wěn)，重回上升軌跡?

隨煤炭周期“共舞”，營(yíng)收利潤(rùn)雙豐收

就鄭煤機(jī)本次三季度業(yè)績(jī)而言，實(shí)屬一份穩(wěn)健而又不失成長(zhǎng)的財(cái)報(bào)預(yù)告。

針對(duì)Q3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因，鄭煤機(jī)表示，煤炭行業(yè)持續(xù)保持良好的發(fā)展形勢(shì)，對(duì)高效率智能化設(shè)備需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司煤機(jī)業(yè)務(wù)訂單、收入、利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)較大；汽車零部件板塊克服疫情、原材料價(jià)格波動(dòng)、商用車市場(chǎng)下滑等不利影響，科學(xué)管控成本費(fèi)用，大力開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)及新能源業(yè)務(wù)，整體經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)中向好。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，鄭煤機(jī)是全球規(guī)模最大的煤機(jī)裝備供應(yīng)商，是煤機(jī)液壓支架絕對(duì)龍頭，同時(shí)也是較為領(lǐng)先的圍繞機(jī)械制造的根本，擁抱轉(zhuǎn)型進(jìn)軍汽車零部件制造領(lǐng)域的企業(yè)。從業(yè)務(wù)分部來(lái)看，公司主要分為煤機(jī)業(yè)務(wù)和汽零業(yè)務(wù)，其中煤礦機(jī)械板塊主要產(chǎn)品包括各類液壓支架、采煤機(jī)、電液控系統(tǒng)、刮板輸送機(jī)以及配套的轉(zhuǎn)載機(jī)和破碎機(jī)等設(shè)備。就煤機(jī)業(yè)務(wù)而言，公司是中國(guó)最大的液壓支架制造商，也是國(guó)內(nèi)市占率最高，技術(shù)實(shí)力最雄厚的液壓支架制造商和領(lǐng)導(dǎo)者。公司各類液壓支架在國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到30%以上，在高端液壓支架領(lǐng)域市占率更是達(dá)到了60%以上。

煤炭綜采設(shè)備主要分為“三機(jī)一架”，即掘進(jìn)機(jī)、采煤機(jī)、刮板輸送機(jī)以及液壓支架。在一個(gè)煤礦井下工作面中，液壓支架的開(kāi)支在“三機(jī)一架”中占比最大，通常超過(guò)50%，因此公司作為液壓支架龍頭企業(yè)，盈利能力在煤機(jī)行業(yè)中處于領(lǐng)先的地位。

這也能在鄭煤機(jī)的上半年業(yè)績(jī)中窺得一斑：2022首六個(gè)月，公司煤機(jī)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.7億元、歸母凈利潤(rùn)12.9億元，分別同比增長(zhǎng)26.9%、8.5%，主要系上半年煤炭行業(yè)持續(xù)保持良好的發(fā)展形勢(shì)，公司煤機(jī)業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，2022上半年內(nèi)鄭煤機(jī)的液壓電控子公司實(shí)現(xiàn)智能化產(chǎn)品營(yíng)收11.2億元、凈利潤(rùn)3.4億元，分別同比增長(zhǎng)17.5%、29.0%，這得益于煤礦機(jī)械板塊和下游煤炭行業(yè)的高景氣度，也與煤礦機(jī)械設(shè)備的更新?lián)Q代、機(jī)械化率提升和智能化無(wú)人化升級(jí)影響密不可分。

自2021年以來(lái)，受疫情所抑制，工業(yè)需求出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，導(dǎo)致煤炭行業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的供不應(yīng)求，煤價(jià)暴漲，連創(chuàng)歷史新高。在國(guó)家保供增產(chǎn)的政策下，煤炭產(chǎn)量依然可能有較快增長(zhǎng)。

由于煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，煤企盈利改善，智能化資本開(kāi)支意愿強(qiáng)烈，在此背景下，根據(jù)《煤炭工業(yè)“十四五”高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》(中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì))，到“十四五”末，全國(guó)煤礦數(shù)量控制在4000處左右，建成煤礦智能化采掘工作面1000處以上，預(yù)計(jì)“十四五”期間將是煤礦智能化建設(shè)高速發(fā)展期，鄭煤機(jī)未來(lái)有望充分受益于國(guó)內(nèi)煤礦智能化趨勢(shì)。

由此來(lái)看，盡管公司煤機(jī)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率難以回到此前“高光時(shí)刻”，但訂單增速快、下游需求強(qiáng)勁，煤礦智能化是未來(lái)煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重點(diǎn)，公司也正加快產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度，中長(zhǎng)期內(nèi)將持續(xù)獲得穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)。

汽零拓寬成長(zhǎng)邊際，與煤機(jī)建立雙驅(qū)動(dòng)

近年以來(lái)，鄭煤機(jī)并不滿足于在傳統(tǒng)煤炭機(jī)械領(lǐng)域的發(fā)展，而是逐漸打造了雙輪驅(qū)動(dòng)的格局，這種前瞻式的布局也在此次業(yè)績(jī)預(yù)告中有所體現(xiàn)。

據(jù)了解，鄭煤機(jī)的汽車零部件板塊主要產(chǎn)品包括亞新科旗下的NVH及制動(dòng)密封件、啟停電機(jī)、起動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)、氣門座圈、發(fā)動(dòng)機(jī)缸體缸蓋、凸輪軸、活塞環(huán)等部件以及SEG旗下的起動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)和48V能量回收加速輔助系統(tǒng)。

亞新科汽車零部件企業(yè)與一汽、大眾、玉柴、康明斯、中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、福特、菲亞特、博世在內(nèi)的國(guó)內(nèi)外知名汽車及汽車零部件廠商擁有長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。SEG則建立了覆蓋全球的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，重視本地化人才團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)，在歐洲、美洲、亞洲等全球重要市場(chǎng)組建銷售團(tuán)隊(duì)。

根據(jù)公司汽零部件板塊在上半年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)來(lái)看，前三季度的該板塊的經(jīng)營(yíng)情況依然有所承壓——上半年，該板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.7億元、凈利潤(rùn)2.2億元(其中資產(chǎn)處置收益1.7億元)，分別同比下降13.7%、增長(zhǎng)40.9%。其中亞新科整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.3億元，同比減少19.6%，主要系國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)不景氣；SEG實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.5億元，同比降低11.4%，主要受歐元對(duì)人民幣的匯率波動(dòng)影響較大，不考慮匯率因素，營(yíng)收同比則下降2.4%。

而Q3預(yù)告中，公司亦指出其汽車零部件板塊克服疫情、原材料價(jià)格波動(dòng)、商用車市場(chǎng)下滑等不利影響，科學(xué)管控成本費(fèi)用，大力開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)及新能源業(yè)務(wù)，整體經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)中向好。

不過(guò)，從展業(yè)方向來(lái)看，當(dāng)前亞新科全力推動(dòng)新能源業(yè)務(wù)發(fā)展，亞新科迅速擴(kuò)大新能源零件業(yè)務(wù)，布局部件、總成和系統(tǒng)業(yè)務(wù)，亞新科新能源業(yè)務(wù)于上半年內(nèi)收入約8400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)125%，未來(lái)該業(yè)務(wù)將保持高速增長(zhǎng)將成為大概率事件。

而SEG方面則利用全球體系優(yōu)勢(shì)和在手項(xiàng)目標(biāo)桿效應(yīng)，快速推進(jìn)高壓驅(qū)動(dòng)電機(jī)的研發(fā)與市場(chǎng)推廣，今年年內(nèi)該公司投資成立了索恩格汽車電動(dòng)系統(tǒng)有限公司，聚焦本土客戶，加強(qiáng)全球研發(fā)協(xié)同，快速推進(jìn)高壓驅(qū)動(dòng)電機(jī)的研發(fā)與應(yīng)用，目前已獲得某頭部新能源智能汽車解決方案提供商的高壓扁線電機(jī)定轉(zhuǎn)子量產(chǎn)采購(gòu)項(xiàng)目訂單，又以高起點(diǎn)切入新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)供應(yīng)鏈，完成首條高壓電機(jī)生產(chǎn)線的安裝，同時(shí)國(guó)內(nèi)外客戶多個(gè)高壓驅(qū)動(dòng)電機(jī)項(xiàng)目正在洽談推進(jìn)中。

從市場(chǎng)角度來(lái)看，眼下新能源車迅速崛起，智能化、輕量化作為趨勢(shì)，也將帶動(dòng)其上游產(chǎn)業(yè)鏈的崛起。盡管2022年以來(lái)，上游原材料依然居高不下，汽車零部件企業(yè)業(yè)績(jī)又收到疫情影響，但隨著芯片供應(yīng)環(huán)節(jié)及主機(jī)廠裝車節(jié)奏加快，汽零部件企業(yè)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)即將到來(lái)。此外，國(guó)產(chǎn)造車新勢(shì)力的崛起，也為該產(chǎn)業(yè)鏈增添新興機(jī)遇。

綜合考慮，鄭煤機(jī)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保有核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)汽零業(yè)務(wù)下游新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)景氣，該公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)保持穩(wěn)健成長(zhǎng)。進(jìn)一步反映到股價(jià)層面，由于該股價(jià)自2021年7月以來(lái)便持續(xù)波動(dòng)下行，目前估值也處于較為合理的區(qū)間，因此，在穩(wěn)健的三季報(bào)出爐之后，或許將有一個(gè)不錯(cuò)的配置時(shí)機(jī)出現(xiàn)。