直擊調(diào)研 | 寧德時(shí)代(300750.SZ)：麒麟電池首批發(fā)布極氪、問(wèn)界等車(chē)型合作 鈉離子電池明年將會(huì)正式量產(chǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，10月21日，寧德時(shí)代(300750.SZ)在接受調(diào)研時(shí)表示，公司大儲(chǔ)能和戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)的需求旺盛，均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，三季度動(dòng)力電池和儲(chǔ)能毛利率逐步改善，預(yù)計(jì)四季度的毛利率會(huì)環(huán)比三季度進(jìn)一步改善。儲(chǔ)能出貨量情況，三季度電池系統(tǒng)銷(xiāo)量90GWh左右，其中，動(dòng)力電池銷(xiāo)量占電池系統(tǒng)銷(xiāo)量80%左右，預(yù)計(jì)四季度銷(xiāo)量可能環(huán)比增長(zhǎng)。電池方面，麒麟電池首批發(fā)布極氪、問(wèn)界等車(chē)型合作。公司鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利，已與部分乘用車(chē)客戶協(xié)商，明年將會(huì)正式量產(chǎn)。此外，公司認(rèn)為，短期碳酸鋰價(jià)格受供需錯(cuò)配影響有所波動(dòng)，預(yù)計(jì)明年隨著供給端鋰礦開(kāi)發(fā)產(chǎn)能投產(chǎn)，供需情況會(huì)有所緩解。

三季度動(dòng)力電池和儲(chǔ)能毛利率逐步改善 預(yù)計(jì)四季度毛利率進(jìn)一步改善

整體來(lái)看，公司三季度綜合毛利率19.3%較上半年的18.7%有所提升，其中三季度動(dòng)力電池和儲(chǔ)能毛利率逐步改善。因?yàn)槎径劝徊糠种暗膬r(jià)格追溯調(diào)整的影響，二季度毛利率和三季度不直接可比。三季度儲(chǔ)能毛利率已恢復(fù)至兩位數(shù)水平，新落地項(xiàng)目毛利率有所改善。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局全面，大儲(chǔ)能和戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)的需求旺盛，均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

展望四季度毛利率，盡管公司與大部分動(dòng)力電池客戶協(xié)商確定了價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，但毛利率還受原材料價(jià)格、產(chǎn)能利用率等因素影響。目前公司業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)良好，若前述因素未發(fā)生不利變化，公司四季度的毛利率預(yù)計(jì)會(huì)環(huán)比三季度進(jìn)一步改善。

對(duì)于三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用下的利息收入提升較快的原因，公司表示，6月份收到450億元的定增募集資金，公司對(duì)部分尚未使用的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，導(dǎo)致利息收入相應(yīng)增加。此外，針對(duì)公司所得稅稅率下降，公司表示，按照稅法規(guī)定納稅，并按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行財(cái)務(wù)處理，所得稅稅率是集團(tuán)整體包括各生產(chǎn)基地綜合計(jì)算的結(jié)果。

公司下一代超級(jí)拉線已投產(chǎn) 三季度電池系統(tǒng)銷(xiāo)量90GWh左右

公司當(dāng)前核心是先把儲(chǔ)能產(chǎn)品做好，主要向集成商等客戶銷(xiāo)售產(chǎn)品。公司一直引領(lǐng)大電芯技術(shù)，但不是說(shuō)單體電芯的容量做的越大越好，單體容量設(shè)計(jì)到多大要從壽命、安全、可靠性等角度綜合考慮。公司內(nèi)部相應(yīng)產(chǎn)品都有路線儲(chǔ)備，具體需要看客戶需求。同時(shí)，公司下一代超級(jí)拉線已投產(chǎn)，單線產(chǎn)能、單工廠規(guī)模、單GWh投資額、產(chǎn)品質(zhì)量控制水平等全面領(lǐng)先。

除乘用車(chē)和儲(chǔ)能外，下游應(yīng)用還包括商用車(chē)、船舶、兩輪車(chē)等。商用車(chē)方面，大巴電動(dòng)化推廣較早，目前電動(dòng)大巴滲透率比較高;近期電動(dòng)物流車(chē)也發(fā)展迅速;重卡和船舶也處在電動(dòng)化過(guò)程中，需要換電等模式上的配合以更好地推動(dòng)應(yīng)用。

儲(chǔ)能出貨量情況，三季度電池系統(tǒng)銷(xiāo)量90GWh左右，當(dāng)前行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)、公司產(chǎn)能利用率比較飽和，疊加明年補(bǔ)貼退坡對(duì)今年年底需求的潛在拉動(dòng)，四季度銷(xiāo)量可能環(huán)比增長(zhǎng)，具體增幅需要看屆時(shí)情況。未來(lái)行業(yè)需求增長(zhǎng)相對(duì)比較明確，電動(dòng)化趨勢(shì)一旦確定，新能源車(chē)滲透率提升速度會(huì)超過(guò)大家預(yù)期。同時(shí)，今年以來(lái)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)增長(zhǎng)明顯提速，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)起量也較快。此外，對(duì)于三季度90GWh左右銷(xiāo)量中動(dòng)力占比，公司表示，動(dòng)力電池銷(xiāo)量占電池系統(tǒng)銷(xiāo)量80%左右。

未來(lái)海外市占率提升趨勢(shì)明確 歐洲新能源行業(yè)增長(zhǎng)前景仍然向好

根據(jù)SNEResearch，2022年1-8月公司全球動(dòng)力電池使用量市占率達(dá)35.5%。美國(guó)IRA政策的實(shí)施與落地有較強(qiáng)的條件限制，目前落地細(xì)節(jié)尚不明晰。公司和北美客戶有良好的合作關(guān)系，正與客戶共同研究應(yīng)對(duì)。目前看對(duì)公司發(fā)展整體影響有限，公司未來(lái)在海外市占率的提升趨勢(shì)明確。

海外方面，公司之前拿到的海外客戶定點(diǎn)未來(lái)逐步放量，隨著海外定點(diǎn)陸續(xù)交付、起量，海外市占率提升趨勢(shì)明確，具體和客戶車(chē)型交付情況有關(guān)。歐洲歷來(lái)重視清潔能源發(fā)展，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的接受度也比較高，前期受宏觀環(huán)境和電價(jià)高企的影響，但最近天然氣價(jià)格和電價(jià)有所下降，且明、后年會(huì)有新車(chē)型陸續(xù)面世，未來(lái)歐洲市場(chǎng)新能源行業(yè)的增長(zhǎng)前景仍然向好。隨著公司前期定點(diǎn)交付，歐洲出貨量和市占率有望穩(wěn)步提升。歐洲客戶非金屬聯(lián)動(dòng)部分的結(jié)算模式為美元或者歐元。公司稱(chēng)，公司持續(xù)開(kāi)展外匯套保業(yè)務(wù)，相關(guān)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不高。

碳酸鋰價(jià)格預(yù)計(jì)明年有所緩解 鈉離子電池明年將會(huì)正式量產(chǎn)

公司認(rèn)為，短期碳酸鋰價(jià)格受供需錯(cuò)配影響有所波動(dòng)，預(yù)計(jì)明年隨著供給端鋰礦開(kāi)發(fā)產(chǎn)能投產(chǎn)，供需情況會(huì)有所緩解。公司將通過(guò)自采、投資、回收、長(zhǎng)協(xié)等多種方式保障碳酸鋰供應(yīng)。對(duì)于碳酸鋰以外的原材料成本情況，公司表示，隨著近兩年材料產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)沒(méi)有太大問(wèn)題，成本有進(jìn)一步下降空間。

電池方面，麒麟電池首批發(fā)布極氪、問(wèn)界等車(chē)型合作，同時(shí)也有很多客戶對(duì)麒麟電池感興趣，目前公司與客戶正在合作洽談中，車(chē)型驗(yàn)證到落地需要時(shí)間，整體情況良好。公司鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利，供應(yīng)鏈布局上需要一些時(shí)間，已與部分乘用車(chē)客戶協(xié)商，明年將會(huì)正式量產(chǎn)。