安信證券：儲(chǔ)能行業(yè)更大的爆發(fā)或在明年 行業(yè)整體增速有望再上臺(tái)階

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，儲(chǔ)能行業(yè)更大的爆發(fā)或在2023年。2021年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)正式步入快速成長(zhǎng)階段，海內(nèi)外長(zhǎng)期裝機(jī)預(yù)期空間打開，2022年歐洲電價(jià)大幅上行刺激戶用儲(chǔ)能需求爆發(fā)，但原材料價(jià)格高位壓制部分大型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)需求，2023年上游原材料價(jià)格拐點(diǎn)漸近，前期積壓項(xiàng)目或?qū)⒓铀賳?dòng)，行業(yè)整體增速有望再上臺(tái)階。建議關(guān)注：英維克(002837.SZ)、陽(yáng)光電源(300274.SZ)、科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、德賽電池(000049.SZ)等。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)：各環(huán)節(jié)發(fā)展模式漸明，儲(chǔ)能項(xiàng)目加速落地。

2021年為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)由商業(yè)化起步邁向規(guī)?；l(fā)展的過(guò)渡之年，隨著國(guó)家、地方層面儲(chǔ)能政策的密集出臺(tái)，各環(huán)節(jié)儲(chǔ)能發(fā)展模式在探索中逐步走向成熟。中短期內(nèi)新能源配儲(chǔ)要求為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)因素，部分省份獨(dú)立/共享儲(chǔ)能盈利模型初步建立，后續(xù)有望貢獻(xiàn)較大增量。2022年受制于成本因素國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能項(xiàng)目整體落地節(jié)奏偏慢，2023年光伏組件、儲(chǔ)能電池價(jià)格有望回落，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)節(jié)奏將明顯加快，2022年前三季度國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模超過(guò)60GWh，2023年裝機(jī)可期。

海外：收益上行疊加成本下降預(yù)期，2023年大儲(chǔ)彈性可期。

2022年海外大型儲(chǔ)能項(xiàng)目收益端上行幅度小于成本端，壓制裝機(jī)需求，2023年情況或迎反轉(zhuǎn)。一方面，電價(jià)上漲后海外儲(chǔ)能項(xiàng)目收益空間明顯抬升，另一方面上游原材料價(jià)格有望迎來(lái)回落，2023年美國(guó)、英國(guó)等部分海外地區(qū)大儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性有望提升，從而有效刺激裝機(jī)需求，2023年海外大儲(chǔ)裝機(jī)增速?gòu)椥曰虺瑧粲脙?chǔ)能。

短期內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于激烈，格局清晰的細(xì)分環(huán)節(jié)及海外市場(chǎng)盈利能力更佳。

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈涉及電池、電力電子設(shè)備、配套設(shè)備、系統(tǒng)集成等多個(gè)環(huán)節(jié)，整體來(lái)看隨著市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)大，短期內(nèi)市場(chǎng)參與者快速增加，行業(yè)格局趨于分散。相對(duì)而言，現(xiàn)階段電池及溫控環(huán)節(jié)的格局較為集中，PCS、系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)則已經(jīng)較為激烈。此外，考慮到海外市場(chǎng)中儲(chǔ)能成本傳導(dǎo)相對(duì)順暢，同時(shí)在可融資性、售后服務(wù)方面的壁壘更高，因此競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和，盈利兌現(xiàn)度較高。

投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注2023年裝機(jī)彈性更大的大儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，包括(1)格局清晰的溫控環(huán)節(jié)，相關(guān)標(biāo)的英維克、同飛股份(300990.SZ);(2)海外占比高、盈利兌現(xiàn)度好的頭部PCS及系統(tǒng)集成廠商，相關(guān)標(biāo)的陽(yáng)光電源、盛弘股份(300693.SZ);(3)大儲(chǔ)積累深厚，戶儲(chǔ)取得突破的PCS/集成廠商，相關(guān)標(biāo)的科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)(002518.SZ);(4)華為、寧德等全球儲(chǔ)能龍頭的配套供應(yīng)商，相關(guān)標(biāo)的德賽電池、星云股份(300648.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期、原材料價(jià)格持續(xù)上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、模型假設(shè)與測(cè)算結(jié)果存在偏差等。