直擊調(diào)研 | 橫店東磁(002056.SZ)：2.5GW高效組件項(xiàng)目7月建成投產(chǎn) 6GWh高性能鋰電池項(xiàng)目預(yù)計(jì)年底建成

智通財經(jīng)APP獲悉，10月17日-19日，橫店東磁(002056.SZ)在投資者線上交流會上表示，2.5GW高效組件項(xiàng)目于今年7月建成投產(chǎn)，6GWh高性能鋰電池項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年年底建成，其他項(xiàng)目均會分期建設(shè)，目前在有序推進(jìn)中，如1.5萬噸軟磁項(xiàng)目第一期計(jì)劃今年11月下旬投產(chǎn)，2.2萬噸永磁項(xiàng)目第一期已有一條產(chǎn)線在批量生產(chǎn)。

橫店東磁公布，公司1-9月營收141億，同比增長56.8%，歸母凈利潤達(dá)12.08億，同比增長36.4%。Q3收入47.6億，同比增長43.4%，Q3歸母凈利潤4.1億，同比增長21%。分板塊來看：

磁材板塊保持穩(wěn)定態(tài)勢 預(yù)計(jì)收入同比能保持正向增長 但盈利會低于去年

關(guān)于磁材板塊，在家電、消費(fèi)電子和傳統(tǒng)汽車等領(lǐng)域景氣度較弱的情況下，公司不斷拓展新能源汽車、光伏、充電樁、服務(wù)器等應(yīng)用領(lǐng)域，在這些新的應(yīng)用領(lǐng)域保持了較高速增長，從而保持了整個產(chǎn)業(yè)板塊穩(wěn)健經(jīng)營的態(tài)勢，1-9月份，實(shí)現(xiàn)營收32.1億，同比增長7%。毛利：磁材板塊綜合毛利超23%，同比有所下降。出貨方面，累計(jì)約11.6萬噸，同比略有下降。公司展望該板塊保持穩(wěn)定態(tài)勢，預(yù)計(jì)收入同比能保持正向增長，但盈利會低于去年。

有投資提問，磁材市場相對比較穩(wěn)定，公司擴(kuò)產(chǎn)永磁、軟磁的理由是什么以及具體哪個市場有需求？公司對此回應(yīng)，永磁擴(kuò)產(chǎn)方面，公司擴(kuò)產(chǎn)的主要是磁鋼、磁瓦。磁鋼是應(yīng)用在揚(yáng)聲器里的，磁瓦是應(yīng)用在電機(jī)里的。公司在梧州的生產(chǎn)基地可以更好就近服務(wù)客戶。另外，磁瓦方面公司也在推進(jìn)海外與日本豐達(dá)電機(jī)聯(lián)合投資辦廠事項(xiàng)；軟磁擴(kuò)產(chǎn)方面，鐵氧體、磁粉芯、納米晶等均會根據(jù)市場拓展情況逐步做一些產(chǎn)能的擴(kuò)張，新的材料體系的增加，亦能給公司磁材板塊帶來新的增量。主要會應(yīng)用在新能源汽車、光伏逆變器、充電樁、服務(wù)器等領(lǐng)域。

光伏板塊預(yù)計(jì)Q4出貨和盈利與Q3基本持平 組件計(jì)劃Q4出貨1.1GW左右 電池Q4外銷900MW左右

關(guān)于光伏板塊，公司通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化黑組件的領(lǐng)導(dǎo)品牌，提升大尺寸產(chǎn)品占比;在深耕優(yōu)勢市場的同時，加大了其他市場的拓展力度；持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新，不斷提升電池轉(zhuǎn)換效率；新投資的先進(jìn)產(chǎn)能有效釋放疊加制造成本持續(xù)優(yōu)化，使得光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了高速增長，1-9月份實(shí)現(xiàn)營收89.5億，同比增長92%。毛利方面，隨著新產(chǎn)能的有效釋放疊加制造成本的持續(xù)優(yōu)化，毛利超13%，比去年同期略高；出貨方面，組件累計(jì)出貨3.4GW，Q3出貨1.2GW；電池累計(jì)對外銷售約2.75GW，Q3外銷約750MW。公司預(yù)計(jì)Q4出貨和盈利與Q3基本持平，組件計(jì)劃Q4出貨1.1GW左右，電池Q4外銷900MW左右。

關(guān)于光伏電池和組件Q3單瓦盈利的拆分情況，公司透露，電池Q3單瓦盈利約1毛，Q2約7-8分，環(huán)比有明顯提升；組件Q3單瓦盈利約1毛2，環(huán)比差不多。目前電池的價格相對較高，預(yù)計(jì)能維持在11月中下旬，隨著上游供應(yīng)鏈逐步改善，預(yù)計(jì)12月海外訂單組件價格下滑，對電池有影響，預(yù)計(jì)Q4電池盈利基本能維持Q3情況，組件盈利環(huán)比會稍低一點(diǎn)。

在組件銷售結(jié)構(gòu)上，Q1-Q3海外占比維持在 90%以上，其中80%+出口歐洲，日本和國內(nèi)占比10%+。公司明年出貨計(jì)劃翻番，今年預(yù)計(jì) 4.5GW 左右，明年計(jì)劃 9GW+，其中，出貨到歐洲的絕對值會上升，但占比預(yù)計(jì)會下降到70%+，日本市場占比10%不到一點(diǎn)，中國市場占比約10%+，大概出貨1-2GW；在電池銷售結(jié)構(gòu)上，公司上半年約70%在國內(nèi)銷售，30%海外銷售，Q3海外銷售提升至 40%。明年計(jì)劃2GW左右外銷，其中海外1GW+。

另外，關(guān)于光伏組件下調(diào)的原因，公司解釋，原先是計(jì)劃全年組件出貨 5GW、電池對外出貨3-4GW，此前考慮Q4的增量市場是國內(nèi)市場，但第四季度國內(nèi)組件價格并不理想，電池價格更好，考慮到利潤為先，公司調(diào)整了全年出貨目標(biāo)，組件出貨4.5GW左右、電池對外出貨3.5GW左右。

持續(xù)聚焦小動力市場 鋰電板塊預(yù)計(jì)全年保持較好增長態(tài)勢

關(guān)于鋰電板塊，公司持續(xù)聚焦小動力市場，在電動二輪車和便攜式儲能等領(lǐng)域的出貨實(shí)現(xiàn)了快速增長。實(shí)現(xiàn)營收11.25億，同比增長 106%。毛利方面，上半年對材料價格走勢研判準(zhǔn)確，戰(zhàn)略性地進(jìn)行了原材料儲備，疊加生產(chǎn)效率提升和制造成本優(yōu)化，毛利約 22%，同比去年略高。出貨方面，累計(jì)約1.4億支，同比增長57%。公司預(yù)計(jì)全年保持較好增長態(tài)勢。

關(guān)于鋰電池Q3出貨環(huán)比有所下降的原因，公司認(rèn)為主要是因?yàn)椴牧蟽r格維持在高位，導(dǎo)致電動二輪車的鋰電換鉛酸意愿度下降，疊加國內(nèi)部分地區(qū)推行新國標(biāo)政策放緩，電動工具市場亦需求疲軟。公司基于市場競爭態(tài)勢調(diào)整了價格，犧牲了部分利潤來保持了較高的產(chǎn)能利用率，以及保證市占率。9月份環(huán)比出貨有改善，Q4出貨環(huán)比預(yù)期會提升。

對于鋰電板塊發(fā)展目標(biāo)及市場布局，公司鋰電仍將持續(xù)聚焦在小動力領(lǐng)域，6GWh項(xiàng)目的產(chǎn)能消化方面，公司會通過多種路徑來擴(kuò)大市場銷售，比如現(xiàn)有客戶的采購量增加和新市場的拓展，目前電動二輪車和便攜式儲能市場份額占80%以上，電動工具和智能家居加起來有10+%的比例，后續(xù)計(jì)劃逐步進(jìn)入電動工具的頭部企業(yè)，智能家電方面，如掃地機(jī)器人也已進(jìn)入相關(guān)頭部企業(yè)。

預(yù)計(jì)明年會增加TOPCon的新產(chǎn)能 初步計(jì)劃單體工廠產(chǎn)能在6-8GW

從TOPCon產(chǎn)能規(guī)劃上看，公司預(yù)計(jì)明年會增加TOPCon的新產(chǎn)能，公司有在做擴(kuò)產(chǎn)前的一些準(zhǔn)備，快的話在年底前會作出投資決策，初步計(jì)劃單體工廠產(chǎn)能在6-8GW。如果項(xiàng)目順利的話，預(yù)計(jì)明年三季度會有一些產(chǎn)出。關(guān)于TOPCon技術(shù)線路的選擇，目前暫定第一期先投的是LP路線，PE路線也有在研發(fā)跟進(jìn)，不排除第二期選PE路線。LP相比于PE路線，其石英件損耗會比較大一些，更換工作量比較大，成本也會偏高一點(diǎn);優(yōu)勢是它的技術(shù)驗(yàn)證比較充分了，很多友商都有比較長時間且大規(guī)模的產(chǎn)出。另外，對于TOPCon溢價的情況，公司表示，前期客戶關(guān)注度大，但是實(shí)際采用N型TOPCon產(chǎn)品的項(xiàng)目比較少。Q4部分采用TOPCon產(chǎn)品的項(xiàng)目開始慢慢增加，大家的接受度逐步提高，對供應(yīng)鏈的擔(dān)憂也有所降低。分銷端預(yù)計(jì)溢價有1歐分，項(xiàng)目端價格會更苛刻一些，溢價大概0.5歐分。后續(xù)價差可能會進(jìn)一步縮小。

關(guān)于IBC技術(shù)的研發(fā)進(jìn)展，公司原計(jì)劃明年Q4能有部分規(guī)模出貨，但目前批量試生產(chǎn)的良率難控制，與之前設(shè)定的良率目標(biāo)有一定偏差，量產(chǎn)還需攻克激光和印刷方面的難題，公司會加強(qiáng)與上游供應(yīng)商的合作，待裝備和材料的進(jìn)一步成熟，預(yù)計(jì)量產(chǎn)時間會有所推遲，但研發(fā)方面在持續(xù)開展中。

關(guān)于家儲業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況，公司低壓高壓產(chǎn)品都有，都在5KWh電左右。目前低壓的5.12kwh產(chǎn)品，電壓范圍大概在44.8-57.6V，這款產(chǎn)品在歐洲的認(rèn)證已經(jīng)全部通過，現(xiàn)在有出口到東南亞國家投放樣品來做市場的認(rèn)證以及試水。除此之外，公司在開發(fā)高壓的產(chǎn)品，在做認(rèn)證和內(nèi)部測試，也是單體5點(diǎn)多度電的產(chǎn)品，可以組合成比較大的產(chǎn)品，更傾向于小工商業(yè)用。今年主要以產(chǎn)品認(rèn)證、市場驗(yàn)證、對售前售后服務(wù)能力檢驗(yàn)為主，出貨量很小。從光伏渠道反饋來看家儲的需求很大，公司對歐洲家儲未來2-3年景氣度比較看好。不過家儲和光伏銷售有一定的差別，公司正在進(jìn)一步搭建銷售以及技術(shù)支持團(tuán)隊(duì)。

關(guān)于器件產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的情況，公司透露，振動器件方面，預(yù)計(jì)年收入4億元左右，受手機(jī)出貨量下降，盈利端承壓，犧牲了部分利潤；電感方面，預(yù)計(jì)年收入不到1億元，目前還在培育期間，由于自己開發(fā)全系列產(chǎn)品，直接走行業(yè)一線客戶的終端認(rèn)證，整體認(rèn)證周期較長，比此前預(yù)期的進(jìn)度慢，緩慢放量的過程?？蛻粲熊囕d、電腦、安防等頭部企業(yè)，部分已經(jīng)開始供貨，部分還在認(rèn)證；硬質(zhì)合金方面，今年硬質(zhì)合金產(chǎn)品被列入器件板塊，硬質(zhì)合金類產(chǎn)品主要包括頂錘、非標(biāo)類耐磨硬質(zhì)合金、高比重鎢制品振子等。主要應(yīng)用于人造金剛石、模具及機(jī)械耐磨件，除了內(nèi)供公司模具用外，其在人造金剛石產(chǎn)業(yè)有較高的市占率。去年收入約 1.5 億，今年預(yù)計(jì)收入倍增。

此外，在海外市場方面，公司對歐洲市場整體還是比較樂觀，歐洲現(xiàn)在的高電價刺激了光伏需求的延續(xù)，未來2-3年光伏需求有較高確定性。不考慮遠(yuǎn)期硅料跌價的情況，歐洲用電價格高，當(dāng)前組件0.3歐的價格接受度沒問題。但后續(xù)組件價格下跌的概率比較確定，分銷商去庫存降低跌價風(fēng)險，會促進(jìn)組件價格下行。后續(xù)可能受地緣政治、經(jīng)濟(jì)下行壓力大、反強(qiáng)迫勞動法案等因素的影響，不排除階段性或有短期的影響，公司會通過主動降低海外庫存以及分銷商客戶的庫存，并采用供應(yīng)鏈金融方式，降低營收貨款的風(fēng)險。

庫存方面，公司歐洲庫存量較少，分銷商庫存較多，10-11月安裝速度有所提升，去庫存速度有所提升，預(yù)計(jì)12月的圣誕假期能到一個比較低的庫存水平。考慮到12月假期因素，安裝量會下降，同時12月和明年Q1降價趨勢確定性較大，公司10月下旬會少發(fā)點(diǎn)貨，適度控制庫存，保證處于當(dāng)?shù)啬芟乃?，?2月開始，發(fā)貨量又會有明顯的環(huán)比提升。