東方財(cái)富：電子紙產(chǎn)業(yè)增速喜人 教育、辦公市場發(fā)展?jié)摿^大

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方財(cái)富發(fā)布研究報(bào)告稱，電子紙產(chǎn)業(yè)增速喜人，終端應(yīng)用日趨豐富。根據(jù)ePaper Insight統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球電子紙整機(jī)市場出貨數(shù)量約1.8億臺(片)，使得近5年來，其出貨量年均復(fù)合增長率CAGR高達(dá)40%以上。此外，ePaper Insight預(yù)測2022年全球電子紙產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將超65億美元，同比增幅65%，將繼續(xù)保持高速增長趨勢，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用格局已經(jīng)打開，制造生態(tài)正蓬勃發(fā)展。反射式技術(shù)帶來“類紙顯示”體驗(yàn)，教育、辦公市場發(fā)展?jié)摿^大。

投資建議：從對電子紙上中下游的拆解來看，建議關(guān)注上游ESL驅(qū)動IC標(biāo)的天德鈺(688252.SH);謹(jǐn)慎看好中游模組制造商的亞世光電(002952.SZ)，建議關(guān)注電子紙產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)起人之一的合力泰(002217.SZ)，以及目前已IPO過會的清越科技。

東方財(cái)富主要觀點(diǎn)如下：

電子紙產(chǎn)業(yè)增速喜人，終端應(yīng)用日趨豐富。

上游電子墨水材料要求高，短期較難突破，配套產(chǎn)品國產(chǎn)代替空間大。中游模組廠商工藝Know-How是關(guān)鍵，下游終端產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于零售、教育、物流等領(lǐng)域。根據(jù)ePaper Insight統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球電子紙整機(jī)市場出貨數(shù)量約1.8億臺(片)，使得近5年來，其出貨量年均復(fù)合增長率CAGR高達(dá)40%以上。此外，ePaper Insight預(yù)測2022年全球電子紙產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將超65億美元，同比增幅65%，將繼續(xù)保持高速增長趨勢，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用格局已經(jīng)打開，制造生態(tài)正蓬勃發(fā)展。

“雙穩(wěn)態(tài)”節(jié)能特性天然響應(yīng)“雙碳”政策發(fā)展。

電子紙雙穩(wěn)態(tài)技術(shù)是指在電源完全拔除的狀態(tài)下，畫面仍可持續(xù)顯示在屏幕上，僅在更換畫面時需要消耗電量。電子紙低電量消耗優(yōu)點(diǎn)使其可以僅在太陽能電力的供應(yīng)下便正常工作。因此，與相同尺寸的LCD顯示屏看板相比之下，電子紙擁有非常優(yōu)異的節(jié)電性能。根據(jù)DKE官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，相同尺寸的顯示屏幕，在戶外時，電子紙顯示屏功耗僅為LCD顯示屏的0.8%;在室內(nèi)時，電子紙顯示屏功耗則為LCD顯示屏的3.3%。

反射式技術(shù)帶來“類紙顯示”體驗(yàn)，教育、辦公市場發(fā)展?jié)摿^大。

相比于需要背光模組或自發(fā)光的LCD或OLED等顯示屏幕，電子紙的反射式顯示方式不傷眼、無閃爍，且可視角度幾乎達(dá)到180°，非常適合長時間閱讀。這使得電子紙?jiān)谔娲壕桨濉㈦娔X等設(shè)備實(shí)現(xiàn)線上教學(xué)、考試、辦公等方面擁有較大的市場空間。根據(jù)CINNO Research的預(yù)測，預(yù)計(jì)到2025年電子紙顯示產(chǎn)品在教育市場出貨量有望達(dá)到2,800萬臺。2021年，電子紙龍頭廠商EInk旗下的彩色電子墨水顯示模組獲得獨(dú)立第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)TüV萊茵頒發(fā)的“類紙顯示”和Quality-mark雙證書，進(jìn)一步證明了電子紙的護(hù)眼效果。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電子紙下游需求不及預(yù)期;電子紙降本節(jié)奏不及預(yù)期;電子紙顯示效果不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈中游競爭格局加劇。