國(guó)金證券：醫(yī)藥政策持續(xù)邊際回暖 看好醫(yī)藥創(chuàng)新成長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，10月12日，國(guó)家醫(yī)療保障局關(guān)于政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第五次會(huì)議第04434號(hào)(醫(yī)療衛(wèi)生類423號(hào))提案進(jìn)行答復(fù)，持續(xù)釋放信號(hào)，不斷完善醫(yī)藥改革、鼓勵(lì)醫(yī)藥創(chuàng)新。醫(yī)藥政策持續(xù)邊際回暖，目前醫(yī)藥板塊處于歷史估值和基金配置底部，建議重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)藥先進(jìn)制造和醫(yī)藥消費(fèi)三大方向。建議關(guān)注：藥明生物(02269)、藥明康德(603259.SH)、昭衍新藥(603127.SH)、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、百濟(jì)神州(06160)等。

事件：10月12日，國(guó)家醫(yī)療保障局關(guān)于政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第五次會(huì)議第04434號(hào)(醫(yī)療衛(wèi)生類423號(hào))提案進(jìn)行答復(fù)，答復(fù)內(nèi)容主要包括關(guān)于建立多方共籌醫(yī)療保障體系、加強(qiáng)基本醫(yī)保門診保障工作、推動(dòng)醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和創(chuàng)新藥企業(yè)上市和增發(fā)情況。國(guó)家醫(yī)保局持續(xù)釋放信號(hào)，不斷完善醫(yī)藥改革、鼓勵(lì)醫(yī)藥創(chuàng)新。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)家高度重視醫(yī)療保障體系建設(shè)工作，將繼續(xù)擴(kuò)大保險(xiǎn)產(chǎn)品覆蓋范圍并引導(dǎo)完善罕見(jiàn)病支付機(jī)制：

國(guó)家已基本建成以基本醫(yī)療保險(xiǎn)為主體，醫(yī)療救助為托底，補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)等共同發(fā)展的多層次醫(yī)療保障制度框架。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)支持保險(xiǎn)業(yè)大力發(fā)展商業(yè)健康保險(xiǎn);鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)與罕見(jiàn)病相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品，有170多家保險(xiǎn)公司開(kāi)展了健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2021年，20家保險(xiǎn)公司在全國(guó)31個(gè)省(區(qū)、市)開(kāi)展了大病保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，10.05億人參加大病保險(xiǎn)，大病保險(xiǎn)參?；颊邔?shí)際報(bào)銷比例在基本醫(yī)保的基礎(chǔ)上平均提升了18個(gè)百分點(diǎn)。下一步，國(guó)家將引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)完善罕見(jiàn)病醫(yī)療支付機(jī)制，擴(kuò)大健康保險(xiǎn)覆蓋面，創(chuàng)新健康保險(xiǎn)產(chǎn)品，將更多的罕見(jiàn)病病種和治療藥品納入保障范圍。

加強(qiáng)慢病門診保障，完善門診統(tǒng)籌機(jī)制，加強(qiáng)門診共濟(jì)：

一是普遍開(kāi)展門診慢性病和特殊疾病保障工作，指導(dǎo)地方把部分治療周期長(zhǎng)、對(duì)健康損害大、費(fèi)用負(fù)擔(dān)重的疾病門診費(fèi)用納入統(tǒng)籌基金支付范圍。二是健全和完善普通門診統(tǒng)籌，普通門診統(tǒng)籌按費(fèi)用而非病種對(duì)門診醫(yī)療費(fèi)用進(jìn)行保障，把多發(fā)病、常見(jiàn)病的普通門診醫(yī)療費(fèi)用納入統(tǒng)籌基金報(bào)銷，政策范圍內(nèi)支付比例從50%起步。

推動(dòng)醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，加快調(diào)整藥品目錄頻率和實(shí)施落地。

一是加快調(diào)整頻率實(shí)現(xiàn)每年常態(tài)化調(diào)整，醫(yī)保目錄調(diào)整的周期從最長(zhǎng)8年縮至1年。二是將目錄準(zhǔn)入的范圍聚焦于近年來(lái)上市的新藥。2020年目錄調(diào)整改為申報(bào)制以來(lái)，一直將5年內(nèi)獲批的新藥作為申報(bào)條件之一。三是加快推動(dòng)目錄調(diào)整結(jié)果落地實(shí)施。對(duì)于醫(yī)保藥品目錄談判藥品，采取定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和定點(diǎn)零售藥店“雙通道”報(bào)銷等措施，快速提升藥品可及性。

按照“公平、公開(kāi)、公正”原則支持符合條件的創(chuàng)新藥企業(yè)通過(guò)首發(fā)和再融資募集資金。

2019-2021年，194家醫(yī)藥企業(yè)通過(guò)首發(fā)和再融資合計(jì)融資3104.1億元，利用資本市場(chǎng)夯實(shí)資金實(shí)力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。鑒于醫(yī)保降價(jià)政策對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力可能存在較大影響，出于保障上市公司質(zhì)量、嚴(yán)把資本市場(chǎng)入口關(guān)的考慮，證監(jiān)會(huì)在審核實(shí)踐中，有時(shí)也會(huì)予以問(wèn)詢，請(qǐng)企業(yè)就醫(yī)保降價(jià)政策對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響進(jìn)行說(shuō)明并充分披露，但是審核中未設(shè)置與此相關(guān)的發(fā)行上市條件或門檻。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)?？刭M(fèi)加劇風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)保資金不足風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。